Ринки енергетики реагують на мирні переговори, тоді як економічна слабкість тисне на попит

Ціни на сиру нафту у вівторок знизилися, оскільки інвестори оцінювали потенційні наслідки прогресу у мирних переговорах між Росією та Україною. Ф’ючерси на нафту WTI за лютий знизилися на -0.89 пунктів (-1.51%), знижуючись разом із контрактами на бензин RBOB за лютий, які впали на -0.0235 (-1.29%). Обидва товари досягли найнижчих рівнів за п’ять тижнів, оскільки учасники ринку враховували можливість зниження геополітичної напруги та зняття обмежень на експорт російської енергії.

Тиск зниження посилився після повідомлень про те, що Україна дала сигнал про прийняття змінених умов мирної угоди, хоча підтвердження з боку Росії ще очікується. Сполучення розчаровуючих економічних показників США посилило бичачий настрій щодо попиту на енергоносії. Роздрібні продажі у вересні зросли лише на +0.2% порівняно з попереднім місяцем, значно нижче очікуваного +0.4%. Тим часом, дані про зайнятість ADP показали зниження приватного сектору США в середньому на -13,500 працівників на тиждень за чотиритижневий період до 8 листопада. Споживча довіра ще більше погіршилася, індекс конференц-ради за листопад знизився на -6.8 пунктів до 88.7, що є найнижчим рівнем за сім місяців і суттєво не відповідає прогнозам у 93.3.

Незважаючи на ці перешкоди, ціни на сиру нафту підтримуються обмеженнями з боку пропозиції. Дані Vortexa показали, що експорт російських нафтопродуктів знизився до 1.7 мільйонів барелів на добу у перший половині листопада — найнижчий рівень за понад три роки. Українські військові операції систематично цілеспрямовано уражають російську інфраструктуру переробки, знищуючи приблизно 13% до 20% потужностей переробки Росії та зменшуючи виробництво приблизно на 1.1 мільйон барелів на добу. Нові санкції США та ЄС, спрямовані проти російських нафтових компаній, портових об’єктів і танкерних операцій, додатково обмежують російську експортну діяльність.

Ширша динаміка ринку також стабілізує оцінки сирої нафти через постійну геополітичну невизначеність. Дані Vortexa показали підвищення рівнів плаваючих запасів, коли на стаціонарних танкерах (застрягли на понад сім днів) зросли на +9.7% тиждень до тижня до 114.31 мільйонів барелів станом на 21 листопада — найвищий обсяг за 2.25 роки. Можливість ескалації регіональної напруги, включаючи можливі військові дії проти Венесуели (одного з 12 найбільших виробників сирої нафти у світі), зберігає базові цінові рівні.

Перебалансування пропозиції та попиту продовжує ставити під сумнів перспективи ринку. OPEC переглянув свою оцінку світового ринку нафти за Q3 з дефіциту на надлишок, посилаючись на сильніше, ніж очікувалося, зростання виробництва у США та збільшення видобутку OPEC. Картаєль тепер прогнозує надлишок у 500 000 барелів на добу за Q3, повертаючись до попередньої оцінки у -400 000 барелів. Енергетична інформаційна адміністрація (EIA) одночасно підвищила свій прогноз виробництва сирої нафти у США на 2025 рік до 13.59 мільйонів барелів на добу з попередньої оцінки у 13.53 мільйонів.

OPEC+ сигналізував про обережне управління виробництвом на своєму зібранні 2 листопада, дозволивши збільшення видобутку на +137 000 барелів на добу у грудні та зобов’язавшись призупинити додаткові підвищення протягом Q1-2026, коли глобальний надлишок зростає. Міжнародна енергетична агенція прогнозує рекордний глобальний надлишок у 4.0 мільйонів барелів на добу у 2026 році. OPEC+ залишається залученим до відновлення скорочень виробництва, запроваджених на початку 2024 року, з приблизно 1.2 мільйонам барелів на добу ще потрібно відновити. Виробництво OPEC у жовтні зросло на +50 000 барелів до 29.07 мільйонів барелів на добу, досягнувши найвищого рівня за 2.5 роки.

Динаміка запасів демонструє змішані сигнали на майбутнє. Ринковий консенсус очікує, що щотижневий звіт EIA про запаси сирої нафти у середу покаже зниження запасів на -2.36 мільйонів барелів, тоді як запаси бензину, ймовірно, зростуть на +1.16 мільйонів барелів. Поточні запаси залишаються обмеженими у порівнянні з сезонними нормами: запаси сирої нафти станом на 14 листопада були на -5.0% нижче за п’ятирічне сезонне середнє, запаси бензину — на -3.7% нижче за сезонні норми, а дистилляти — на -6.9% нижче за п’ятирічну базу.

Показники виробництва у США демонструють ознаки сповільнення. Щотижневе виробництво сирої нафти знизилося на -0.2% до 13.834 мільйонів барелів на добу у період з 14 листопада, відступивши від рекордного рівня попереднього тижня у 13.862 мільйонів барелів. Активна кількість нафтових бурових установок у США зросла незначно, дані Baker Hughes показують збільшення на +2 установки до 419 одиниць за тиждень, що закінчився 21 листопада, але ця кількість залишається значно нижчою за чотирирічний мінімум у 410 установок, встановлений у серпні. Загальна тенденція відображає суттєве скорочення від піку у 627 установок, зафіксованого у грудні 2022 року.