Стратегічний крок Intuitive Machines: від місячного піонера до провідної космічної компанії через придбання $800M Lanteris

Коли стратегічний напрямок компанії змінюється, ринок звертає на це увагу. Intuitive Machines, авіакосмічна компанія, яка нещодавно досягла того, що здавалося неможливим кілька років тому — посадки американських космічних апаратів на Місяць, — робить сміливий крок для розширення далеко за межі свого поточного фокусу на Місяці. Компанія оголосила про плани придбати Lanteris, дочірню компанію з виробництва супутників, яка наразі належить приватному інвестиційному фонду Advent, за $800 мільйонів. Ця угода означає набагато більше, ніж просте корпоративне поглинання; вона кардинально змінює те, чим прагне стати Intuitive Machines.

Угода, що змінює гру

Структура угоди демонструє впевненість у синергії. Intuitive Machines виділить $450 мільйонів готівкою на покупку, а решту $350 мільйонів сплатить шляхом випуску акцій — приблизно 35 мільйонів акцій за поточними оцінками. Хоча цей компонент капіталу спричинить приблизно 30% розведення для існуючих акціонерів, трансформація доходів, яку він відкриває, здається, виправдовує цю структуру капіталу.

Розглянемо цифри, що стоять за цією угодою: наразі Intuitive Machines генерує $226 мільйонів у річному доході. Коли Lanteris приєднається до операції, прогнозований сумарний дохід перевищить $850 мільйонів щороку. Це означає, що Lanteris приносить приблизно $625 мільйонів доходу — масштаб, що майже вчетверо збільшує існуючий бізнес Intuitive за один раз.

Розуміння арифметики оцінки

Фінансова математика тут заслуговує на увагу. За поточною ринковою оцінкою приблизно $1,7 мільярда проти лише $226 мільйонів доходу, Intuitive Machines торгує за коефіцієнтом ціна-продаж (P/S) 7,5 — преміальна оцінка, що відображає її позицію на ринку як спеціаліста з місячних технологій. Однак, поглинання Lanteris відбувається за коефіцієнтом 1,3 P/S, що є винятковою цінністю для цієї конкретної покупки активу.

Ще більш переконливим є профіль після угоди. Після завершення угоди у першому кварталі 2026 року об’єднана компанія генеруватиме $850 мільйонів у річному доході при збереженні приблизно тієї ж ринкової капіталізації. Це зменшує загальний коефіцієнт P/S компанії до всього 2 — поріг, який дослідження космічної галузі визначають як справжню недооціненість для авіакосмічних та супутникових операторів.

Чому Lanteris важливий понад просто сирий дохід

Чисельне розширення приховує глибше стратегічне значення. Lanteris спеціалізується на виробництві супутників і космічних апаратів, призначених для обслуговування супутників на орбіті. Ця технічна здатність безпосередньо доповнює існуючий проект Intuitive: створення комунікаційної інфраструктури, що з’єднує Землю з місячною орбітою для NASA — контракт, який потенційно може коштувати $4,8 мільярда протягом десятиліття.

Об’єднання перетворює Intuitive з постачальника спеціалізованих місячних послуг у те, що керівництво описує як «багато-доменного космічного провідного». Це позиціонування відкриває двері, раніше недоступні: оборонні контракти, участь у програмі Artemis, операції місячних транспортних засобів і майбутня інфраструктура для місії на Марс. Це було б неможливо для компанії, яка зосереджена лише на місячних посадкових модулях.

Поворот Advent і час ринку

Лише за кілька тижнів до оголошення продажу Lanteris аналітики ринку очікували, що Advent здійснить первинне публічне розміщення для обох підрозділів Maxar (Lanteris раніше був Maxar Space Systems, а до цього — канадська компанія MDA). Неочікуваний перехід до прямого поглинання — саме компанією Intuitive Machines — свідчить про те, що Advent визначив покупця, чиє стратегічне співвідношення з активом перевищує типові оцінки IPO.

Це є тихим, але важливим сигналом ринку: приватний капітал визнав, що Intuitive Machines є оптимальним керівником для Lanteris, і варто прагнути до цього через пряме продаж, а не через незалежне розміщення.

Наслідки для акціонерів і ризики

Розведення акцій на 30% не можна ігнорувати. Кожен долар майбутніх прибутків стане для поточних акціонерів менш значущим через збільшення кількості акцій. Однак, якщо інтеграція Lanteris пройде гладко і прогнозовані синергії реалізуються — особливо контракт NASA на $4,8 мільярда — розширення доходів і маржі може компенсувати і суттєво перевищити витрати на розведення протягом кількох років.

Термін закриття (Q1 2026) дає приблизно рік для регуляторних узгоджень і операційного планування. Будь-які затримки або проблеми з інтеграцією можуть суттєво змінити цю оцінку.

Фундаментальна інвестиційна перспектива

Зніміть амбітну риторику керівництва щодо трансформації галузі і зосередьтеся на чистій фінансовій механіці. Intuitive Machines купує $625 мільйонів у річному доході за $800 мільйонів — угода, яка зменшує коефіцієнт оцінки з 7,5x продажів до 2x продажів. У авіакосмічному та супутниковому секторах торгівля за 2x доходу зазвичай сигналізує про справжню можливість, а не переоцінку.

Ця покупка здається фінансово обґрунтованою, за умови своєчасного виконання і успішної операційної інтеграції. Чи вигідно це акціонерам залежить від того, чи зможе керівництво перетворити інтеграцію Lanteris у конкурентну перевагу, яку обіцяє стратегія.