Чому ціна акцій $165 Palantir може не триматися до 2027 року

Palantir Technologies (NASDAQ: PLTR) представляє захоплюючий парадокс для інвесторів. Операційні досягнення компанії були вражаючими, однак її показники оцінки свідчать про те, що ринок може закладати надто оптимістичне майбутнє.

Бізнес-кейс дійсно сильний

З скромної позиції нижче $7 на початку 2023 року, Palantir Technologies став тихим переможцем у революції штучного інтелекту. Поки конкуренти активно змагалися за інфраструктуру дата-центрів і домінування у чипах, Palantir створив унікальну нішу: спеціалізовані програмні рішення для ШІ.

Компанія обслуговує урядові агентства та підприємства, створюючи інтелектуальне програмне забезпечення, яке обробляє та інтерпретує величезні масиви даних. Реальні застосування включають оптимізацію ланцюгів постачання, виявлення шахрайства, запобігання злочинам та військові операції. Адаптивність платформи Palantir означає, що практично будь-яка організація з достатніми ресурсами може отримати від неї користь.

Запуск платформи AIP минулого року став справжнім переломним моментом. Зростання стабільно прискорюється з того часу:

• Останній дохід: $3.9 мільярдів за останні 12 місяців
• Річний темп зростання: 63% у Q3 — винятково для компанії такого масштабу
• Прибутковість: вже генерує 28% чистого прибутку
• Клієнтська база: всього 911 клієнтів, що свідчить про величезний потенціал для розширення

Ця історія переконлива: величезний TAM, прибуткове зростання і доведена здатність до виконання.

Де оцінка стає історією

Протиріччя виникає при аналізі того, що вже враховано у поточну ціну акцій. За $165 на акцію, Palantir торгується за показниками, що перевищують історичні прецеденти:

• P/S коефіцієнт: 108x доходу
• P/E коефіцієнт: 385x прибутку

Зробімо підрахунок: за поточними мультиплікаторами доходу, інвестору потрібно понад століття прибутків компанії (при нульовому зростанні), щоб вийти на рівень беззбитковості. Оцінка відокремилася від фундаментальних реалій, які історично стримували навіть найвищі зростаючі історії.

Навіть Nvidia, яка стала синонімом буму ШІ, рідко перевищує 40x доходу. Palantir працює майже у три рази вище цього мультиплікатора.

Сценарій 2027 року

Очікування консенсусу на 2027 рік передбачають подальше прискорення. Уолл-стріт наразі прогнозує $4.4 мільярдів доходу на 2025 рік, з подальшим зростанням на 41%. Якщо історична тенденція підвищених переглядів збережеться і зростання досягне 50%, дохід може сягнути $6.6 мільярдів.

Ключовий фактор — не зростання доходів, а стиснення оцінки. Ось кілька сценаріїв, що ілюструють чутливість:

Навіть незначне зниження до 40x P/S — що все ще є надзвичайно високим рівнем за історичними стандартами — приведе до ціни акцій приблизно $112 на акцію. Більш нормалізований мультиплікатор 30x зменшить оцінку приблизно вдвічі.

Чому повернення до реальності ймовірне

Історично мультиплікатори такого масштабу не зберігаються безкінечно. Цикли ринку, конкуренція або навіть незначні помилки у виконанні можуть спричинити різкі зміни настроїв. Будь-яке послаблення темпів зростання або широка корекція ринку будуть особливо болючими враховуючи поточну архітектуру оцінки.

Palantir залишається винятковим бізнесом. Питання не в тому, чи компанія продовжить зростати — вона майже напевно так і зробить. Питання у тому, чи раціонально поточне ціноутворення відображає це зростання. Історія свідчить про протилежне.

Базовий сценарій на початок 2027 року: $112-120 за акцію, що є значною корекцією від поточних рівнів при збереженні преміальної оцінки порівняно з історичними нормами. Для інвесторів, що цінують ризик, поточні рівні можуть вимагати обережності до нормалізації оцінок до більш стабільних мультиплікаторів.