Глобальний надлишок цукру тисне на ціни, оскільки зниження цін на нафту зменшує конкуренцію з етанолом

Цукрові ф’ючерси різко знизилися у вівторок на тлі ширшого розпродажу товарних ринків, причому березневий світовий цукор NY #11 (SBH26) dropping 0.13 points (-0.87%) and March London ICE white sugar #5 (SWH26) знизився на 3.40 пунктів (-0.80%). Хоча безпосереднім тригером стала катастрофічна цінова криза на нафту — WTI (CLF26) досягла найнижчого рівня за 4.75 року — глибший bearish тиск походить від нависаючого глобального надлишку цукру, що загрожує тримати ціни під тиском протягом місяців.

Крах нафти спрямовує виробництво цукру на Cane

Різке падіння цін на нафту має негайні наслідки для цукрової галузі. Зниження цін на нафту послаблює економіку етанолу, змушуючи провідні цукрові заводи світу перенаправляти більше цукрового очерету на виробництво цукру, а не біоетанолу. Цей зсув у постачанні загрожує посилити вже існуючий перенасищений ринок. Загальний обсяг виробництва цукру в Центр-Південь Бразилії у 2025-26 роках станом на листопад зріс на 1.1% у порівнянні з минулим роком і становить 39.904 ММТ, при цьому частка цукру, отриманого з очерету, зросла до 51.12% у 2025-26 порівняно з 48.34% у 2024-25 — чіткий сигнал, що заводи віддають перевагу цукру перед етанолом.

Прогнози рекордного виробництва малюють похмурий образ

Перспективи глобального виробництва цукру у 2025-26 роках стають явно bearish. Міжнародна організація цукру (ISO) спрогнозувала надлишок цукру у 1.625 мільйонів МТ у 2025-26 роках, що є різким поворотом від дефіциту у 2.916 мільйонів МТ у 2024-25. Це різко відрізняється від прогнозу ISO у серпні, який передбачав лише дефіцит у 231 000 МТ.

ISO прогнозує, що глобальне виробництво цукру зросте на 3.2% у порівнянні з минулим роком і становитиме 181.8 ММТ у 2025-26, тоді як зростання споживання відстає і йде набагато повільніше. Ще більш оптимістичні оцінки дає трейдер цукру Czarnikow, який у початку листопада підвищив свій прогноз глобального надлишку цукру у 2025-26 до 8.7 ММТ, що на 1.2 ММТ більше за вересневу оцінку у 7.5 ММТ.

USDA у своєму травневому звіті намалював ще більш масштабну картину, прогнозуючи рекордне світове виробництво цукру у 189.318 ММТ (+4.7% y/y), а споживання — 177.921 ММТ (+1.4% y/y). Очікується, що глобальні запаси цукру зростуть на 7.5% у порівнянні з минулим роком і становитимуть 41.188 ММТ — тривожне накопичення, яке тисне на ціни.

Виробництво в Індії загрожує експортному буму

Індія, другий за величиною виробник цукру у світі, стає ключовим драйвером глобального перенасищення. Асоціація цукрових заводів Індії (ISMA) підвищила свій прогноз виробництва цукру у 2025-26 до 31 ММТ з попереднього прогнозу у 30 ММТ, що становить зростання на 18.8% у порівнянні з минулим роком. Ще більш оптимістичний прогноз зробила Національна федерація кооперативних цукрових заводів Індії, яка прогнозує зростання виробництва у 2025-26 на 19% у порівнянні з минулим роком і до 34.9 ММТ, посилаючись на розширення посівних площ під очеретом.

Цей відновлювальний ріст різко контрастує з 2024-25 роком, коли виробництво цукру в Індії знизилося на 17.5% у порівнянні з минулим роком і досягло 26.1 ММТ — найнижчого рівня за 5 років. Початкові дані сезону підтверджують цей відскок: ISMA повідомила, що виробництво цукру з 1 жовтня по 15 грудня зросло на 28% у порівнянні з минулим роком і становить 7.8 ММТ.

Критично важливо, що ISMA зменшила свій прогноз щодо цукру, який буде спрямовано на виробництво етанолу в Індії, до 3.4 ММТ з липневого прогнозу у 5 ММТ, що звільняє більше цукру для експорту. Міністерство харчової промисловості Індії заявило про гнучкість щодо експорту, оголосивши про дозвіл заводам експортувати 1.5 ММТ у сезоні 2025-26. Хоча це менше за попередні оцінки у 2 ММТ, це свідчить про намір Індії вивести надлишкове виробництво на світові ринки, що додатково тисне на ціни.

Бразилія зберігає виробничий імпульс

Бразилія, найбільший у світі виробник цукру, продовжує збільшувати обсяги виробництва. Конаб, офіційне агентство з прогнозування врожаю Бразилії, підвищило свій прогноз виробництва цукру у 2025-26 до 45 ММТ з 44.5 ММТ у листопаді. Unica, асоціація виробників цукру та етанолу Бразилії, повідомила, що загальний обсяг виробництва цукру в Центр-Південь Бразилії у 2025-26 станом на листопад зріс на 1.1% у порівнянні з минулим роком і становить 39.904 ММТ.

Державна служба сільськогосподарської статистики USDA (FAS) прогнозує, що виробництво цукру у Бразилії у 2025-26 зросте на 2.3% у порівнянні з минулим роком і досягне рекордних 44.7 ММТ. У поєднанні з зростанням виробництва в Індії, стабільні показники Бразилії посилюють глобальний тиск на пропозицію.

Таїланд додає до глобального ланцюга постачань

Таїланд, третій за величиною виробник цукру у світі та другий за обсягами експортер, також нарощує виробництво. Корпорація Thai Sugar Millers прогнозує, що врожай цукру у 2025-26 зросте на 5% у порівнянні з минулим роком і становитиме 10.5 ММТ. USDA FAS прогнозує більш скромне зростання на 2% і до 10.3 ММТ. У будь-якому разі, розширення виробництва Таїланду додає до глобального надлишку.

Висновки ринку

Цукрові ціни стикаються з класичним дисбалансом попиту і пропозиції, оскільки прогнози виробництва зростають набагато швидше за зростання споживання. Зниження цін на нафту прискорило цю динаміку, зробивши етанол менш конкурентоспроможним, але основним драйвером залишається рекордне виробництво у провідних країнах-виробниках цукру. Поки глобальні запаси не стабілізуються, ціни ймовірно залишатимуться під тиском.