Останнім часом у колі знову зросла активність обговорень щодо стабільних монет, але цього разу ставлення більш стримане. Більше не йдеться про безрозсудний ентузіазм двох-трьох років тому, тепер багато хто починає ставити дуже реальні питання: коли ринок зазнає різких коливань, чим можна гарантувати, що активи, які заявляють про "стабільність", не зазнають краху?

Нещодавно я бачив новину, що команда, яка спеціалізується на синтезованих стабільних монетах, завершила раунд фінансування на 100 мільйонів доларів, з лідером M2 Capital, а також участю Cypher Capital. Мета залучених коштів чітка — створити універсальну рамкову систему забезпечення застави, головна ціль — забезпечити користувачам на ланцюгу еквівалент долара США. Це здається ще одним учасником на ринку, але якщо подумати глибше, саме ця ідея влучила у найболючішу точку сучасної екосистеми стабільних монет.

З точки зору даних, у цьому році масштаб ринку стабільних монет вже став настільки великим, що його важко ігнорувати: за перші сім місяців обсяг торгівлі перевищив 4 трильйони доларів, а у серпні був зафіксований новий рекорд за рік. Загальна ринкова капіталізація стабільних монет тримається приблизно на рівні 300 мільярдів доларів. Хоча такі старі гравці, як USDT і USDC, все ще домінують у ціновій політиці, нові продукти тихо прориваються — наприклад, USDf, випущений цією командою, вже має ринкову капіталізацію 21 мільярд доларів, обсяг у обігу — 2.11 мільярда монет, і його масштаб вже здатен суттєво впливати на ліквідність у ланцюгу, ринки позики та навіть щоденні транзакції.

Цікаво, що механізм USDf відрізняється від традиційних стабільних монет. Він не прив’язаний безпосередньо до доларового резерву у банківському рахунку, а використовує концепцію синтезованих активів — користувачі закладають свої криптоактиви як заставу, а система на основі цих застав створює синтетичний долар. Така модель має переваги у гнучкості та програмованості, але й очевидні недоліки: якщо механізм застави буде спроектовано неправильно, навіть невеликі коливання цін або зниження довіри користувачів можуть перерости у системну кризу.

Команда, яка отримала підтримку капіталу, зробила ставку на багатовимірний підхід до забезпечення стабільності. Вони прагнуть не лише прив’язати ціну до долара, а й враховують глибину ліквідності, ефективність застави, моделі ризиків та інші аспекти. Цей підхід відображає загальне розуміння у галузі: просте прив’язування курсу вже недостатньо, потрібно створювати більш складні та стійкі механізми стабільності.

З точки зору розвитку ринку, що означає ця хвиля фінансування? Вона показує, що інвестори вже зрозуміли — стабільні монети не є вирішеною проблемою, а залишаються динамічною нішою, що потребує постійних інновацій. Коли обсяг торгів щомісяця оновлює рекорди, а кількість користувачів зростає, саме механізми стабільності стають вузьким місцем. Той, хто зможе зробити прорив у ліквідності, управлінні ризиками та ефективності застави, матиме перевагу у наступному раунді ринкових пертурбацій.

З точки зору звичайного користувача, що означають ці нові продукти? Більше вибору, більш тонке балансування ризиків і доходів, чи, можливо, більше витрат на експерименти? Це залежить від індивідуальних уподобань. Але одне можна сказати точно: стабільна монета, як найосновніша інфраструктура у ланцюгу, вже перетворюється з конкуренції між окремими продуктами у змагання на рівні екосистеми.