Чому ціни на цинк зросли на 13% у 2024 році: історія дефіциту пропозиції

Цинк приніс стабільний прибуток у 2024 році, піднявшись з US$2,621 за метричну тонну (MT) на початку року до US$2,979 станом на 31 грудня — зростання на 13 відсотків, що зробило його одним із найкращих показників серед базових металів. Але за цими головними цифрами приховується більш складна ринкова історія, яка зумовлена обмеженнями пропозиції, а не фундаментальним попитом.

Недостатність концентрату, яка все змінила

Реальна історія цін на цинк у 2024 році зосереджена навколо однієї речі: серйозної нестачі цинкового концентрату, що постачає китайських переробників. Оскільки ці підприємства забезпечують понад 50% світового виробництва очищеного цинку, будь-які порушення на верхньому рівні мають значні наслідки.

Ця нестача змусила плавильні заводи вступити у цінову війну за обмежені ресурси. Відчай був очевидний у тарифах на обробку — зборах, які переробники платять обробникам. Наприкінці березня канадська компанія Teck Resources уклала угоду з Korea Zinc про оплату лише US$165 за метричну тонну, що становить знижку на 40 відсотків порівняно з 2023 роком і найнижчу ставку з 2021 року. Деякі переробники навіть знизили свої тарифи нижче US$0 за метричну тонну у спробах укласти контракти. Зрештою, 14 великих плавильних заводів погодилися на заходи скорочення, які зменшили їхній попит на концентрат у 2024 році майже на 1 мільйон MT.

Волатильність цін: ралі першої половини 2024 року, яке не трималося

Перша половина 2024 року була затьмарена початковим підйомом цін на цинк через настрої “ризик-он”. Бурні розмови навколо попиту на мідь у зв’язку з енергетичним переходом і дата-центрами AI підняли весь кошик металів Лондонської біржі металів (LME) у квітні та травні. Цинк досяг US$3,139.50 21 травня — свого піку першої половини року.

Але цей ралі не мало фундаментальної стійкості. Сподівання інвесторів, що Федеральна резервна система США знизить ставки на початку літа, виявилися передчасними, зменшення було відкладено до вересня. Тим часом, будівельний сектор у Китаї — який споживає понад 50% очищеного цинку для виробництва оцинкованої сталі — продовжував погіршуватися. Продажі нових будинків у липні впали на 19,7 відсотка в річному вимірі, підриваючи бичачі наративи. До середини другого кварталу ралі вичерпалося.

Другий півріччя: війна за склади та екстремальна волатильність

Другий півріччя розпочався з ціною цинку у US$2,928.50, і метал згодом увійшов у період різких коливань. Мінімум був зафіксований на рівні US$2,581.50 7 серпня, а потім відбувся відновлення до US$3,198 2 жовтня — найвищий рівень року. Ця волатильність відображала два протилежні сили:

Бичачий каталізатор: великі інституційні закупівлі очищеного цинку з складів LME. Серія таких транзакцій зняла з мережі LME понад 106,775 MT до кінця року, залишивши всього 154,125 MT — найнижчий рівень з листопада 2023 року. Спостерігачі галузі припустили, що Trafigura, великий трейдер і переробник цинку, був причетний до щонайменше деяких закупівель, хоча компанія відмовилася коментувати.

Медвежий чинник: незважаючи на скорочення виробництва переробників, світовий ринок очищеного цинку залишався перенасиченим на 228,000 MT у першій половині року. Більша частина цього матеріалу перемістилася до складів LME, підтримуючи ціни під тиском, навіть якщо фізична нестача проявлялася в інших формах.

Проблема попиту, яка не зникає

Ось неприємна правда: ціни на цинк зросли, незважаючи на слабкий попит, а не через сильний попит. Будівельний сектор у Китаї та Європі — який становить більшість споживання оцинкованої сталі — залишається пригніченим. Криза з нерухомістю в Китаї триває, незважаючи на урядові стимули, а Європа бореться з високою інфляцією та підвищеними відсотковими ставками після пандемії.

Ця структурна слабкість свідчить, що будь-яке завершення року з ралі цін на цинк було здебільшого технічним або механічним, а не обґрунтованим фундаментальними факторами. Великі закупівлі на складах LME створили штучну напругу, яка підтримувала ціни, але базові індикатори попиту залишалися м’якими.

Що це означає для 2025 року

Очікування на 2025 рік залежать від відновлення будівельного сектору, особливо в Китаї. Якщо ринок житла стабілізується і економічні умови в Європі покращаться, попит на очищений цинк нарешті зможе наздогнати поточні рівні цін. Однак станом на кінець року ринок все ще залишався у межах коливань вище US$3,000, а 31 грудня закрився на рівні US$2,978.50 — що свідчить про невизначеність трейдерів щодо фундаментальної перспективи.

Ринок цинку у 2024 році був менш про економічне зростання і більше про порушення з боку пропозиції, що створювало штучний ціновий підлогу. Слідкуйте за даними з будівельного сектору Китаю та рівнями складів LME наприкінці 2024 — ці два фактори ймовірно визначать, чи зможуть ціни на цинк утриматися на поточних рівнях або піддадуться тиску через нове перенасичення.