Глобальний ринок какао стикається з тиском через сигнал про достатні запаси перед збором урожаю у Західній Африці

Ф’ючерси на какао у п’ятницю зазнали тиску продаж, причому березневий ICE NY какао (CCH26) знизився на 89 пунктів (-1.50%), а березневий ICE London какао (CAH26) впав на 43 пункти (-0.99%). Це зниження продовжує тижневий розпродаж, опустивши рівень NY какао до найнижчого за 1,5 тижні. Основним чинником, що підриває ціни, є очікування високих врожаїв у Західній Африці, при цьому оптимальні погодні умови наразі підтримують розвиток врожаю.

Погодні умови створюють передумови для щедрого врожаю какао

Умови в найбільших у світі регіонах виробництва какао стають все більш сприятливими для фермерів. В Кот-д’Івуарі фермери повідомляють, що чергування дощу і сонця стимулює цвітіння какао-дерев швидшими темпами. Сільськогосподарський сектор Гани також отримує вигоду, оскільки стабільні опади підтримують дозрівання плодів, і фермери готуються до сезону гарматан. Ці події сигналізують про майбутній сплеск виробництва, що вже впливає на ринкові настрої.

Mondelez, один із провідних виробників шоколаду, оцінив перспективи постачання, зазначивши, що поточна кількість какао-плодів у Західній Африці на 7% перевищує середньорічний показник за п’ять років і суттєво перевищує рівень минулого року. Ранні дані з основного врожаю Кот-д’Івуару, який нещодавно розпочався, свідчать, що фермери залишаються оптимістичними щодо якості врожаю, що додатково тисне на короткострокові ціни.

Виробничий сплеск загрожує перевищити попит

Очікування щедрого врожаю какао вже проявилися у збільшенні портових поставок. Дані уряду, оприлюднені у понеділок, показали, що поставки какао з Кот-д’Івуару до портів у поточному маркетинговому році (1 жовтня - 14 грудня) склали 895 544 тонни, що на 0,2% більше порівняно з 894 009 тоннами за аналогічний період минулого року. Хоча цей річний приріст здається скромним, обсяг підкреслює масштаб пропозиції, що насувається на ринок.

Недавня суха погода у виробничих регіонах сприяла швидкому висиханню бобів після збору, що дозволяє фермерам ефективно рухати продукцію через ланцюг постачання. Гана також повідомила, що поточні умови прискорюють розвиток плодів, що свідчить про збереження виробничого імпульсу, який, ймовірно, триматиме ціни на низькому рівні у найближчому майбутньому.

Додатково, у Європейському парламенті 26 листопада було схвалено однорічне відтермінування регулювання щодо вирубки лісів EUDR (deforestation regulation). Це відтермінування дозволяє продовжувати імпорт какао та сільськогосподарської продукції з регіонів, що зазнають вирубки лісів, зберігаючи доступ до постачань, які інакше могли б бути обмежені. Це регуляторне послаблення свідчить про те, що традиційні канали постачання залишаються відкритими, і не передбачає потенційних бичачих порушень пропозиції.

Попит залишається слабким

Слабкі тенденції споживання ускладнюють ситуацію з пропозицією. Керівництво Hershey повідомило про розчаровуючі результати продажів шоколаду під час Хелловіну, що зазвичай становить майже 18% річного споживання цукерок у США — друге після Різдва. Це коливання споживачів викликає питання щодо попиту на кондитерські вироби наприкінці року.

Глобальні дані щодо обробки какао — ключового індикатора попиту — малюють похмурий образ у третьому кварталі. Асоціація какао Азії повідомила, що регіональні обсяги обробки зменшилися на 17% у порівнянні з минулим роком до 183 413 тон, що є найнижчим показником за третій квартал за дев’ять років. Обробка какао в Європі знизилася на 4,8% у річному вимірі до 337 353 тон, що є найслабшим третім кварталом за десятиліття. Обробка у Північній Америці зросла незначно (+3.2% y/y) до 112 784 тон, але цей приріст відображає нові звітні структури, а не реальне зростання попиту. Дані Circana підкреслюють слабкість, показуючи, що обсяги продажів шоколадних цукерок у Північній Америці знизилися більш ніж на 21% за 13 тижнів, що закінчилися 7 вересня, порівняно з минулим роком.

Обмежена підтримка з боку факторів, що балансують

Незважаючи на поширені бичачі сигнали, окремі структурні елементи забезпечують помірну підтримку цін. Нігерія, п’ята за величиною країна-виробник какао у світі, прогнозує зменшення виробництва на 11% у 2025/26 році порівняно з минулим роком до 305 000 тон, тоді як очікувалося 344 000 тон у поточному врожаї. Це зниження виробництва у великій країні-виробнику є незначним контрбалансом для надлишку у Західній Африці.

Динаміка запасів також змінилася на користь. Запаси какао, що контролюються ICE і зберігаються у портах США, зменшилися до 1 641 641 мішка у п’ятницю, досягнувши дев’ятимісячного мінімуму. Звуження запасів створює технічний рівень підтримки цін, навіть якщо фундаментальні співвідношення попиту і пропозиції залишаються несприятливими.

Очікування ринку зазнали перегляду у бік зниження у останні тижні. Останній прогноз Citigroup оцінює світовий надлишок какао у 2025/26 році у 79 000 тон, значно нижче за прогноз вересня у 134 000 тон. Аналогічно, Rabobank зменшив свій прогноз надлишку на 2025/26 рік до 250 000 тон з попереднього прогнозу у листопаді у 328 000 тон. Міжнародна організація какао (ICCO) раніше знизила свій прогноз надлишку на 2024/25 рік до 49 000 тон з 142 000 тон, а також зменшила прогнози повного виробництва з 4,84 ММТ до 4,69 ММТ.

Структурним фактором, що може підтримати ціни, є рішення Bloomberg включити ф’ючерси на NY какао до свого індексу товарів (BCOM), починаючи з січня, що може привернути значні пасивні інвестиційні потоки. За оцінками Citigroup, ця інтеграція може спричинити закупівлі на суму до (мільярда) у перший тиждень січня, потенційно компенсуючи частину поточного ослаблення цін.

Перспективи ринку: переважання надлишку пропозиції

Фундаментальна картина залишається схильною до бичачого сценарію. Умови у Західній Африці дозрівають для значного врожаю, портові поставки зростають, а світові індикатори попиту свідчать про збереження тиску на споживання. Хоча обмежені запаси та зниження виробництва у Нігерії надають тактичну підтримку, переважаюча тенденція зосереджена навколо надлишку пропозиції, що тисне на цінність какао у найближчі місяці.