Кризовий зростання Rigetti Computing: чому інституційним інвесторам слід почекати підтвердження

Rigetti Computing (NASDAQ: RGTI) представляє собою захоплюючий парадокс для інвесторів у капітал. Піонер квантових обчислень стверджує про реальні операційні можливості — розробляє та експлуатує квантові системи з 2017 року, а з 2021 року надає рішення для локальних квантових обчислень з кількістю кубітів від 24 до 84. Однак під цим вражаючим резюме прихована тривожна фінансова реальність, яка вимагає більш детального аналізу.

Проблема зворотного руху доходів

Цифри розповідають жорстку історію. Rigetti зафіксувала річний дохід у розмірі 10,8 мільйонів доларів у 2024 році, але траєкторія компанії на 2025 рік викликає занепокоєння через сповільнення темпів. Протягом року компанія зібрала лише 5,2 мільйонів доларів — значно відстаючи від минулорічних показників. Це не тимчасове падіння; це структурна проблема доходів, яка виходить за межі циклічних слабкостей.

У жовтні керівництво оголосило про важливу угоду: продаж двох квантових систем Novera з 9 кубітами кожна азійській технологічній компанії та каліфорнійському стартапу з штучного інтелекту. Загальна вартість цієї угоди становить 5,7 мільйонів доларів. Однак існує критична проблема з термінами — Rigetti не очікує визнати ці доходи до першого півріччя 2026 року. Ще гірше, що компанія не повідомила про додаткові продажі з жовтня, що свідчить про те, що прибутки за цей рік можуть не перевищити 5,2 мільйонів доларів без несподіваних угод.

Криза прибутковості, яка зросла в п’ять разів

Загострення проблеми виходить за межі нестабільності доходів. Розглянемо траєкторію прибутків: за останні періоди збитки зросли в п’ять разів і перевищили $350 мільйонів доларів. Це прискорення збитків збігається зі зниженням продажів — особливо небезпечним поєднанням для будь-якої технологічної компанії на стадії зростання.

Консенсус аналітиків, відслідковуваний S&P Global Market Intelligence, не передбачає появи прибутковості раніше 2030 року, і жоден аналітичний прогноз не поширює очікування щодо прибутковості за цей період. Такий тривалий період збитковості ставить під сумнів життєздатність бізнес-моделі.

Історичний контекст посилює занепокоєння. Продажі за останні 12 місяців знизилися на 43% у порівнянні з рівнями 2022 року — високою точкою для доходів Rigetti. У період з 2020 по 2022 рік компанія майже вчетверо збільшила свої щорічні продажі, що демонструє теоретичну можливість прискорення зростання. Але подальше скорочення свідчить про те, що початкова фаза зростання застопорилася.

Чому інституційні гравці залишаються оптимістами

Цікаво, що великі інституційні інвестори не відмовилися від цієї тези. BlackRock (NYSE: BLK), Vanguard Group та American Assets Investment Management колективно накопичили майже 20% акцій у обігу. Їхня подальша купівля свідчить про впевненість у тому, що Rigetti зможе здійснити поворот, навіть якщо короткострокові показники погіршуються.

Ця інституційна впевненість натякає на основну тезу: що попит на квантові обчислення зрештою прискориться, і Rigetti має достатню технологічну базу та ринкову позицію, щоб скористатися цим зростанням, коли воно настане.

Що потрібно змінити, щоб повернути довіру

Відновлення довіри інвесторів вимагає переконливих доказів стабілізації, а потім і прискорення. Якщо Rigetti забезпечить значущі нові продажі цього кварталу і зупинить щорічне зниження доходів — особливо якщо вона реалізує угоди жовтня та зафіксує додаткові бронювання на 2026 рік — історія може змінитися на краще і повернути очікування зростання.

Без таких доказів поточна оцінка та настрої залишаються вразливими до подальших розчарувань.

Висновок щодо інвестицій

Для більшості інвесторів терпіння залишається розумною позицією. Rigetti Computing пропонує спекулятивну можливість, яка залежить від реалізації, що ще не доведена. Поки керівництво не покаже здатність повернутися до траєкторії зростання і зменшити п’ятимильйонні збитки, профіль ризику-доходу здається несприятливим у порівнянні з більш впевненими альтернативами у екосистемі квантових обчислень.