Глобальний цукровий бум стикається з перешкодами через рекордні прогнози врожаю

Ф’ючерси на цукор зазнали значного зростання у п’ятницю, причому ново-yorськиий цукор #11 (SBH26) gaining +0.25 points (+1.68%) and London ICE white sugar #5 (SWH26) подорожчав на +5.20 (+1.23%). Ралі підняло цукор у Нью-Йорку до двотижневого максимуму, тоді як лондонський цукор досяг однорічного максимуму. Посилення бразильського реала щодо долара надало короткострокову підтримку, оскільки зростання валюти щодо USD зменшило конкурентоспроможність експорту і викликало активність закриття коротких позицій на ф’ючерсах. Однак структурний тиск залишається міцним.

Виробничий сплеск у ключових постачальниках тисне на ринкові настрої

Фундаментальні перспективи продовжують стикатися з значним зниженням через прискорене виробництво у провідних регіонах світу, що виробляють цукор. Індія, другий за величиною виробник у світі, готується до значного розширення врожаю. Асоціація цукрових заводів Індії (ISMA) підвищила свою оцінку виробництва на 2025/26 до 31 ММТ з попередньої оцінки у 30 ММТ, що становить зростання на +18.8% у порівнянні з минулим роком. Раніше дані показували, що виробництво цукру в Індії зросло на +43% у річному вимірі до 4.11 ММТ у жовтні-листопаді, при цьому 428 цукрових заводів активно переробляли цукровий тростник станом на 30 листопада, порівняно з 376 заводами рік тому. Посилені мусонні опади — з показником 937.2 мм наприкінці вересня, що на 8% вище за норму за 5 років — підтримують очікування щодо високих врожаїв цукрової тростини.

Бразилія, найбільший у світі виробник і рушійна сила бразильських цукрових операцій, також значно збільшує виробництво. Конаб, офіційне агентство прогнозування врожаю Бразилії, підвищило свою оцінку виробництва на 2025/26 до 45 ММТ з 44.5 ММТ у листопаді. Регіональні дані підкреслюють цей імпульс: виробництво цукру в Центр-Південь у середині листопада зросло на +8.7% у річному вимірі до 983 MT, а сумарне виробництво сезону станом на 15 листопада склало 39.179 ММТ, що на +2.1% у порівнянні з минулим роком.

Таїланд, третій за величиною виробник і другий за величиною експортер у світі, також сприяє глобальному зростанню пропозиції. Корпорація цукрових заводів Таїланду прогнозує, що врожай 2025/26 року зросте на +5% у річному вимірі до 10.5 ММТ, базуючись на збільшенні виробництва 2024/25 на +14% у річному вимірі до 10.00 ММТ.

Прогнози ринку сигналізують про значний надлишок попереду

Міжнародні агентства одностайно повідомляють, що пропозиція суттєво перевищить попит. Міжнародна організація цукру (ISO) 17 листопада спрогнозувала надлишок у 1.625 мільйонів МТ у 2025/26, що є різким поворотом від дефіциту у 2.916 мільйонів МТ у 2024/25. ISO прогнозує, що світове виробництво зросте на +3.2% у річному вимірі до 181.8 ММТ, тоді як споживання зросте лише на +1.4% до 177.921 ММТ.

Трейдер цукру Czarnikow намалював ще більш песимістичну картину, підвищивши свою оцінку глобального надлишку у 2025/26 до 8.7 ММТ — на +1.2 ММТ вище за свою вересневу оцінку у 7.5 ММТ. USDA також прогнозує рекордне виробництво: світове виробництво 2025/26 становитиме 189.318 ММТ (+4.7% y/y) у порівнянні зі споживанням у 177.921 ММТ (+1.4% y/y), а кінцеві запаси зростуть на +7.5% у річному вимірі до 41.188 ММТ.

Коригування політики експорту ускладнює ситуацію

Індійський міністерство харчової промисловості 14 листопада запровадило обмежувальний фактор, обмеживши експорт цукру у сезоні 2025/26 до 1.5 ММТ — нижче за попередні оцінки у 2 ММТ. Цей захід відображає необхідність Індії відновити внутрішні запаси після -17.5% у річному вимірі виробництва у 2024/25 до 5-річного мінімуму у 26.1 ММТ. Одночасно ISMA зменшила свою оцінку використання етанолу до 3.4 ММТ з 5 ММТ, що потенційно звільняє додаткові запаси для експорту.

Можливі короткострокові коливання через конфлікт макроекономічних тисків

П’ятничне зростання підкреслює напруженість між технічною підтримкою через валютний курс і фундаментальним надлишком пропозиції. Сильний бразильський реал тимчасово стримав експортні продажі і підтримав закриття коротких позицій, але сумарний тиск рекордних врожаїв у трьох провідних виробниках і рекордних прогнозів глобального надлишку створює структурний опір, який у короткостроковій перспективі важко подолати стійко.