За межами трильйонної позначки: чому Alphabet може стати наступною — і що буде далі

Гонка за найціннішою компанією у світі зазнала драматичних змін. Nvidia шокувала ринок, ставши першою, хто досяг позначки $4 трильйонів у капіталізації, тоді як Apple згодом приєдналася до цього ексклюзивного клубу. Але з швидко змінюваним конкурентним ландшафтом, яка технологічна гігантська компанія зробить наступний прорив?

Несподіваний стрибок Alphabet

Літом 2025 року мало хто міг передбачити, що Alphabet очолить цю гонку. Ринкова капіталізація материнської компанії Google зросла з менш ніж $2 трильйонів у весняний період до приблизно $3.7 трильйонів сьогодні — тепер перевищуючи оцінку Microsoft у $3.5 трильйонів. Цей вражаючий імпульс зумовлений фундаментальним зміною у сприйнятті інвесторів щодо AI можливостей компанії та її технологічного напрямку.

Переломний момент простежується до десятилітнього виклику: появи ChatGPT у 2023 році, яка загрожувала домінуванню Google у пошукових системах. Вперше за десятиліття частка ринку пошуку Google опустилася нижче 90%. Інвестори стали скептичні щодо здатності Alphabet, попри її піонерські досягнення у AI, ефективно конкурувати з проривним продуктом OpenAI. Попередні версії Gemini не змогли суттєво вплинути у переповненому полі AI-платформ.

Каталізатор Gemini 3

Все змінилося у листопаді 2024 року з запуском Gemini 3. Покращена модель має вищий рівень логічного мислення, розвинені можливості кодування та покращене мультимодальне розуміння — функції, які викликали порівняння з ChatGPT і навіть припущення, що вона тепер конкурує або перевищує його продуктивність. Це змінює сприйняття і відобразилося у значних оцінках: акції Alphabet зросли більш ніж на 60% за минулий рік, з понад 110% приростом від квітневих мінімумів.

Часовий фактор важливий. Близько половини цих зростань відбулося з жовтня, безпосередньо після запуску Gemini 3 і позитивного сприйняття. Що важливо, ця динаміка з’явилася при збереженні оборонної оцінки Alphabet — коефіцієнт P/E приблизно 30 є другим за низькістю серед компаній Великої Сімки, поступаючись лише Meta Platforms, яка торгується за 28 разів прибутку.

Стратегічне інвестування капіталу для зростання

Обсяг капітальних витрат Alphabet у $91-93 мільярдів у 2025 році став ключовим фактором цієї трансформації. Замість того, щоб гнатися за спекулятивними проектами, компанія стратегічно реінвестувала у класичні продукти: AI-покращені пошукові можливості, оновлену інфраструктуру Google Cloud з мультимодальними AI-моделями та інструменти для розробників. Окрім програмного забезпечення, автономні автомобілі Waymo відкривають ще один потенційний джерело доходу з розвитком технології.

Ця дисциплінована стратегія розподілу капіталу — підтримувана значною ліквідністю і стабільним вільним грошовим потоком — демонструє переконання керівництва у трансформативному потенціалі AI при збереженні операційної дисципліни.

Оцінка як остання перевага

Комбінація нарративного імпульсу і відносної недооцінки створює переконливу ситуацію. Хоча конкуренти мають преміальні оцінки, що відображають їх домінування на ринку, Alphabet пропонує і те, і інше: передові AI-можливості, підтверджені прийняттям Gemini 3, і знижку у оцінці порівняно з рівними за домінуванням компаніями. Як тільки інвестори це усвідомлять, ймовірно, продовжиться ротація капіталу.

Що далі після $4 трильйонів

Поріг у $4 трильйонів перестав бути непереборним, став лише орієнтиром. З демонстрацією Alphabet каталізаторів для досягнення цієї позначки — технологічної валідності, стратегічних реінвестицій, ефективності оцінки і узгодженості ринкового нарративу — увага неминуче зосереджується на тому, що буде далі.

Після прориву Alphabet до $4 трильйонів, наступна конкуренція зосередиться на тому, яка компанія зможе підтримувати найвищі оцінки на тлі посилення конкуренції у AI. Замість питань, яка компанія досягне $4 трильйонів, інвестори повинні задуматися, які фірми зможуть боротися за титул найціннішої компанії світу, оскільки технологічне лідерство стає все більш концентрованим серед перевірених лідерів AI.

Позиціонування Alphabet свідчить, що вона не просто досягне $4 трильйонів, а й потенційно змагатиметься за перше місце за оцінкою серед Apple, Nvidia і себе — різкий поворот із позиції всього дев’ять місяців тому.