Центральні банки грають у шахи 4D: хто виграє у 2026 році?

Ринки валют у повному стані змін: центральні банки по всьому світу сигналізують про різні політичні напрямки, створюючи мінне поле можливостей і ризиків для трейдерів. Долар розпочав тиждень з сильних позицій, але не плутайте це з безхмарним рухом уперед.

Долар отримує підтримку, але загроза м’якої політики нависає

Індекс долара піднявся до 1-тижневого максимуму у п’ятницю, завершивши +0.19%, оскільки слабкість ієни додала підтримки. Президент Нью-Йоркського ФРС Джон Вільямс дав ринку сигнал, заявивши, що останні дані виглядають “дуже обнадійливо”, а ринок праці не показує ознак різкого погіршення. Ці яструбині коментарі тимчасово підтримали бичачий тренд долара.

Але тут починається хаос: президент Трамп розглядає кандидатуру м’якого голови ФРС на 2026 рік, і Bloomberg повідомляє, що Кевін Хассет — широко вважається найм’якшим варіантом — очолює список кандидатів. Якщо це станеться, очікуйте, що долар зазнає труднощів, оскільки ринки закладають більш м’яку політику ФРС. До того ж, ФРС почала купувати казначейські облігації на суму $40 мільярдів щомісяця, що може тиснути на долар, послаблюючи фінансові умови.

Індекс споживчих настроїв у Мічигані у п’ятницю знизився на -0.4 до 52.9, що значно нижче очікувань у 53.5. Ця м’яка новина зменшила імпульс долара, а сильний ринок акцій також обмежив зростання.

З позитиву для зеленого: продажі існуючих будинків зросли на +0.5% місяць до місяця до 4.13 мільйонів — найвищого рівня за 9 місяців, що підтримує ринок. Але ринки закладають лише 22% ймовірності зниження ставки ФРС на засіданні 27-28 січня — тобто трейдери ще не поспішають купувати ставки на зниження.

Ієна руйнується, незважаючи на підвищення ставки BOJ

Ось де справжній поворот сюжету: у п’ятницю Банк Японії підвищив ставки на 25 базисних пунктів, довівши нічну ставку до 0.75%. Однак ієна обвалилися до 4-тижневого мінімуму, а USD/JPY зросла на +1.29%.

Чому? Глава BOJ Уеда сигналізував про крайню обережність щодо подальших підвищень, зменшуючи очікування, що центральний банк буде агресивно жорстким. Доходність 10-річних японських держоблігацій підскочила до 26-річного максимуму — 2.025%, але цього було недостатньо для підтримки валюти. Фіскальні проблеми також тиснуть на ієну — Японія розглядає рекордний бюджет у 120 трильйонів ієн на 2026 рік, що свідчить про тривалі структурні дефіцити. Інфляція у листопаді склала +2.9% у річному вимірі (точно відповідно до цілей), але ринок майже не реагував.

Для трейдерів, які цікавляться курсами конвертації: 30000 ієн у долари США приблизно відповідає рівням $205 у п’ятницю, що відображає подальше ослаблення ієни попри зусилля BOJ щодо tightening.

Ринки закладають нульову ймовірність ще одного підвищення ставки BOJ на засіданні 23 січня, тому очікуйте подальшого ослаблення ієни, якщо повідомлення BOJ не зміниться кардинально.

Євро під тиском через фіскальні проблеми

Євро знизилося до 1-тижневого мінімуму, завершивши -0.01% у п’ятницю. У листопаді ціни виробників у Німеччині знизилися на -2.3% у річному вимірі (сильніше за очікування -2.2%), що стало найглибшим падінням за 20 місяців. Ця м’яка новина знизила підтримку єдиної валюти.

Потім Німеччина зробила несподіваний удар: оголосила про рекордні 512 мільярдів євро ($601 бюджетних продажів у 2026 році, що майже на 20% більше для фінансування зростаючих витрат. Це фіскальне погіршення створює додатковий тиск на євро, сигналізуючи, що структурні проблеми єврозони не зникають.

Індекс споживчої довіри GfK у Німеччині у січні несподівано впав на -3.5 до мінімуму за 1.75 року — -26.9, руйнуючи очікування відновлення до -23.0. Це ті дані, що змушують задуматися, куди рухається зростання єврозони.

Але член Ради керівників ЄЦБ П’єр Вюнш у п’ятницю дав надію, заявивши, що ЄЦБ може тримати ставки стабільними “протягом деякого часу”, якщо економічні та цінові прогнози виправдаються. Свопи тепер закладають нульову ймовірність зниження ставки на 25 базисних пунктів на засіданні ЄЦБ 5 лютого, хоча ця ситуація може швидко змінитися, якщо дані єврозони продовжать погіршуватися.

Зростання золота і срібла на тлі повернення попиту на безпечне

Тут починається цікаве для бичів дорогоцінних металів: золото закрилося з +0.52% у п’ятницю, а срібло вибухнуло на +3.48%, з березневими контрактами на срібло, що досягли максимуму і найближчі ф’ючерси )Z25( сягнули рекордної ціни $66.85 за тройську унцію.

Каталізатор багатошаровий. Слабші за очікування дані економіки США )привіт, Мічиганський індекс настроїв( — м’який для політики ФРС, що підсилює очікування додаткових знижень ставок у майбутньому. Це бичачий сигнал для металів, оскільки зниження ставок зменшує альтернативну вартість утримання бездоходних активів. Також геополітична невизначеність — Україна, напруженість у Близькому Сході, ризики Венесуели — підсилюють попит на безпечні активи. А побоювання, що Трамп може призначити м’якого голови ФРС у 2026 році, додають ще один рівень підтримки для дорогоцінних металів.

Що справді підтримує срібло? Тісний запас у Китаї. Скриньки Shanghai Futures Exchange із сріблом досягли 10-річного мінімуму — 519 000 кілограмів 21 листопада, що викликає побоювання щодо пропозиції. Обсяги ETF зросли до майже 3.5-річного максимуму у вівторок, що свідчить про повернення попиту після попередніх ліквідацій.

З структурної точки зору, центральні банки купують як ніколи раніше. Золоті резерви PBOC у Китаї зросли на +30 000 унцій до 74.1 мільйонів тройських унцій у листопаді — це 13-й місяць поспіль накопичення. Світовий рада з золота повідомив, що глобальні центральні банки у третьому кварталі купили 220 метричних тонн золота, що на +28% більше за другий квартал. Це той попит, що підтримує ціни незалежно від сили долара.

Але перешкоди реальні: сильніший індекс долара )який досяг 1-тижневого максимуму у п’ятницю( негативно впливає на ціни металів, номінованих у доларах. Вищі глобальні доходності облігацій також тиснуть на метали. А підвищення ставки BOJ у п’ятницю стримує попит на дорогоцінні метали як засіб збереження вартості — японські інвестори можуть шукати кращих доходів у інших країнах.

Висновок

Ми спостерігаємо за перехідним ринком валют і ставок. Долар у короткостроковій перспективі виглядає сильним, але у 2026 році його чекають м’які голови. Ієна слабка, незважаючи на tightening BOJ — ознака того, що різниця у ставках і фіскальні проблеми переважають яструбину політику. Євро бореться через фіскальні проблеми Німеччини і слабку довіру споживачів. А дорогоцінні метали отримують підтримку через слабше зростання і потоки у безпечні активи.

Це ринок, де керівництво центральних банків так само важливе, як і економічні дані. Трейдери, які залишатимуться уважними до повідомлень ФРС і BOJ, матимуть перевагу.