Зміни в політиці центральних банків сигналізують про розходження: долар послаблюється, тоді як євро прагне до більш жорсткої монетарної політики

Четвергові торгові сесії продемонстрували змішану картину на основних валютних парах, індекс долара (DXY00) показав скромний приріст +0.05%, незважаючи на внутрішній тиск, який стримував його від більш рішучого зростання. Пара EUR/USD знизилася на -0.14%, що відображає значну зміну настроїв на ринку щодо різних шляхів монетарної політики США та Єврозони — тренд, який трейдери, що слідкують за доларом до євро, повинні уважно моніторити.

Чому долар зазнав невдачі попри ранні здобутки

Відновлення долара більше говорило про те, чого не сталося, ніж про те, що сталося. Заявки на допомогу по безробіттю у США зменшилися на 13 000 і склали 224 000, що близько до очікуваних 225 000 — дані, які мали б підтримати силу долара. Однак це було затьмарене м’якшими, ніж очікувалося, показниками інфляції, що послали суперечливі сигнали ринкам.

Індекс споживчих цін (CPI) за листопад склав +2.7% у річному вимірі, значно нижче очікуваних +3.1%, тоді як базовий CPI залишився на рівні +2.6% у річному вимірі проти передбачених +3.0% — це найповільніше зростання за 4.5 роки. Неочікувано погіршився бізнес-настрій у філіппінському опитуванні ФРС у Філадельфії, яке знизилося до -10.2 з очікуваних +2.3. Ці м’які економічні сигнали викликали очікування ринків щодо продовження політики пом’якшення ФРС, при цьому трейдери тепер закладають у ціну ймовірність зниження ставки на 25 базисних пунктів на засіданні FOMC 27-28 січня у 27%.

Другорядним чинником стала спекуляція навколо вибору голови ФРС нової адміністрації. Звіти свідчать, що директор Національної економічної ради Кевін Хассет є головним претендентом, широко вважається найбільш м’яким кандидатом у розгляді. Це знизило настрої щодо долара, оскільки ринки побоюються тривалого періоду політики пом’якшення.

Складність євро: від відновлення до повернення

Євро спочатку піднявся після очікуваного рішення ЄЦБ залишити ставку за депозитами на рівні 2.00%. Центральний банк також підвищив прогноз ВВП Єврозони на 2025 рік до 1.4% з 1.2%, а президент ЄЦБ Лагард підкреслила, що економіка залишилася «стійкою». Однак ця жорстка риторика швидко минула.

Наступні повідомлення Bloomberg показали, що чиновники ЄЦБ тепер очікують, що цикл зниження ставок майже завершено, залежно від поточних прогнозів зростання та інфляції. Більш того, фіскальні проблеми в Єврозоні сильно вплинули на настрої після того, як Німеччина оголосила про плани збільшити федеральний борг майже на 20% до рекордних 512 мільярдів євро ($601 billion) для фінансування розширеного державного витратного бюджету. Динаміка долара до євро відображає не лише монетарну різницю, а й структурні фіскальні виклики в Європі, що обмежують потенціал зростання євро.

Обміни зараз закладають лише 1% ймовірності зниження ставки ЄЦБ на 25 базисних пунктів на засіданні 5 лютого, що свідчить про те, що ринок вважає режим зниження ставок майже завершеним.

Йєн набирає обертів на тлі очікувань підвищення ставки

USD/JPY знизився на -0.08%, а йєн зміцнився у очікуванні п’ятничного засідання Банку Японії. Ціни на ринку показують 96% ймовірності підвищення ставки BOJ на 25 базисних пунктів, що стане жорсткішим кроком порівняно з м’якою позицією Федеральної резервної системи та ЄЦБ.

Додаткову підтримку йєн отримав від зниження доходності американських казначейських нот протягом сесії. Однак фіскальні виклики в Японії — зокрема, розгляд урядом рекордного бюджету на 2026 рік у розмірі 120 трлн ієн — продовжують обмежувати потенціал зростання йєн і відображають подібні структурні проблеми, що стоять перед розвиненими економіками світу.

Дорогоцінні метали між суперечливими силами

Лютийський COMEX-золото знизився на 9.40 пунктів (-0.21%), тоді як березневий COMEX-срібло — на 1.682 пунктів (-2.51%), опинившись між бичачими та ведмежими перехресними течіями.

Попит на активи безпеки зазнав труднощів, оскільки фондові ринки у четвер зросли, зменшивши привабливість дорогоцінних металів як альтернативних засобів збереження вартості. Крім того, жорстка риторика президента ЄЦБ Лагард і губернатора Банку Англії Бейлі свідчить про те, що глобальні центральні банки переглядають темпи монетарного пом’якшення, що зазвичай тисне на дорогоцінні метали.

Однак підтримка з’явилася з кількох напрямків. Зниження ставки Банку Англії на 25 базисних пунктів підсилює привабливість дорогоцінних металів як активів безпеки, тоді як слабкі показники інфляції у США викликають питання, чи зможе ФРС зберегти свою політику пом’якшення до 2026 року. Геополітична невизначеність у Україні, на Близькому Сході, Венесуелі та побоювання щодо тарифної політики США продовжують підтримувати попит на активи безпеки.

Попит з боку центральних банків виявився надзвичайно стійким. ПЕКК Китай збільшив золотовалютні резерви на 30 000 унцій до 74.1 мільйонів тройських унцій у листопаді — 13-й місяць поспіль накопичення. Тим часом, глобальні центральні банки закупили 220 метричних тонн золота у третьому кварталі, що на 28% більше, ніж у другому кварталі.

Срібло отримує вигоду від обмеженості пропозиції, оскільки запаси на складі Шанхайської біржі ф’ючерсів знизилися до 519 000 кілограмів 21 листопада — найнижчого рівня за десятиліття. Після досягнення рекордних максимумів у середині жовтня, тиск на довгий продаж знизив ціни, хоча останнім часом активи ETF на срібло знову піднялися до майже 3.5-річного максимуму у вівторок, що свідчить про відновлення інтересу інвестиційних фондів до металу.

Зіткнення монетарної політики — відображене у парі долар/євро — разом із накопиченням центральних банків та позиціями активів безпеки, ймовірно, залишаться ключовими драйверами для дорогоцінних металів у найближчому майбутньому.