Портфель Воррена Баффета на $318 мільярдів: чому 4 мега-компанії володіють 58% інвестиційних активів

Стратегія концентрації за плечима Berkshire Hathaway

Коли Уоррен Баффет готується передати посаду генерального директора Berkshire Hathaway, стає абсолютно ясно: Оракул Омахи ніколи не був прихильником диверсифікації заради диверсифікації. За менш ніж два тижні до його виходу на пенсію, інвестиційний портфель на $318 мільярдів розповідає потужну історію про переконання у портфелі. Лише чотири основні позиції складають понад половину всіх інвестованих активів — смілива заява про те, що концентрація, у поєднанні з якістю, може визначати успіх інвестицій.

Філософія проста, але потужна. Berkshire Hathaway керує майже 50 активами, але 58% залученого капіталу спрямовано лише у чотири непереможні бізнеси. Це не випадковість; це цілеспрямована дисципліна розподілу капіталу, яка вже десятиліття винагороджує акціонерів.

Apple: Двигун лояльності, що забезпечує 20.9% вартості портфеля

З $66.3 мільярдами, Apple (NASDAQ: AAPL) залишається головною цінністю Berkshire — позицією, яка стає ще більш вражаючою через те, що Баффет зменшив володіння Apple на 74% з вересня 2023 року. Зменшення кількості акцій з понад 677 мільйонів одиниць відображає стратегічну податкову ефективність, але команда Баффета продовжує тримати значну позицію у техногіганті з Купертіно.

Що тримає Apple у портфелі Berkshire? Три фактори виділяються. По-перше, екосистема клієнтів створює неперевершену прив’язаність — користувачі Apple зазвичай залишаються лояльними через кілька циклів продуктів і оновлень поколінь. По-друге, під керівництвом Тіма Кука Apple успішно перейшла від виробника апаратного забезпечення до платформи, заснованої на повторюваних доходах від підписок. Цей перехід зменшує циклічність, пов’язану з оновленнями iPhone.

Реальна привабливість, однак, полягає у машині розподілу капіталу Apple. З 2013 року компанія інвестувала понад $816 мільярдів у викуп акцій, зменшивши кількість випущених акцій на 44%. Ця дисциплінована стратегія повернення капіталу акціонерам підсилює зростання прибутку на акцію і створює складний капітал для довгострокових власників, таких як Berkshire Hathaway.

American Express: Терпеливе накопичення, що окупилося

Іноді найкраща інвестиційна стратегія розгортається протягом десятиліть. American Express (NYSE: AXP) ідеально ілюструє цю ідею. Постійно з 1991 року без значних нових покупок, Amex виріс у другу за величиною позицію Berkshire вартістю $58 мільярдів, що становить 18.3% інвестованих активів.

Тривала привабливість походить від унікальної бізнес-моделі Amex. Вона одночасно виступає як платіжний процесор і кредитор. З одного боку, вона отримує транзакційні збори як третя за величиною мережа кредитних карт у США за обсягом покупок. З іншого — збирає щорічні членські внески та відсоткові доходи від власників карт. Цей подвійний дохід створює стійкість.

Ще важливіше, що American Express позиціонує себе як переважна карта для високоприбуткових клієнтів і корпоративних покупців. Заможні власники карт поводяться інакше під час економічних спадів — вони скорочують дискреційні витрати, а дефолти за кредитами залишаються статистично нижчими. Це якість клієнтів додає переваг під час економічних труднощів.

Фінансова математика переконлива: вартість Berkshire у American Express настільки вигідна, що ця позиція приносить 37% доходу від початкових інвестицій. Просто немає раціональної причини продавати, тому Amex є постійною основною позицією через цикли ринку.

Bank of America: Навігація циклічності з стратегічною впевненістю

З $31.3 мільярдами, що становлять 9.9% портфеля, Bank of America (NYSE: BAC) — третя опора, незважаючи на недавній тиск продажів. Між серединою 2024 і кінцем 2025 року Berkshire зменшила свою позицію у BofA майже на 465 мільйонів акцій — ймовірно, через податкові міркування та очікуване звуження маржі через зниження ставок Федеральної резервної системи.

Однак позиція залишається на значному рівні, що відображає довіру до динаміки банківського сектору. Банки отримують вигоду від циклів економічного зростання, які зазвичай тривають довше, ніж рецесії. BofA може обережно вкладати капітал у кредитування під час зростання, отримуючи спред між ставками. Помірний підхід Федрезерву до коригування ставок дозволяє банку стратегічно керувати чистою процентною маржею, а не стикатися з раптовими збоїми.

Банківські акції залишаються циклічними іграми, які винагороджують терплячий капітал через усі економічні цикли. Команда Баффета, здається, комфортно тримає значний рівень експозиції, незважаючи на короткострокові труднощі.

Coca-Cola: Аристократ дивідендів, що визначає повернення акціонерам

З $28.2 мільярдами (8.9% активів), Coca-Cola (NYSE: KO) — найстаріша позиція у портфелі Berkshire, яка з 1988 року залишається постійною.

Тривалість Coca-Cola базується на передбачуваних фундаментальних показниках. Споживання напоїв — це базова потреба, яка не зменшується під час рецесій. Географічне диверсифікування по всьому світу, окрім Куби, Північної Кореї та Росії, створює глобальну машину генерації готівки. Ринкові країни, що розвиваються, забезпечують потенціал зростання, тоді як розвинені економіки стабільно генерують передбачувані грошові потоки.

Головна цінність — це історія дивідендів Coca-Cola. Компанія збільшила свою базову річну виплату 63 роки поспіль, здобувши статус Dividend King. Завдяки ультра-низькій вартості бази, приблизно $3.25 за акцію, встановленій десятиліття тому, ця позиція приносить вражаючий 63% доходу на вартість. Цей складний потік доходів створює самопідсилюючу причину тримати її безстроково.

Об’єднуюча тема: повернення капіталу визначає переконані позиції

Розглядаючи ці чотири позиції, видно сполучний нитка у інвестиційній тезі Баффета: кожна компанія виконує дисципліновані, провідні у ринку програми повернення капіталу. Apple безперервно викуповує акції. American Express накопичує цінність через терпляче збирання і збір комісій. Bank of America циклічно розподіляє капітал через кредитування і дивіденди. Coca-Cola щорічно підвищує дивіденди без винятку.

Це не стратегії зростання будь-якою ціною. Це зрілі, грошовитворчі франшизи, що пріоритетно повертають капітал акціонерам, зберігаючи конкурентні переваги. Саме тому вони становлять 58% портфеля $318 мільярдів — і чому, ймовірно, залишаться основними позиціями ще довго після виходу Баффета з посади CEO і навіть після.