Змішані сигнали на ринках какао: пропозиція відновлюється, а попит послаблюється

Ф’ючерси на какао у середу відобразили розбіжності у валютних трендах на основних ринках. Контракти на березень у Нью-Йорку зросли на 49 пунктів, або на 0.90%, під впливом слабкості долара, оскільки індекс валюти опустився до 5-тижневого мінімуму. Навпаки, контракти на березень у Лондоні знизилися на 28 пунктів (-0.69%) після того, як стерлінг підскочив до 5-тижневого максимуму, що тисне на ціни, деноміновані у британській валюті. Ця валютна розбіжність підкреслює, як рухи обмінних курсів залишаються важливим чинником цін для глобальних товарів.

Відновлення пропозиції тисне на ціни вниз

Умови вирощування у Західній Африці стали значним перешкодою для оцінки какао. Фермери з Кот-д’Івуару та Гани повідомили, що останні опади у поєднанні з достатньою кількістю сонячного світла прискорюють цикл цвітіння какао-дерев та розвиток бобів. Mondelez повідомила, що кількість какао-бобів у Західній Африці наразі на 7% вище за їхній п’ятирічний середній показник, що свідчить про високий потенціал врожаю перед основним сезоном збору.

Дані про відвантаження з найбільшого у світі виробника какао підтверджують історію відновлення пропозиції. Надходження какао у порти Кот-д’Івуару склали 718,451 MT у період з жовтня по листопад, що на 2.1% менше ніж у тому ж періоді минулого року (734,026 MT). Однак звіт Міжнародної організації какао від 21 листопада суттєво змінив ринкові настрої. ICCO переглянула свій прогноз надлишку какао у 2024/25 до 49,000 MT — різкий поворот від попереднього прогнозу з надлишком у 142,000 MT — і знизила очікування виробництва до 4.69 MMT з 4.84 MMT. Це перший прогнозований надлишок за чотири роки, після дефіциту у 2023/24 у 494,000 MT — найбільшого за понад 60 років.

Рівень запасів обмежено підтримує

Незважаючи на сприятливі фундаментальні показники для виробників, зменшення запасів на складах забезпечило помірну підтримку цін. Запаси какао, що зберігаються у портах США під контролем ICE, знизилися до 8.5-місячного мінімуму — 1,685,929 мішків у середу. Однак це зниження запасів здається недостатнім для протидії перспективам відновлення пропозиції, оскільки трейдери залишаються зосередженими на розширенні врожаю у Західній Африці.

Погіршення попиту посилює негативні тенденції

Показники споживання шоколаду у ключових регіонах обробки малюють складну картину попиту. Обсяги подрібнення какао в Азії знизилися на 17% у порівнянні з минулим роком у третьому кварталі до 183,413 MT — найменший показник за дев’ять років. Європейські переробники зафіксували обсяги подрібнення у третьому кварталі на рівні 337,353 MT, що на 4.8% менше ніж у минулому році, і є найнижчим за десятиліття для цього періоду. Продажі шоколадних цукерок у Північній Америці за 13 тижнів, що закінчилися 7 вересня, знизилися більш ніж на 21%, тоді як активність подрібнення у третьому кварталі зросла лише на 3.2% через нових учасників ринку. Генеральний директор Hershey охарактеризував продажі шоколаду на Хелловін цього сезону як «розчаровуючі», що особливо важливо, враховуючи, що Хелловін приносить майже 18% річних продажів цукерок у США поза Різдвом.

Фактори, що компенсують: зниження виробництва у Нігерії

Можливий бичачий фактор з’явився у Нігерії, п’ятого за величиною виробника какао у світі. Асоціація какао Нігерії прогнозує, що виробництво у 2025/26 зменшиться на 11% у порівнянні з попереднім роком до 305,000 MT з оцінки у 344,000 MT у 2024/25. Обсяги експорту у вересні залишилися незмінними — 14,511 MT у річному вимірі, що свідчить про обмежене короткострокове зростання експорту.

Невизначеність політики ускладнює ситуацію

Останні регуляторні рішення додали нові змінні. Європейський парламент минулого тижня затвердив однорічне відтермінування дії регулювання щодо вирубки лісів (EUDR), що дозволяє продовжувати імпорт сільськогосподарської продукції з регіонів високої вирубки у Африці, Індонезії та Південній Америці. Одночасно адміністрація Трампа скасувала раніше оголошений 10% взаємний тариф на неамериканські товари, включаючи какао, а також 40% тариф на бразильські імпорти — важливий крок, враховуючи, що Бразилія входить до топ-10 світових виробників какао.

Ринок какао наразі стикається з протилежними тисками: зростання пропозиції та ослаблення споживання у світі протистоять структурній обмеженості пропозиції з Нігерії та помірним запасам. Напрямок цін, ймовірно, залежатиме від швидкості реалізації врожаю у Західній Африці та того, чи стабілізується попит на шоколад або знизиться ще більше.