Що далі для цін на нікель? Прогноз ринку 2026 року стикається з перешкодами

Ландшафт цін на нікель у 2025 році малював картину застою та боротьби. Протягом більшої частини року ця промислова металевий метал коливався біля US$15 000 за метричну тонну, тиснений безперервними надлишками пропозиції з Індонезії та млявими сигналами попиту в ключових секторах кінцевого використання. У 2026 році залишається фундаментальне питання: чи зможе нікель нарешті знайти рівновагу, чи надлишок пропозиції та ослаблення попиту й надалі тиснутимуть на ціни?

Загадка індонезійської пропозиції: більше виробництва — більше проблем

Домінування Індонезії у світовому виробництві нікелю стало одночасно визначальною рисою та постійною проблемою для всього ринку. Ця країна Південно-Східної Азії, відповідальна за понад 40% світового виробництва нікелю, значно збільшила обсяги виробництва за останні п’ять років. Офіційні дані показують, що виробництво нікелю за 2024 рік досягло вражаючих 2,2 мільйонів MT — приголомшливий стрибок із всього 800 000 MT у 2019 році.

Темпи зростання продовжували прискорюватися і в 2025 році. У лютому Джакарта скоригувала свою квотну систему вгору, підвищивши потужність видобутку нікелевої руди до 298,5 мільйонів мокрих метричних тонн (WMT) із попередніх 271 мільйонів WMT, нібито з метою стримування тиску на пропозицію — проте цей крок, навпаки, ще більше заповнив ринок.

Результатом стало передбачуване: запаси на складах бірж зросли. До кінця листопада 2025 року запаси Лондонської металевої біржі (LME) зросли до 254 364 MT, майже на 55% більше, ніж 164 028 MT, зафіксованих на початку року. У міру накопичення запасів ціни на нікель погіршилися до US$14 295 — небезпечно близько до рівня прибутковості для найменших індонезійських плавильних заводів.

Ця динаміка викликала спекуляції щодо можливих скорочень виробництва. Звіти свідчать, що уряд Індонезії розглядає можливість зменшення до приблизно 250 мільйонів MT у 2026 році, значно менше, ніж 379 мільйонів WMT, запланованих на 2025 рік. Однак ці обговорення залишаються попередніми, і остаточне визначення точного обмеження виробництва, ймовірно, займе місяці.

Чи справді відбудеться обмеження пропозиції?

Спостерігачі ринку залишаються скептичними щодо суттєвого зменшення індонезійського виробництва. Ева Мантей, стратег товарів у ING, вважає, що Індонезія зберігатиме поточний рівень виробництва протягом 2026 року, оскільки світовий ринок нікелю все ще прогнозується з надлишком приблизно 261 000 MT.

“Щоб справді змінити фундаментальні показники ринку, скорочення пропозиції має бути суттєвим — йдеться про сотні тисяч метричних тонн. Такий рівень координації здається малоймовірним без єдиної регіональної стратегії”, — пояснила Мантей.

Додаткову складність створюють політичні зміни, які Джакарта впровадила у 2025 році. Динамічна система роялті, введена у квітні, тепер стягує 14-18% залежно від цін на нікель, замінюючи фіксовану ставку у 10%. Окремо, терміни дії ліцензій на видобуток були скорочені з трьох років до одного у жовтні, що дає владі більш жорсткий контроль над рішеннями щодо виробництва. Ці механізми можуть дозволити політикам більш гнучко регулювати пропозицію у майбутньому, але їхній сумарний вплив залишається невизначеним.

Західні виробники нікелю зіштовхуються з особливо складною ситуацією. Ці гірники потребують цін близько US$20 000/MT для підтримки прибутковості та інвестиційних доходів — рівень, який востаннє був короткочасно досягнутий у середині 2024 року. Однак структурний надлишок ускладнює досягнення таких цін без агресивних, скоординованих скорочень пропозиції, що здаються малоймовірними за нинішніх геополітичних та економічних умов.

Ослаблення попиту: постійний головний вітер

Поза надлишком пропозиції, фундаментальні показники попиту на нікель також викликають занепокоєння. Основне застосування металу — виробництво нержавіючої сталі для будівництва та промисловості — залишається у пастці через тривалу кризу житлового сектору в Китаї. Хоча Пекін впроваджував стимули протягом 2024 та початку 2025 року, сектор нерухомості продовжував погіршуватися, у листопаді продажі впали на 36% у порівнянні з минулим роком, а сукупні продажі з початку року знизилися на 19%.

Оскільки нержавіюча сталь становить понад 60% світового споживання нікелю, цей спад у китайському секторі нерухомості безпосередньо тисне на ціни. “Навіть за умови загального економічного зростання, застій у будівельному секторі Китаю стримує попит на нікель. Справжнє відновлення нерухомості допомогло б, але з урахуванням прогнозованого надлишку ціна залишатиметься обмеженою”, — зазначила Мантей.

Сектор батарей для електромобілів, який раніше вважався рушієм зростання нікелю, також розчарував. Вибір хімії батарей значно змінився у бік лінійної літій-ферофосфатної технології (LFP). Виробники, зокрема Contemporary Amperex Technology, один із найбільших виробників акумуляторних елементів у світі, віддали перевагу LFP через її економічні переваги та безпеку, навіть коли розрив у продуктивності звузився.

Останні дані підкреслюють цей зсув: у вересні 2025 року попит на нікель у батареях зріс лише на 1% у порівнянні з минулим роком, тоді як попит на LFP зріс на 7%. Більшість зростання у виробництві батарей із нікелем відображає загальне розширення ринку електромобілів, а не специфічний попит на хімію.

Революція у політиці щодо EV, яка все змінила

Критичний поворот стався наприкінці 2025 року, коли політика енергетичного переходу раптово зупинилася. США скасували свій податковий кредит на електромобілі у розмірі US$7 500 у вересні, що спричинило різке падіння попиту — ранні дані показали, що продажі електромобілів у США у четвертому кварталі впали на 46% порівняно з третім. Тим часом Ford Motor оголосила про списання у розмірі US$19,5 мільярдів і переключилася на довгий запас гібридних автомобілів, а ЄС відмовився від заборони внутрішнього згоряння з 2035 року.

Ці політичні зрушення є значним ударом для попиту на метал для батарей, включаючи нікель. Втрата імпульсу у політиці електрифікації може пригальмувати зростання попиту на нікель на роки вперед.

Куди рухаються ціни на нікель?

З урахуванням цих збігів негативних чинників, прогнози аналітиків на 2026 рік залишаються різко песимістичними. ING очікує, що ціни на нікель протягом року важко триматимуться вище US$16 000, у середньому близько US$15 250 — майже відповідно до прогнозу Світового банку у US$15 500. Будь-яке відновлення цін здається можливим лише за несподіваних збоїв у пропозиції або значного перевищення очікувань щодо попиту.

Опір на підвищення виглядає значним біля US$19 000, і тривале перебування вище цього рівня здається малоймовірним за нинішньої структури ринку. Норнікель, один із найбільших інтегрованих виробників у світі, прогнозує профіцит нікелю у переробці у 275 000 MT у 2026 році, що ще більше підтверджує песимістичний настрій.

Підсумок

Для інвесторів і виробників нікелю 2026 рік обіцяє бути ще одним важким роком. З надлишком пропозиції, пригніченим попитом і скасованими політичними підтримками шлях до суттєвого зростання цін виглядає заблокованим. Значне відновлення можливе лише за умови радикальної зміни фундаментальних показників — таких як скоординовані скорочення виробництва в Індонезії або сильне відновлення будівельного сектору в Китаї та глобального впровадження електромобілів — або зовнішніх шоків пропозиції, яких наразі не передбачається. Поки такі каталізатори не з’являться, ціни на нікель можуть і далі знижуватися, випробовуючи терпіння маргінальних виробників і інвесторів, які чекають на кращі часи.