Потенційний шлях Eli Lilly у сфері схуднення: інновації зустрічають виклик оцінки

Конкурентне середовище зростає

Ринок фармацевтичних препаратів проти ожиріння став одним із найжорсткіше конкурентних у сфері охорони здоров’я. Хоча Eli Lilly вийшла на провідні позиції з її бестселером тирзепатидом (продаваним під брендом Zepbound), конкуренти швидко скорочують відставання. Однак те, що справді відрізняє Lilly Ford і компанію від конкурентів, — це не лише один успішний продукт, а міцний портфель кандидатів наступного покоління, які постійно перевищують очікування у клінічних дослідженнях.

Останні результати фази 3 для ретатрутиду підкреслюють цю конкурентну перевагу. Ліки представляють фундаментальну зміну у підході до лікування ожиріння — вони одночасно націлюються на три окремі біологічні шляхи, імітуючи гормони GLP-1, GIP і глюкагон, що отримало назву “три G”.

Ретатрутид: новий стандарт у лікуванні ваги

Клінічні дані розповідають переконливу історію. У 68-тижневому дослідженні ретатрутид досяг середнього зниження ваги на 28,2% при максимальної дозі — значно перевищуючи історичну ефективність тирзепатиду, яка становила 20,2% за той самий період. Це 40% покращення у ефективності є суттєвим проривом у варіантах лікування.

Що робить ці результати особливо важливими, так це ефективність ретатрутиду у найскладніших групах пацієнтів. Люди з ІМТ понад 35 — класифіковані як важке ожиріння — часто страждають від супутніх захворювань, таких як остеоартрит колін. Учасники дослідження, які отримували ретатрутид, не лише втратили значну вагу, а й зазнали помітного зменшення болю, приблизно 12,5% досягли повної свободи від болю у колінах до завершення дослідження.

Eli Lilly має додаткові потоки даних фази 3, які очікуються у 2026 році, що забезпечує кілька каталізаторів для тривалого уваги ринку. Компанія не покладається лише на ретатрутид; її оральний кандидат орфорлігрон продемонстрував переконливі результати у дослідженнях з ожирінням і діабетом у фазі 3.

Тирзепатид: вже комерційний гігант

Хоча ретатрутид привертає увагу, тирзепатид продовжує свій комерційний підйом як провідний препарат для схуднення у світі. Очікується, що річний обіг перевищить $30 мільярдів, причому тирзепатид приносить більшу частину вражаючого зростання доходів Eli Lilly на 54% у порівнянні з попереднім роком, зафіксованого у третьому кварталі (досягши $17,6 мільярдів у квартальній виручці).

Це створює потужну економічну оборону: Eli Lilly вже захопила значну частку ринку у затвердженій категорії препаратів для схуднення, одночасно розвиваючи переважні альтернативи у своєму портфелі.

Оцінка в контексті: зростання виправдовує преміум

Eli Lilly торгується приблизно за $1,000 за акцію з прогнозним коефіцієнтом P/E близько 32 — значно вище середнього показника сектору охорони здоров’я 17,8. З вигляду це здається дорогим. Однак премія ринку виправдана очікуваннями, з огляду на виконання компанії.

Фармацевтичний гігант одночасно просуває лікування у сферах імунології та онкології, інвестуючи у платформи штучного інтелекту для відкриття нових препаратів, що прискорює цикли розробки. Ці ініціативи підсилюють ціннісну пропозицію понад терапії для схуднення.

Для інвесторів, орієнтованих на зростання і з довгостроковою перспективою, така преміальна оцінка може бути виправданою з огляду на силу портфеля та позицію на ринку. Інвестори, що орієнтуються на дивіденди, також цінують зростання дивідендної політики Eli Lilly.

Питання інвестицій: оцінка ризиків і винагороди

Головне питання для інвесторів — чи адекватно поточна оцінка відображає потенціал ретатрутиду, чи потрібна додаткова клінічна і комерційна валідація. Конкурентні програми для схуднення від інших виробників ще перебувають у розробці, але жодна з них поки не продемонструвала результати фази 3, порівнянні з кандидатами Eli Lilly.

Ризики, які слід враховувати: динаміка ринку лікування ожиріння може змінитися, регуляторні шляхи для нових конкурентів можуть прискоритися, а терміни патентного захисту мають внутрішню невизначеність. Крім того, акції Eli Lilly вже врахували значний ентузіазм щодо її лідерства у цій категорії.

Для інвесторів, що шукають експозицію до революції у лікуванні ожиріння, Eli Lilly є найнадійнішим варіантом. Чи забезпечують поточні ціни акцій достатній запас безпеки — залежить від індивідуальної толерантності до ризику і горизонту інвестування.