Що таке MEV

MEV повністю означає максимальну вилучену цінність (maximal extractable value), що вказує на найвищу цінність, яку можна отримати поза межами стандартних блокових нагород та gas-комісій, шляхом включення, виключення та зміни порядку транзакцій у блоці.

Концепцію “MEV” вперше запропонували Філіп Даїн та ін. у дослідницькому документі 2019 року “Flash Boys 2.0”. Тоді MEV означав “miner extractable value”, оскільки стаття зосереджувалась на майнерах у PoW-ланцюгах. Однак, MEV присутній як у PoS, так і у PoW мережах. Крім того, третя сторона (MEV-роботи), а не виробники блоків, тепер здобувають більшість типів MEV. Тому значення MEV поступово еволюціонувало у розумінні як maximal extractable value — максимально можлива вилучена цінність.

Як це реалізувати

У більшості блокчейн-мереж оброблювані транзакції зберігаються у відкритій черзі очікування, так званому “мемпулі” (mempool). Майнер або валідатор обирає транзакції з мемпулу, сортує їх і включає у новий блок. Після цього мережа перевіряє створений блок. Після підтвердження блок вважається остаточно підтвердженим. MEV-роботи можуть отримувати прибуток, використовуючи цей процес.

Хто такі “майнери”? Яке значення має майнінг? Детальніше дивіться у статті “Що таке майнінг”.

Сцена прибутку: атака “трикутник”

Коли MEV-робот виявляє у мемпулі велике очікуюче на підтвердження транзакцію і вирішує виконати транзакції до та після неї, це називається атакою “трикутник”. Така атака зменшує кількість криптовалюти, яку отримає початковий користувач, і дозволяє MEV-роботу отримати різницю як прибуток.

Наприклад, Wayne готується купити 10 ETH за ціною 1 000 доларів за кожен ETH у Uniswap, загалом на 10 000 доларів. Транзакція очікує у мемпулі. Коли MEV-робот виявляє цю транзакцію, він може одразу створити ще дві транзакції, щоб включити їх у той самий блок. В кінцевому результаті, у блоці буде:

Перша: MEV-робот купує ETH на 10 000 доларів за ціною 1 000 доларів, підвищуючи ціну ETH до 1 005 доларів.

Друга: Wayne купує 10 ETH за 1 005 доларів, платя 10 050 доларів замість 10 000.

Третя: MEV-робот продає 10 ETH за 1 005 доларів, отримуючи 50 доларів прибутку.

Додаткові витрати Wayne (жертва атаки) залежать від рівня проскальзування (slippage), яке він встановлює. Проскальзування — це відсоток різниці між ціною при поданні та виконанні ордера. Чим нижче проскальзування, тим менше потенційний прибуток від атаки “трикутник”.

Миттєва (Just-in-time, JIT) ліквідність

JIT-ліквідність означає, що LP негайно додає та знімає ліквідність на DEX перед і після транзакції. Коли MEV-робот спостерігає за великим очікуючим транзакцією у мемпулі, він може миттєво додати ліквідність у DEX у межах обміну, що очікує від цієї транзакції. Після завершення транзакції та отримання LP-комісій, MEV-робот одразу знімає LP-позицію.

JIT-ліквідність схожа на зворотню атаку “трикутник” проти трейдера: початковий користувач отримує вигоду від кращих умов торгівлі.

Що таке ліквідність? Що таке LP? Яке їх значення для DEX? Детальніше дивіться у статті “Що таке ліквідність і LP (пул)”.

Арбітраж на DEX

Криптовалюти на різних децентралізованих біржах зазвичай мають різні ціни. Коли різниця у цінах велика, MEV-роботи можуть купити на біржі з нижчою ціною і продати на біржі з вищою, отримуючи прибуток. Постійний арбітраж між біржами за допомогою MEV сприяє вирівнюванню цін і підвищенню ефективності ринку DeFi.

Ліквідація

Коли позичальник не може повернути кредит у протоколі DeFi, протокол дозволяє будь-кому ліквідувати його заставу і отримати за це комісію. Зазвичай MEV-роботи використовують цю можливість.

Як працює механізм ліквідації? Яке його значення? Детальніше дивіться у розділі “Що таке ліквідація”.

Боротьба за gas-комісії

Основний спосіб, яким MEV-роботи змагаються за можливості MEV, — це конкуренція за gas-комісії. Транзакції з високою платою мають вищий пріоритет і виконуються раніше за транзакції з нижчою платою. Тому MEV-роботи можуть маніпулювати порядком транзакцій у блоці, змінюючи плату, яку вони платять виробникам блоків. Єдине, що гарантує проходження MEV-транзакції — це подача транзакції з найвищою ціною gas.

Отже, хоча майнери та валідатори PoS не шукають активного арбітражу MEV, вони все ж отримують більшу частину прибутку від MEV. Наприклад, деякі MEV-роботи платять понад 90% своїх прибутків у gas-комісіях, щоб перемогти інших роботів і отримати потенційні можливості MEV.

Вплив

Деякі форми здобуття MEV шкодять мережі блокчейн та її користувачам, інші — приносять користь. Наприклад, жертви атак “трикутник” зазнають цінових збільшень. З іншого боку, арбітраж MEV на DEX забезпечує більш точні ціни, а швидка ліквідація кредитів у протоколах підвищує безпеку активів кредиторів.