Конфлікт One Fund на 47,8 млн доларів у Semtech показує, чому ця акція чіпів заслуговує другого погляду

Базована у Бостоні інвестиційна компанія щойно зробила сміливий крок, який щось цікаве розповідає про ринок напівпровідників. Portolan Capital Management збільшила свої позиції у Semtech Corporation (NASDAQ:SMTC) шляхом придбання майже 290 000 акцій у третьому кварталі, підвищивши загальний обсяг інвестицій до $47.79 мільйонів. Це не дрібниця — це значущі 2.6% портфеля акцій фонду.

Що стоїть за цією ставкою?

Часовий фактор викликає інтерес. Незважаючи на те, що компанія знизилася приблизно на 20% від своїх максимумів, Semtech щойно оприлюднила результати, які виправдовують більш детальне вивчення. Компанія зафіксувала рекордний дохід у розмірі $267 мільйонів (зростанням на 13% порівняно з минулим роком), а скоригований EPS досяг $0.48 — майже вдвічі більше, ніж у попередньому році. Але ось що важливо: операційні маржі тихо зростають, піднявшись з 18.3% до 20.6%, тоді як вільний грошовий потік зріс до $44.6 мільйонів минулого кварталу.

Це той тип операційного імпульсу, який приваблює інвесторів, орієнтованих на якість. Керівництво прогнозує знову зростання доходів послідовно, що свідчить про прискорення відновлення, а не про його зупинку.

Реальність акцій

За ціною $72.97 за акцію (на закритті ринку у п’ятницю), Semtech за минулий рік виросла на 15% — це гідна прибутковість, яка лише трохи поступається 16.5% показнику S&P 500. 20% знижка від максимуму створює цікаву точку входу для тих, хто вірить, що історія розширення маржі тільки починається.

Чому ця позиція важлива

Збільшення портфеля Portolan у Semtech на $30.68 мільйонів свідчить про впевненість, а не спекуляцію. Близько 3% активів — це достатньо, щоб свідчити про щиру віру в цю тезу, але водночас досить обережно, щоб уникнути необдуманих рішень. Диверсифіковані основні активи фонду — від $85.6 мільйонів у Modine Manufacturing до $62 мільйонів у Celestica — свідчать про дисципліноване розподілення капіталу.

Експозиція Semtech до попиту, зумовленого інфраструктурою у сферах корпоративних обчислень, комунікацій та промислових ринків, створює структурні імпульси, які можуть накопичуватися з часом. Експертиза компанії у галузі аналогових та змішаних сигналів напівпровідників не є яскравою, але стає все більш необхідною у міру модернізації глобальної інфраструктури.

Для довгострокових інвесторів це виглядає як ставка на те, що стабільний операційний важіль, дисципліновані витрати на дослідження та секулярні тренди попиту можуть забезпечити прибутки незалежно від того, чи поверне акція свою попередню премію за оцінкою.