Перспективи мирної угоди впливають на нафтові ринки, оскільки змінюється динаміка пропозиції

Цінові показники енергоносіїв у вівторок зазнали значного тиску після повідомлень про прогрес у вирішенні конфлікту між Росією та Україною. Ф’ючерси на нафту WTI на січень ([CLF26](закрилися на рівні -0.89 пунктів або -1.51%), тоді як бензин RBOB на січень ([RBF26](знизився на -0.0235 або -1.29%), обидва досягли 5-тижневих мінімумів, оскільки трейдери враховували можливість нормалізації російського енергетичного експорту у разі припинення бойових дій.

Тиск на ринок і короткострокову цінову підтримку

Основним каталізатором вівторкових продажів стала інформація ABC News про те, що Україна погодилася з переглянутими умовами мирної угоди, що негайно знизило оцінки на нафту. Хоча Москва ще не офіційно прийняла цю пропозицію, учасники ринку почали готуватися до сценарію післяконфліктної ситуації, за якої знімуться західні санкції проти російської енергетики.

Одночасна слабкість економічних показників США посилила тиск на нафту. Роздрібні продажі у вересні зросли лише на +0.2% місяць до місяця, розчарувавши прогнози у +0.4%. Тим часом, дані ADP про зайнятість показали скорочення приватних зарплат у середньому на -13,500 щотижня за чотири тижні, що закінчилися 8 листопада. Індекс споживчої довіри Конференційної ради у листопаді знизився на -6.8 пунктів до 88.7, що є найнижчим рівнем за 7 місяців і значно нижчим за консенсус у 93.3.

Слабкий долар ([DXY00](обмежив підтримку, що зменшило масштаби втрат у цінових оцінках на нафту.

Обмеження російських поставок створюють ціновий підлогу

Незважаючи на короткостроковий тиск на продажі, структурні обмеження постачання продовжують підтримувати ціну на нафту. Дані Vortexa за минулу середу показали, що поставки російської сирої нафти знизилися до 1.7 мільйонів барелів на добу у періоді першої половини листопада — найнижчий рівень за понад три роки. Це падіння відображає тривалі українські удари по російській інфраструктурі переробки, унаслідок яких було пошкоджено близько 28 об’єктів у попередньому кварталі.

Ці атаки систематично підривали переробний потенціал Росії, зменшуючи його на від 13% до 20% до кінця жовтня і скорочуючи виробництво приблизно на 1.1 мільйонів б/д. Нові американські та європейські санкції проти російських нафтових компаній, інфраструктури та флоту танкерів додатково обмежують можливості експорту.

Додаткові геополітичні напруженості підтримують ціновий рівень, зокрема зростання військових підготовок США до потенційного втручання у Венесуелі — 12-го за величиною виробника сирої нафти у світі. Vortexa повідомила, що запаси сирої нафти на стаціонарних танкерах (застигли понад 7 днів) зросли на +9.7% тиждень до тижня до 114.31 мільйонів барелів у тижні, що закінчився 21 листопада, досягнувши найвищого рівня за 2.25 років.

Глобальні надлишки і виклики для стратегій виробників

Фундаментальні умови суттєво погіршилися для членів ОПЕК. На початку цього місяця організація змінила свою оцінку світового ринку за третій квартал з дефіциту на надлишок, прогнозуючи перевищення пропозиції на 500 000 б/д порівняно з попереднім місяцем, коли прогнозувався дефіцит у -400 000 б/д. Це повернення відображає сильне виробництво у США, що перевищує очікування, у поєднанні з високим рівнем видобутку ОПЕК.

Енергетична інформаційна адміністрація (EIA) підвищила свій прогноз виробництва сирої нафти у США на 2025 рік до 13.59 мільйонів б/д з попередніх 13.53 мільйонів б/д. Виробництво ОПЕК у жовтні збільшилося на +50 000 б/д до 29.07 мільйонів б/д — найвищого рівня за 2.5 роки.

ОПЕК+ відповіла скромними заходами: на своєму засіданні 2 листопада учасники дозволили збільшення виробництва у грудні на +137 000 б/д, згодом призупинивши зростання до першого кварталу 2026 року через зростаючий надлишок. Прогноз Міжнародного енергетичного агентства (IEA) за жовтень передбачав рекордний надлишок у 4.0 мільйонів б/д у 2026 році.

Картель стикається з викликами відновлення, оскільки у перших місяцях 2024 року було скорочено виробництво на 2.2 мільйони б/д. Приблизно 1.2 мільйони б/д залишаються невідновленими, ускладнюючи баланс між захистом цін і нормалізацією обсягів виробництва.

Динаміка запасів у США та тенденції виробництва

Поточні запаси сирої нафти у США становлять -5.0% нижче за середньорічний сезонний рівень станом на 14 листопада, тоді як запаси бензину — -3.7% нижче за сезонні норми, а дистилятів — -6.9%. Очікується, що звіт EIA у середу покаже зниження запасів сирої нафти на -2.36 мільйонів барелів і зростання запасів бензину на +1.16 мільйонів.

Виробництво сирої нафти у США знизилося на -0.2% тиждень до тижня і становить 13.834 мільйонів б/д станом на 14 листопада, відступивши від рекордного рівня попереднього тижня у 13.862 мільйонів б/д. Дані Baker Hughes показали, що активна кількість нафтових бурових у США зросла на +2 і становить 419 у тиждень, що закінчився 21 листопада, трохи вище за 4-річний мінімум у 410 бурових, досягнутий у серпні.

Загальна тенденція щодо бурових відображає суттєву консолідацію: активна кількість знизилася з піку у 627 бурових, зафіксованого у грудні 2022 року, що підкреслює зменшення капітальних витрат попри високі цінові умови.