Поза Nvidia: чому виробники чипів та створювачі індивідуальних прискорювачів перемагають у гонці штучного інтелекту

Шлях штучного інтелекту у сфері обчислень змінюється

Хоча Nvidia домінувала у бумі штучного інтелекту з 2023 року, конкурентна динаміка змінюється. Ринок чипів тепер розділився на двох явних переможців: тих, хто виробляє чипи, і тих, хто розробляє індивідуальні рішення для конкретних навантажень. Taiwan Semiconductor та Broadcom представляють ці дві різні стратегії, обидві мають потенціал захопити значну цінність у міру розширення інфраструктури ШІ до 2026 року.

Taiwan Semiconductor: тихий вигодонабувач у гонці озброєнь ШІ

Taiwan Semiconductor Manufacturing (NYSE: TSM) виступає як основа для всьої екосистеми ШІ — позиція, яка захищає її від конкурентних тисків, що впливають на розробників GPU. Оскільки Nvidia та інші компанії з виробництва чипів передають виробництво на аутсорсинг, TSMC виграє незалежно від того, який процесор домінує на ринку. Коли Nvidia конкурує з Advanced Micro Devices, TSMC виробляє чипи для обох. Коли стартапи створюють альтернативні прискорювачі ШІ, здогадуєтесь, де вони їх виробляють?

Обґрунтування вартості є переконливим. TSMC торгується за 29-кратним прогнозованим прибутком, значно дешевше за виробників GPU, незважаючи на однакові тенденції у витратах на ШІ. Порівнюючи трьох основних постачальників обчислень ШІ — Nvidia, Advanced Micro Devices і Broadcom — Nvidia здається найдешевшою за прогнозним коефіцієнтом P/E. Однак TSMC обходить усіх трьох, що свідчить про значний потенціал зростання, якщо корпоративні витрати на ШІ збережуть поточний імпульс до 2026 року.

Для інвесторів теза щодо TSMC є простою: доки гіперскейлери продовжують цикли капітальних витрат, виробничі потужності залишаються вузьким місцем. Технологічна перевага TSMC і її виробничі показники забезпечують їй захоплення цієї цінності.

Broadcom: гра у індивідуальні прискорювачі

Broadcom застосувала значно інший підхід — повністю відмовилася від моделі універсальних GPU. Замість цього компанія безпосередньо співпрацює з гіперскейлерами для розробки індивідуальних прискорювачів ШІ, оптимізованих для конкретних навантажень. Така спеціалізація максимізує продуктивність і зменшує витрати, хоча й жертвує гнучкістю.

Фінансові дані підтверджують успіх цієї стратегії. У Q4 підрозділ AI-напівпровідників Broadcom зріс на 74% у порівнянні з попереднім роком, випереджаючи зростання дата-центру Nvidia на 66%. Цей прискорення важливе, оскільки воно свідчить про перехід ринку до індивідуальних рішень.

Виклик: Broadcom не є чисто компанією ШІ. Її широка портфельна структура — основне програмне забезпечення для мейнфреймів, віртуальні робочі столи, кібербезпека — зменшує загальний річний приріст до 28% у Q4. Це диверсифікація може обмежити зростання акцій у 2026 році, якщо інвестиційна спільнота не надасть високих мультиплікаторів оцінки саме сегменту ШІ.

Проте керівництво Q1 натякає на вибухове прискорення: Broadcom прогнозує $8.2 мільярдів доходу від ШІ, що фактично подвоює показник у порівнянні з попереднім роком. Якщо ця тенденція збережеться, а конкуренти сповільняться, акції Broadcom можуть перевищити Nvidia, особливо якщо підприємства перейдуть до більш індивідуальних прискорювачів замість універсальних GPU.

Прогноз на 2026 рік: диверсифікація перемагає

Обидві компанії пропонують різний рівень експозиції до фази інфраструктури ШІ. TSMC використовує незамінність виробництва та знижки на оцінку. Broadcom захоплює перехід до спеціалізованого обладнання. Спільна риса: жодна з них не залежить виключно від домінування Nvidia. Розгортання ШІ залишається на початковій стадії, залишаючи простір для одночасного зростання всіх трьох постачальників обчислювальних модулів — а також їх виробників і партнерів — до 2026 року.