Риторика Федрезерв сприяє зростанню долара, тоді як ієна послаблюється попри підвищення ставки Банку Японії

Індекс долара (DXY) досяг одноденного максимуму сьогодні, піднявшись на +0.18%, оскільки учасники ринку переоцінюють очікування щодо напрямку монетарної політики США. У центрі сьогоднішньої сили долара лежить цікава дивергенція: хоча Банк Японії підвищив ставки на 25 базисних пунктів, підвищуючи курс USD/JPY на +1.20%, ієн продовжує падати до найнижчого рівня за чотири тижні щодо долара. Це інверсія підкреслює, що різниці у ставках та повідомлення політики важливіші за самі рухи головної ставки у визначенні валютних оцінок.

Відновлення довіри до ФРС підтримує долар попри змішані економічні сигнали

Голова ФРС Нью-Йорка Джон Вільямс зробив заяву, яка стала ключовою для настроїв щодо долара. Його характеристика останніх економічних даних як «дуже обнадійливих», у поєднанні з оцінкою, що погіршення ринку праці не показує «різких» ознак, заспокоїли ринки, що ФРС не панікує. Вільямс додав, що поточна монетарна політика «дуже добре нас позиціонує», зменшуючи очікування щодо агресивних знижень ставок. Тепер ринки закладають лише 20% ймовірності зниження на 25 базисних пунктів на засіданні FOMC 27-28 січня.

Однак сьогоднішні дані виявилися досить змішаними. Продажі існуючих будинків у США у листопаді зросли на 0.5% порівняно з попереднім місяцем, до дев’ятимісячного максимуму у 4.13 мільйонів одиниць, не досягши прогнозу у 4.15 мільйонів. Більш тривожно, що індекс споживчого настрою університету Мічигану за грудень несподівано знизився на 0.4 пункту до 52.9, пропускаючи очікування підвищення до 53.5. Очікування інфляції, навпаки, зросли: очікування інфляції на один рік були переглянуті вгору до 4.2% з 4.1%.

Волатильність ієни: підвищення ставок недостатньо для протистояння політичним перешкодам

Підвищення ставки Банку Японії на 25 базисних пунктів до 0.75% не змогло підтримати ієну, оскільки губернатор Уеда висловив обережність щодо подальшого посилення політики. Незважаючи на те, що конверсія ієни до долара сьогодні відображає рух +1.20% у USD/JPY, ієна залишається під тиском через сумніви щодо прихильності BOJ до стабільної нормалізації ставок. Тепер ринки закладають нульову ймовірність ще одного підвищення ставки на засіданні 23 січня.

Індекс споживчих цін у Японії за листопад збігся з очікуваннями на рівні +2.9% у річному вимірі, а базовий CPI також склав +3.0%. Однак фіскальні побоювання переважають ці показники — Kyodo повідомляє, що японський уряд розглядає рекордний бюджет у 120 трильйонів ієн ($775 мільярдів) на 2026 рік, що сигналізує про подальше розширення витрат, що знижує привабливість ієни. Доходність 10-річних японських державних облігацій зросла до 26-річного максимуму у 2.025%, але не сприяла зростанню ієни.

Євро бореться через м’які дані та фіскальну слабкість

Пара EUR/USD опустилася до одноденного мінімуму, знизившись на -0.04%, оскільки дані з єврозони стали явно м’якими для політики ЄЦБ. Ціни виробників у Німеччині за листопад знизилися на 2.3% у річному вимірі, гірше за очікуваний спад на 2.2%, що стало найглибшою за 20 місяців кон’юнктурою. Індекс споживчої довіри GfK у Німеччині за січень несподівано впав на 3.5 пункти до мінімуму за 1.75 року у -26.9, значно нижче прогнозів на підвищення до -23.0.

Щодо фіскальної політики, Німеччина оголосила про майже 20% збільшення продажів федеральних облігацій у наступному році до рекордних 512 мільярдів євро ($601 мільярдів), що підсилює питання стабільності єврозони. Ринки деривативів тепер закладають нульову ймовірність зниження ставки на 25 базисних пунктів на засіданні ЄЦБ у лютому, що свідчить про обмежені можливості політичного послаблення попри слабкі умови.

Ралі дорогоцінних металів на очікуваннях зниження ставок ФРС і геополітичних страхах

Ф’ючерси на золото COMEX за лютий піднялися на +10.90 (+0.25%), наближаючись до ключової опори, тоді як ф’ючерси на срібло за березень зросли на +1.311 (+2.01%), перевершуючи золото. Це ралі відображає м’якші економічні дані США, що підсилюють очікування додаткових знижень ставок ФРС — у листопаді звіт про базову інфляцію показав найповільніше зростання цін за 4.5 року.

Попит на безпечне укриття зберігається через невизначеність тарифів і геополітичні конфлікти в Україні, на Близькому Сході та Венесуелі. Окремо, побоювання, що президент Трамп призначить м’якого голови ФРС — Bloomberg зазначає, що директор Національної економічної ради Кевін Хассет є головним кандидатом на 2026 рік — натякають на можливе послаблення монетарної політики, що підтримує дорогоцінні метали як захист від інфляції.

Проте, є й кілька перешкод. Одноденний максимум індексу долара підриває ціни на метали, оскільки сильніший долар робить золото дорожчим для іноземних покупців. Зростання глобальних доходностей облігацій знижує попит на активи без доходності. Посилення BOJ на 25 базисних пунктів зменшує привабливість дорогоцінних металів як альтернативних засобів збереження вартості.

Однак структурна підтримка залишається міцною. Народний банк Китаю вже 13 місяців поспіль збільшує золотовалютні резерви, у листопаді додавши 30 000 унцій, довівши їх до 74.1 мільйонів тройських унцій. Світовий рада з золота повідомив, що центральні банки світу купили 220 метричних тонн у третьому кварталі, що на 28% більше за другий квартал. Срібло особливо виграє від зниження запасів на складі Шанхайської біржі ф’ючерсів до 519 000 кілограмів 21 листопада — найнижчого рівня за десятиліття, що свідчить про напруженість фізичних поставок.

Недавнє довге ліквідаційне зниження після рекордних максимумів у жовтні тиснуло на ціни, хоча активи ETF на срібло відновилися до майже 3.5-річних максимумів до вівторка, що свідчить про відновлення інтересу інвестиційних фондів.