Західноафриканські погодні умови сприяють зниженню цін на какао на тлі покращення перспектив постачання

Ф’ючерси на какао різко знизилися цього тижня, з контрактами на березень, що падали на основних біржах. Ф’ючерси на какао в Нью-Йорку знизилися на 1,48%, а в Лондоні — на 1,11%, що спричинило найнижчі рівні цін понад за тиждень. Основним чинником цієї слабкості є все більш оптимістичні умови збору врожаю в ключових регіонах Західної Африки, що виробляють какао.

Модель погоди підтримує сильний розвиток врожаю

Фермери в основних країнах-виробниках какао повідомляють про ідеальні умови для вирощування. В Кот-д’Івуарі недавні опади у поєднанні з сонячним світлом спричинили активне цвітіння какао-дерев, тоді як у Гані спостерігається стабільна кількість опадів, що прискорює розвиток бобів. Ці сприятливі метеорологічні умови підвищують настрої фермерів перед сезоном гарматан, який традиційно є критичним періодом для дозрівання бобів.

Виробники шоколаду вже враховують покращену картину пропозиції. Останні опитування з підрахунку бобів показують, що запаси какао в Західній Африці приблизно на 7% перевищують середньорічний показник за останні п’ять років, а обсяги значно перевищують рівень минулого року. Основний збір урожаю в Кот-д’Івуарі вже розпочався, і фермери висловлюють впевненість у якості врожаю.

Тиск на пропозицію зростає з кількох напрямків

Дані про діяльність портів підтверджують бичачий сценарій щодо пропозиції. Вивантаження з найбільшого у світі виробника какао склали 895 544 тон у перший квартал нового маркетингового року, що на 0,2% більше порівняно з минулим роком. Це скромне зростання свідчить про достатні потоки пропозиції без ознак дефіциту.

Однак не всі події на стороні пропозиції є негативними. Запаси на складах ICE значно скоротилися, зменшившись до 9-місячного мінімуму приблизно 1,64 мільйона мішків у портах США. Це скорочення резервів створює баланс проти високих прогнозів виробництва.

Показники попиту залишаються змішаними

Глобальні тенденції споживання створюють суперечливу картину для цін на какао. Обсяги подрібнення какао в Азії зменшилися на 17% у порівнянні з минулим роком у третьому кварталі, що є найслабшим показником за дев’ять років. Аналогічно, у Європі обсяги подрібнення знизилися на 4,8% у річному вимірі, досягнувши найнижчих рівнів за десятиліття у третій квартал. Обсяги продажів шоколаду в Північній Америці різко погіршилися, знизившись більш ніж на 21% за останні тижні порівняно з минулим роком.

Проте дані про споживання шоколаду містять деякі аномалії. Дані про подрібнення у Північній Америці показують помірне зростання, хоча аналітики галузі пояснюють це частково включенням нових учасників у звітність, а не справжнім зростанням попиту.

Конфліктні сигнали від прогнозів пропозиції

Фінансові установи різко переглянули свої очікування щодо пропозиції за останні тижні. Citigroup суттєво зменшила свій прогноз глобального надлишку какао у 2025/26 до 79 000 тонн з попередніх 134 000 тонн. Аграрний банк Rabobank також знизив свій прогноз надлишку до 250 000 тонн з попередніх 328 000 тонн, зроблених кілька тижнів тому.

Ці коригування відображають зміну оцінки Міжнародної організації какао, яка раніше прогнозувала надлишок у 49 000 тонн у 2024/25 — перший надлишок після чотирьох років дефіциту поспіль. Глобальне виробництво у 2024/25 році, за прогнозами, зросте на 7,4% до 4,69 мільйонів тонн.

Підтримка з боку включення до індексу та регіональні скорочення виробництва

Ф’ючерси на какао отримають структурну підтримку з січня, коли контракти NY на какао будуть включені до індексу Bloomberg Commodity Index. Аналітики оцінюють, що ця позначка може залучити близько $2 мільярда пасивних інвестиційних потоків протягом першого тижня торгів, що потенційно підтримує ціну.

Регіональні проблеми з виробництвом у вторинних країнах-виробниках додають додаткову підтримку. Нігерія, п’ята за величиною країна-виробник какао у світі, прогнозує зниження виробництва на 11% до 305 000 тонн у 2025/26 році. Це обмежує потенційне зростання світової пропозиції, незважаючи на розширення у Західній Африці.

Політична невизначеність і напрямок ринку

Останні регуляторні зміни ускладнили картину пропозиції. Затвердження Європейським парламентом однорічної затримки у прийнятті закону про вирубку лісів (EUDR) знімає короткострокові обмеження пропозиції, дозволяючи продовжувати імпорт сільськогосподарської продукції з регіонів, схильних до вирубки. Це затримка політики спочатку тиснула на ціни, подовжуючи перспективу високих запасів.

Ринки какао залишаються чутливими до балансу між зростанням врожаю у Західній Африці та ослабленням світового попиту. Хоча негайні погодні переваги вказують на зниження цін, структурна підтримка з боку скорочення запасів і включення до індексу може стабілізувати ціни у найближчі тижні.