Парадокс інвестицій у ШІ: чому Баффет і Баррі займають абсолютно протилежні позиції у своїх ринкових ставках

Коли два легендарних інвестори займають протилежні позиції щодо одного й того ж тренду, ринок звертає на це увагу. Ворен Баффет і Майкл Баррі — останній відомий своєю пророчою ставкою проти ринку житла у фільмі “Велика коротка” — нещодавно зробили різко протилежні кроки щодо експозиції штучного інтелекту. Питання полягає не лише у тому, хто отримує прибуток у короткостроковій перспективі, а й у тому, чия теза виявиться правильною протягом десятиліть.

Вступ: Дві протилежні стратегії щодо ШІ

У третьому кварталі Berkshire Hathaway тихо відкрила нову позицію в Alphabet (NASDAQ: GOOGL/GOOG), що ознаменувало офіційний вступ Баффета у бум штучного інтелекту після трьох років накопичення значних грошових резервів. Одночасно Scion Asset Management Майкла Баррі подала 13F-декларації, що показують позиції пут-опціонів у Nvidia (NASDAQ: NVDA) та Palantir (NASDAQ: PLTR) — фактично ставлячи на зниження обох компаній.

Ця різниця піднімає фундаментальне питання: чи діють ці інвестори з різними часовими горизонтом, чи один із них суттєво неправильно зрозумів можливості ШІ?

Чому Баррі бачить попереджувальні знаки у наративі про ШІ

Скептицизм Баррі зосереджений на двох основних питаннях. По-перше, метрики оцінки Palantir досягли надзвичайних рівнів. Компанія торгується за співвідношенням ціна/продаж у 110 — астрономічна цифра навіть за стандартами зростаючих акцій. Це викликає неприємні спогади про еру дот-комів, коли оцінки, що відривалися від економічної реальності, передували катастрофічним корекціям.

Ще важливіше, Баррі виявив систематичні бухгалтерські порушення серед великих технологічних компаній. Amazon, Microsoft, Alphabet і Meta Platforms — разом із Nvidia найбільші їхні клієнти — амортизують активи інфраструктури ШІ протягом періодів, що перевищують їхню практичну корисність. Оскільки GPU Nvidia зазвичай залишаються актуальними лише 18–24 місяці, Баррі стверджує, що це координована бухгалтерська операція, яка завищує прибутки та виправдовує подальші закупівлі обладнання.

Його пут-опціони на обох компаніях, подані на початку листопада, вже принесли позитивний дохід. Станом на 1 грудня Palantir знизився на 19%, а Nvidia — на 13%, що свідчить про те, що його коротка позиція має підстави — принаймні у короткостроковій перспективі.

Спокійна впевненість Баффета у перевірених переможцях

Інвестиційна поведінка Оракула Ома за останні три роки розповідає іншу історію. Хоча більшість досвідчених капіталів спрямовувалися до експозиції ШІ, Баффет зробив навпаки: накопичував готівку, купував казначейські цінні папери та послідовно скорочував старі позиції, зокрема Apple. Ця контрінвестиційна стратегія відображала не песимізм, а терпіння.

Подальша покупка Alphabet здається цілеспрямованою та значущою. На відміну від інших членів “Величезної сімки”, Alphabet поєднала кілька переваг: розумну оцінку відносно зростаючих конкурентів, неперевершену брендову міцність, стабільну прибутковість і справжню інтеграцію ШІ, що дає реальні результати. Google і YouTube мають вбудовані можливості ШІ, які покращують досвід користувачів і монетизацію. Конкуренція Azure з боку хмарних сервісів Alphabet посилилася, що свідчить про значущий бізнес-ефект, а не про спекулятивний хайп.

Часовий горизонт: справжній розподіл

Фундаментальна різниця між цими інвесторами може полягати не у їхньому погляді на ШІ, а у часових рамках інвестування. Підхід Баррі — отримати прибуток за кілька тижнів — нагадує тактичну торгівлю. Пут-опціони дають дохід при зниженні цін за місяці, але мають ризики з часом та закінченням.

Філософія Баффета працює на іншому рівні. Його стратегія полягає у тривалому утриманні позицій через цикли ринку, накопиченні прибутків протягом десятиліть і виборі бізнесів із міцними конкурентними перевагами. Вибравши Alphabet після трьох років спостережень, Баффет не гнався за імпульсом; він підтвердив тезу, що ШІ — це секулярна можливість, здатна витримати економічні спади та змінювані наративи.

Історія підтверджує підхід Баффета. Коли Netflix був доданий до рекомендованого списку Stock Advisor 17 грудня 2004 року, $1,000 інвестицій зросли до $588,530. Аналогічно, коли Nvidia з’явилася у рекомендаціях 15 квітня 2005 року, та сама сума збільшилася до $1,102,885. Ці прибутки виникли з переконання і терпіння, а не з короткострокового таймінгу.

Висновок: короткострокові прибутки проти довгострокового багатства

Короткі позиції Баррі, можливо, справді принесуть прибуток, оскільки оцінки знижуються. Його аналітична база щодо бухгалтерських політик і переоцінки має вагу. Однак прибутковість у тактичній позиції не підтверджує основну тезу про сталість ШІ на ринку.

Рішення Баффета зараз купити Alphabet — не на піку ентузіазму щодо ШІ і не під час капітуляції, а під час справжнього масового впровадження — передає переконання, що ШІ залишиться актуальним у різних макроекономічних умовах. Його історія успіху свідчить, що цей обґрунтований, заснований на доказах підхід до довгострокового інвестування постійно перевищує короткострокові тактичні ставки.

Протилежні інвестиційні філософії, представлені тут, швидше за все, завершаться на користь Баффета — не тому, що хайп навколо ШІ ніколи не виправиться, а тому, що стійкі технологічні тренди створюють поколіннєве багатство для терплячих інвесторів, які орієнтуються на міцних лідерів ринку.