Два різні шляхи у гонці за критичні мінерали: UAMY та TMC обирають різні стратегічні маршрути

Конкуренція за критичні мінеральні ресурси посилилася у всьому світі, причому дві публічно торговані компанії дотримуються різних підходів до забезпечення ланцюга постачань. United States Antimony Corporation (UAMY) зосереджена на швидкому масштабуванні внутрішнього виробництва, тоді як The Metals Company (TMC) робить ставку на добування ресурсів у глибоких океанських районах. Розуміння їхніх різних траєкторій показує, як сектор критичних мінералів розвивається на кількох стратегічних фронтах — від наземної розробки до добування на морському дні. Обидві компанії вирішують питання уразливості постачань у США, проте їхні операційні моделі, терміни та профілі ризиків суттєво відрізняються.

Контраст між ринковим імпульсом і можливістю з антімонію

Результати за поточний рік розповідають поучну історію. Акції UAMY зросли на 425%, тоді як TMC — на 227,1%, що відображає визнання інвесторами їхнього відповідного прогресу. Однак рушії цих зростань мають принципові відмінності.

Імпульс UAMY базується на відчутних короткострокових операційних досягненнях. Компанія досягла 160% річного зростання доходів у першій половині 2025 року, склавши $17,5 мільйонів, а валовий прибуток зріс на 183% за той самий період. Доходи за дев’ять місяців зросли до $26,2 мільйонів (зростанням 182%), тоді як валові маржі покращилися до 28% попри постійний тиск на ціни. Це фінансове прискорення базується на зростаючому попиті на символ антімонію — хімічний елемент, критичний для вогнезахисних засобів, передової електроніки та військових застосувань.

Фінансова база міцна: виконання варрантів та емісії акцій посилили грошові резерви до $38,5 мільйонів із мінімальним довгостроковим боргом, що дозволяє інвестувати у розширення потужностей і дослідження. Ця ліквідність забезпечує UAMY операційну гнучкість у масштабуванні виробництва та обробки.

Відродження видобутку антімонію та лідерство у внутрішньому виробництві

Найважливішим досягненням UAMY у 2025 році є відновлення внутрішнього видобутку антімонію — галузі, яка була у сплячці близько чотирьох десятиліть. На горі Stibnite Hill у Монтані розпочато масове зразкове видобування з прогнозованими рудними концентраціями понад 10% антімонію — що означає відновлення американського видобутку антімонію.

Крім Монтані, компанія прискорила кілька дослідницьких ініціатив у Алясці та Онтаріо, включаючи розробку траншей, гравітаційні дослідження, придбання земель і аналізи з метою пошуку антімонію, кобальту та вольфраму. Регуляторні перешкоди в Алясці спонукали до адаптивної стратегії — UAMY придбала приватні активи, щоб обійти затримки у видачі дозволів на рівні штату та федерального уряду, демонструючи операційну прагматичність.

Розвиток інфраструктури обробки йде паралельно з розширенням видобутку. UAMY збільшила потужності заводу в Тімсон-Фоллс, оновила обладнання для печей і розширила штат для обробки зростаючих обсягів руди та накопичених запасів. Керівництво підкреслює, що UAMY залишається єдиним внутрішнім переробником і виробником продуктів антімонію, включаючи формули антімонію трисульфіду для оборонної промисловості. Це монопольне становище узгоджується з пріоритетами оборонно-промислового комплексу США.

Стратегічне диверсифікування також у процесі. Придбання родовища вольфраму Fostung і оцінка родовища кобальту Iron Mask дозволяють UAMY поширити свою модель, засновану на антімонії, на інші критичні мінерали, де внутрішніх запасів немає. Співпраця з Агентством логістики оборони та Консорціумом оборонної промислової бази свідчить про розширення ролі UAMY у державних інтересах, оскільки Вашингтон шукає альтернативи постачанню мінералів із Китаю.

Стратегія TMC у довгостроковій перспективі та регуляторний прогрес

TMC працює у принципово іншому часовому масштабі. Останні квартали компанія не отримала доходів, зосереджуючись на отриманні регуляторних дозволів, фінансуванні проектів і валідації технологій, а не на короткостроковому грошовому потоці.

The Metals Company опублікувала два важливі дослідження, що описують проект NORI-D і ширший потенціал ресурсів, з прогнозованою сумарною чистою теперішньою вартістю понад $23 мільярдів. Це величезна оцінка, яка підкреслює масштаб глибоководних поліметалевих нодулів, на які орієнтована TMC.

З операційної точки зору, компанія досягла значних інженерних віх. Вона вдосконалила систему збору нодулів із нововведеннями, включаючи сопла Coanda, зменшення засмічення осадом, покращене управління плавучістю та протоколи контролю хмари — технології, вдосконалені протягом десятиліть з часів досліджень 1970-х років. На суші досягнуто значних успіхів у обробці: TMC успішно перетворила мінеральний силікат нодулів у батарейний сульфат марганцю, доповнивши попереднє виробництво нікелю та кобальту. Це повністю сумісний з активним матеріалом катодів (pCAM) шлях обробки демонструє життєздатність технології.

Регуляторний прогрес є ключовим для створення цінності TMC. Протягом 2025 року компанія досягла повної відповідності для дослідницьких заявок, просунулася до сертифікації дозволів і погодила строки комерційного відновлення на Q4 2027. Розширення партнерств із Науру, Тонго, Allseas і Korea Zinc зміцнює можливості офшорної діяльності та інтеграції у ланцюг постачань США.

Фінансово TMC зберігає керовану балансувальну позицію, незважаючи на відсутність доходів. У компанії є $165 мільйонів у грошових резервів і понад $400 мільйонів потенційних варрантів, що зменшує короткостроковий тиск на ліквідність. Довгострокова модель виробництва з EBITDA-маржами близько 50% до 2040 року, коли операції з переробки досягнуть масштабів, — привабливий сценарій, якщо вдасться успішно пройти всі етапи розвитку.

Оцінка співвідношення ризиків і нагород

UAMY і TMC — це протилежні кінці спектра розвитку критичних мінералів. UAMY забезпечує негайний операційний імпульс із зростанням виробництва антімонію, створенням внутрішніх родовищ і додаванням потужностей обробки, що генерують короткостроковий дохід і прибутковість. TMC прагне до масштабної системи від морського дна до батареї, спрямованої на трансформацію ланцюгів постачання нікелю, кобальту, марганцю та міді в США — цей план залежить від успішного проходження регуляторних процедур, масштабування технологій і стратегічних партнерств.

Обидві компанії сприяють стратегічним інтересам США у підвищенні стійкості ланцюгів постачань. Однак їхні ризикові архітектури різко відрізняються: UAMY пропонує вже налагоджений операційний рух із видимим короткостроковим грошовим потоком, тоді як TMC обіцяє значний майбутній масштаб за умови досягнення кількох етапів розвитку і регуляторних цілей протягом кількох років.

Поточні аналітичні оцінки відображають цю різницю. UAMY має рейтинг Zacks #4 (Sell) rating, suggesting that despite favorable fundamentals, valuation correction may persist following the recent rally. TMC holds a Zacks Rank #3 (Hold), що рекомендує зберігати позицію для існуючих інвесторів у міру просування компанії до комерційної фази.