Розширення кредитування MercadoLibre: навігація зростанням на тлі зростаючого конкурентного тиску

Зміна динаміки ринку кидає виклик лідеру фінтех у Латинській Америці

Кредитні операції MercadoLibre перетворилися на важливий двигун зростання в рамках екосистеми Mercado Pago. Інтеграція кредитних послуг, платежів і торгівлі сприяє глибшій залученості користувачів у регіоні. Однак швидке масштабування створює компроміси щодо прибутковості, які вимагають ретельного аналізу. У третьому кварталі 2025 року кредитний портфель зріс на 83% у порівнянні з минулим роком, досягнувши $11 мільярдів доларів у сегментах споживчого, торгового та забезпеченого активами кредитування. Структура продуктів продовжує змінюватися у бік кредитних карток і інструментів із довшими термінами, що свідчить про структурну зміну у доходах компанії.

Компроміс щодо прибутковості

Чистий процентний маржа після збитків зменшилася до 21% послідовно через зростання витрат на фінансування в Аргентині, хоча показники якості активів залишалися відносно стійкими. Показники прострочених кредитів показали, що 6.8% позик прострочені від 15 до 90 днів, а 17.6% — понад 90 днів, що відображає виклики швидкого видачі кредитів у країнах з ринками, що розвиваються.

Очікується, що доходи від фінтеху досягнуть $3.63 мільярдів у Q4 2025, що становить зростання на 45% у порівнянні з минулим роком. Однак цей вражаючий темп зростання приховує внутрішній тиск на маржу. Нові когорти кредитних карток зазвичай потребують тривалого часу для досягнення прибутковості, обмежуючи доходи під час фаз активного випуску. Поєднання продуктів із довшими термінами, високих витрат на фінансування та поступової зрілості когорт свідчить про те, що розширення кредитування й надалі підтримуватиме зростання доходів, водночас обмежуючи короткострокову прибутковість. Чи стане цей кредитний портфель сталим конкурентною перевагою або виявить зростаючі структурні ризики — залежить здебільшого від здатності MercadoLibre підтримувати стабільні спреди та зберігати якість активів.

Загострення регіональної конкуренції

Ринок фінтех-кредитування в Латинській Америці стає дедалі більш насиченим. Sea Limited прискорила пропозицію особистих кредитів і платежів у Бразилії та Мексиці, безпосередньо конкуруючи у сегментах, на яких зосереджена кредитна експансія MercadoLibre. Nu Holdings також активізує випуск кредитних карток і споживчого кредитування, використовуючи свою значну базу користувачів і передові можливості оцінки ризиків.

Зі зростанням проникнення на ринок обох конкурентів MercadoLibre стикається з посиленням тиску щодо цін на кредити, витрат на залучення позичальників і маржі кредитування. Конкурентний тиск може змусити компанію робити компроміси між часткою ринку та прибутковістю, що додатково ускладнює операційні показники у критичний період зростання.

Оцінка та динаміка акцій під пильним контролем

Акції MELI знизилися на 13.1% за останні шість місяців, поступаючись як індустрії Інтернет-торгівлі, так і сектору роздрібної торгівлі оптом, які за цей період зросли на 6.3% і 5.1% відповідно. Поточна ціна акцій становить 12-місячний прогнозний мультиплікатор Price/Sales у розмірі 2.9X, що перевищує середній показник галузі — 2.13X, із оцінкою Value Score — C.

Консенсус-прогнози щодо прибутку за Q4 2025 становлять $11.85 за акцію, що на 6.03% менше у порівнянні з минулим роком і залишаються без змін за останній місяць. Це тисне на прибутковість і відображає виклики щодо маржі, закладені в стратегію швидкого розширення кредитування. MercadoLibre наразі має рейтинг Zacks Rank #3 (Hold), що сигналізує про збалансовану динаміку ризиків і нагород за поточною оцінкою.

Шлях уперед

Розширення кредитного портфеля MercadoLibre демонструє амбіції компанії створити всебічну фінансову екосистему. Однак зростаюча конкуренція та короткострокові виклики прибутковості свідчать про те, що попереду — період стратегічних компромісів. Успіх залежатиме від здатності компанії масштабувати кредитні операції, зберігаючи дисципліну у підході до кредитування та ефективно керуючи витратами на фінансування у волатильних регіональних ринках.