Чому коефіцієнт виплати дивідендів вашої акції має значення більше, ніж ви думаєте

Коли йдеться про отримання дивідендного доходу, багато інвесторів зосереджуються лише на доходності. Але існує прихована метрика, яка відрізняє стабільні дивідендні акції від пасток для інвесторів — це коефіцієнт виплати дивідендів. Це число показує, чи може компанія справді дозволити собі щедрий дивіденд, чи вона працює на межі своїх можливостей.

Червоний прапор, про який ніхто не говорить

Коефіцієнт виплати дивідендів відповідає на одне важливе питання: чи виплачує компанія більше, ніж заробляє? Він розраховується шляхом ділення річного дивіденду на акцію на чистий прибуток на акцію за рік (EPS). Коли цей коефіцієнт перевищує 100%, це сигнал тривоги. Компанія розподіляє більше готівки акціонерам, ніж фактично заробляє — ситуація, яка рідко закінчується добре.

Розглянемо, що сталося з WWE (World Wrestling Entertainment). Протягом років компанія підтримувала коефіцієнт виплати дивідендів близько 182%. Математика не сходилася. У 2011 році компанія була змушена зменшити квартальний дивіденд з 36 центів до всього 12 центів. Навіть сьогодні WWE залишається проблемою для інвесторів у дивіденди: з річним дивідендом у 48 центів і прибутком на акцію всього 29 центів, коефіцієнт виплати становить несподівано недосяжних 160%.

Чому деякі завищені коефіцієнти насправді виглядають нормально

Ось де більшість аналізів помиляється: інвестори зациклюються на історичних доходах, але розумні компанії планують майбутні прибутки. AT&T (T) — ідеальний приклад. З першого погляду, цифри телекомунікаційного гіганта здаються безглуздими — річний дивіденд у $1.76 при доходах 2011 року всього 77 центів на акцію створює коефіцієнт виплати приблизно 230%. Зовні це виглядає як проблема.

Але подивіться вперед. AT&T прогнозує прибутки 2012 року близько $2.39 на акцію і 2013 року — близько $2.59 на акцію. Дивіденд раптом стає цілком стабільним. Додайте до цього 29 років поспіль підвищення дивідендів, і ви зрозумієте, що важливі не минулі прибутки — а майбутні.

Не всі компанії грають за одними правилами

Ось що вводить в оману більшість інвесторів у дивіденди: сліпе порівняння коефіцієнтів виплати між галузями — небезпечно. Зрілі компанії навмисно підтримують вищі коефіцієнти виплати дивідендів, оскільки вже побудували свою інфраструктуру і не потребують такої агресивної реінвестиції для зростання. Молодші компанії зазвичай тримають коефіцієнти нижчими, щоб повернути прибутки у розширення.

Правила повністю порушуються для певних структур. МЛП (Майнові партнерства), REITs (Фонди нерухомості) і закриті фонди мають унікальні регуляторні вимоги, що зобов’язують їх розподіляти більшу частину прибутку як дивіденди. Їх коефіцієнти виплати завжди виглядають астрономічно порівняно з звичайними корпораціями — але це закон, а не червоний прапор.

Підсумок

Високий коефіцієнт виплати дивідендів не завжди означає смерть компанії, але вимагає дослідження. Дивіться далі за межі минулого кварталу. Оцініть прогнози керівництва щодо зростання. Порівнюйте те, що бачите, з галузевими нормами. Коефіцієнт виплати дивідендів — ваш інструмент аналізу, але тільки якщо ви знаєте, як його правильно використовувати. Розумне інвестування у дивіденди вимагає читати між рядків, а не просто приймати цифри за чисту монету.