Глобальний ринок какао звужується: скорочення пропозиції спричиняє різке рух цін у березневих ф'ючерсах

Ринок ф’ючерсів на какао у вівторок зазнав значного зростання, з березневим ICE NY какао (CCH26), що піднявся на 122 пункти (+2.08%), та березневим ICE London какао #7 (CAH26), що підвищився на 128 пунктів (+3.02%). Цей ралі відображає фундаментальні зміни у динаміці пропозиції на ринку, викликані суттєвими переглядами глобальних прогнозів доступності какао.

Оцінки пропозиції звужуються, змінюючи ринкові очікування

Каталізатором для зростання цін стали масштабні коригування очікуваних глобальних надлишків какао. Аналітики тепер прогнозують глобальний надлишок какао у 2025/26 на рівні всього 79 000 т, що різко зменшено порівняно з оцінкою вересня у 134 000 т — скорочення, яке підкреслює посилення умов. Це звуження очікуваного надлишку означає зменшення різниці між пропозицією та попитом, що суттєво змінює формулу надлишку виробника, яка зазвичай визначає цінові відносини товарів.

Підсилюючи цей бичачий сценарій, Міжнародна організація какао (ICCO) раніше знизила свій прогноз надлишку на 2024/25 до 49 000 т з попереднього прогнозу у 142 000 т, одночасно знизивши глобальні очікування виробництва до 4.69 ММТ з 4.84 ММТ. Rabobank також зменшила свій прогноз надлишку на 2025/26 до 250 000 т з 328 000 т у листопаді.

Тиск на запаси додає технічну підтримку

Фізичні запаси підсилюються звуженням рівнів запасів у портах США. Запаси какао, контролювані ICE, зменшилися до 1 651 199 мішків у вівторок — найнижчого рівня за дев’ять місяців, що сигналізує про обмежену доступність і підтримує ціновий рух через зменшення фізичного буфера пропозиції.

Включення до індексу стимулює пасивний попит фондів

З’явився новий каталізатор попиту — включення NY какао до Bloomberg Commodity Index (BCOM) з січня. Учасники ринку оцінюють, що пасивні фонди, що відстежують індекси, можуть інвестувати близько $2 мільярда у ф’ючерсні контракти на NY какао протягом першого тижня січня, що є значним структурним драйвером попиту.

Виробничі перешкоди у ключових регіонах

Нігерія, п’ятий за величиною виробник какао у світі, стикається з виробничими труднощами. Нігерійська асоціація какао прогнозує, що виробництво у 2025/26 зменшиться на 11% у порівнянні з попереднім роком до 305 000 т з оцінки у 344 000 т у сезоні 2024/25. Експорт у вересні залишився на рівні минулого року — 14 511 т, що свідчить про обмежене зростання пропозиції у найближчому майбутньому.

Збалансування бичачих факторів: сильний врожай у Західній Африці

Противагу цим підтримуючим факторам становить збільшення поставок какао у порти Кот-д’Івуару, що створює тиск на зниження цін. Дані уряду показують, що фермери Кот-д’Івуару доставили 895 544 т какао у порти у період з 1 жовтня по 14 грудня 2024/25 року, що на +0.2% більше порівняно з 894 009 т у відповідному періоді минулого року. Як найбільший у світі виробник какао, динаміка пропозиції у Кот-д’Івуарі має велике значення для ринку.

Останні польові умови у Західній Африці залишаються сприятливими. Виробники шоколаду повідомляють, що остання кількість бобів у регіоні на 7% перевищує п’ятирічний середній показник. Фермери Гани зазначають, що сприятливі погодні умови прискорюють розвиток какао-бобів, тоді як основний урожай у Кот-д’Івуарі, що тільки починається, підтримується недавньою сухою погодою, яка сприяє сушінню бобів.

Тиск слабкого попиту проти обмеженості пропозиції

Світове споживання какао залишається слабким, що створює перешкоди, незважаючи на обмеження пропозиції. Обсяги какао у Q3 в Азії знизилися на 17% у порівнянні з минулим роком до 183 413 т — найслабший квартальний результат за дев’ять років. У Європі обсяги переробки какао зменшилися на 4.8% у порівнянні з минулим роком до 337 353 т за той самий квартал, що є найнижчим обсягом третього кварталу за десятиліття. Обсяги продажів шоколадних цукерок у Північній Америці зменшилися більш ніж на 21% за 13 тижнів, що закінчилися 7 вересня, у порівнянні з попереднім роком.

Затвердження Європейським парламентом 26 листопада однорічної відстрочки дії Регламенту ЄС щодо вирубки лісів (EUDR) також послабило побоювання щодо обмежень пропозиції, оскільки ця пролонгація дозволяє продовжувати імпорт сільськогосподарської продукції з регіонів, що зазнають вирубки лісів в Африці, Індонезії та Південній Америці, потенційно зберігаючи довгострокову доступність пропозиції.

Перспективи ринку: баланс між пропозицією і попитом

Ринок какао стикається з протилежними динаміками: обмежена пропозиція через зменшення прогнозів виробництва та звуження запасів бореться з слабким глобальним попитом. Звуження надлишку виробника — що відображає зменшення надлишкових запасів — зазвичай підтримує вищі ціни, але слабкі продажі шоколаду та багаті врожаї Західної Африки у найближчому майбутньому створюють противагу, ставлячи ф’ючерси на какао у делікатний баланс між структурною обмеженістю пропозиції та циклічним ослабленням попиту.