Від майнера Bitcoin до гіганта штучного інтелекту: чи зможе зростання Cipher Mining на 297% тривати?

Cipher Mining CIFR привернув увагу інвесторів із вражаючим зростанням на 296,7% за шість місяців, значно випереджаючи зростання свого сектору на 17,1% і залишаючи конкурентів позаду. Щоб зрозуміти цю перевагу: Riot Platforms RIOT зросла на 41,9%, Marathon Digital MARA втратила 27,1%, а навіть більш сильний гравець Bitfarms BITF з його зростанням на 214,9% суттєво поступається CIFR. Однак із таким швидким злетом виникає важливе питання: чи виправданий цей ралі, чи оцінки занадто роздуто?

Відповідь криється у розумінні того, що саме рухає імпульсом CIFR — і це вже не просто майнінг біткоїнів.

Стратегічний поворот: від крипто-майнінгу до AI-інфраструктури під егідою гіперскейлерів

Надзвичайна продуктивність CIFR відображає фундаментальну трансформацію бізнесу. Компанія успішно переформатувалася з чистого майнінгу біткоїнів у постачальника високопродуктивної обчислювальної (HPC) інфраструктури, що обслуговує гіперскейлерів, таких як Amazon Web Services (AWS). Це не просто косметичний ребрендинг; він підтверджений конкретними довгостроковими зобов’язаннями.

Найважливішим підтвердженням стала укладена 15-річна оренда дата-центру з AWS, що забезпечує 300 МВт потужності з орієнтовною вартістю контракту близько 5,5 мільярдів доларів. Платежі починаються у серпні 2026 року, що забезпечує передбачуваний потік доходів, підтверджений кредитоспроможністю гіперскейлера рівня Tier-1. До цього додається попередня 10-річна угода Cipher щодо хостингу AI з Fluidstack, підтримана гарантією від Google на 1,4 мільярда доларів, що додає приблизно $3 мільярд у контрактних доходах за початковий період із можливістю розширення до $7 мільярдів протягом 20 років.

У сукупності ці угоди становлять приблизно 8,5 мільярдів доларів у зобов’язаннях щодо орендних платежів — різкий перехід до стабільності доходів у порівнянні з циклічним, товарним характером майнінгу біткоїнів.

Масштабування інфраструктури: багатогігаватний pipeline CIFR

Крім укладання контрактів, CIFR будує фізичну інфраструктуру для використання стабільного попиту на ресурси HPC. У третьому кварталі 2025 року компанія отримала 95% участі у спільному підприємстві з розробки Colchis, 1-гігаватної установки у Західному Техасі. На майданчику підписано повністю виконану угоду Direct Connect з American Electric Power, є можливість подвійного підключення та до 620 акрів землі під опціоном, з плановою енергетизацією у 2028 році за умовою затвердження ERCOT.

Ця одна установка позиціонує CIFR для масштабних AI-розгортань у одному з провідних регіонів США за рівнем енергетичних ресурсів. Окрім Colchis, компанія контролює міцний pipeline розробки потужністю 3,2 ГВт, що простягається до 2029 року і далі, включаючи можливості розширення на Barber Lake та переговори з потенційними орендарями. Керівництво зазначає, що високий попит гіперскейлерів і гостра нестача електроенергії сприяють пріоритетизації pipeline у бік HPC-робочих навантажень, а не майнінгу біткоїнів — важливий індикатор того, де керівництво бачить стабільний попит.

Фінансовий огляд: короткострокові виклики затемнюють довгострокову перспективу

Однак перехід супроводжується значними короткостроковими витратами. Поточні оцінки Zacks Consensus прогнозують, що CIFR у 2025 році зазнає збитків у 36 центів на акцію (зменшених лише на один цент за 30 днів), порівняно з 14 центами збитків у відповідному кварталі минулого року. Ще більш тривожно, що консенсус-прогнози на 2026 рік суттєво погіршилися до збитків у 88 центів на акцію (зросли на 18 центів за останній місяць), що відображає високі капітальні витрати та витрати, пов’язані з перехідною фазою, оскільки CIFR розвиває свою HPC-інфраструктуру, зберігаючи при цьому старі майнингові операції.

Ці розширені прогнози збитків викликають обґрунтовані питання щодо шляху до прибутковості, незважаючи на успішні контрактні перемоги.

Вразливість до волатильності криптовалют

Незважаючи на стратегічний поворот до AI-інфраструктури, CIFR зберігає значну залежність від цін на біткоїн. Зараз біткоїн торгується приблизно за $88,57K, і компанія продовжує отримувати доходи від майнінгу та тримати біткоїни на балансі. Керівництво визнає, що коливання цін на біткоїн суттєво впливають на операційні результати, грошові потоки та оцінки активів — нагадування, що доля CIFR залишається прив’язаною до ширших циклів ринку криптовалют.

Технічний аналіз додає ще одну обережність: акції CIFR торгуються нижче 50-денної скользячої середньої, що свідчить про обмежену короткострокову динаміку попри вражаючий шестимісячний показник.

Висновок щодо інвестицій: стратегічне терпіння замість агресивних дій

Зростання CIFR відображає справжні структурні покращення — переконливий перехід до AI-інфраструктури, довгострокові контракти та масштабний енергетичний pipeline. Історія на 2027 і далі здається переконливою.

Однак поточні умови радять утриматися. Зростаючі оцінки збитків на 2026 рік, залишкова чутливість до цін на біткоїн, слабка технічна позиція і вже значний прорив акцій створюють дисбаланс ризиків і нагород для агресивних входів. Хоча довгострокова перспектива AI і HPC залишається привабливою, короткостроковий фінансовий сценарій і оцінки вимагають обережності.

Для більшості інвесторів доцільно зберігати позицію «утримувати» щодо цього акція з рейтингом Zacks #3 (Утримувати) — нехай компанія виконає свої плани щодо інфраструктури, досягне ключових етапів контрактів і покаже більш чіткий шлях до прибутковості, перш ніж додавати експозицію. Можливість ще з’явиться через 12 місяців, але за більш привабливими рівнями входу.