Чи можуть тварини перемогти Уолл-Стріт? Несподівана правда про випадковість у торгівлі мавп

Коли настають великі спортивні події, з’являються несподівані передбачувачі — не лише аналітики, а й тварини. Чемпіонат світу 2010 року побачив, як Пауль восьминіг правильно спрогнозував вісім матчів, що викликало цікаве явище: якщо тварини можуть передбачати спорт, чому б не акції? Це грайливе питання призвело до глибшого дослідження, чи може випадковий вибір перевищити професійний інвестиційний досвід, виявляючи незручні істини про ефективність ринку та удачу у торгівлі.

Орландо кіт: коли коти перемагають аналітиків

У 2013 році Лондонський оглядач провів нестандартний експеримент. Вони поставили Орландо, кота, проти професійних інвесторів та студентів університету у структурованому змаганні. Кожен учасник отримав 5000 фунтів для інвестування у п’ять компаній, що входять до FTSE, з можливістю торгувати щоквартально.

Методологія була кардинально різною. Професіонали використовували десятиліття накопичених знань і складні аналітичні рамки. Орландо ж обирав акції, кидаючи улюблену іграшку — мишу — на сітку з нумерованих квадратів, кожен з яких представляв різну компанію.

Результати поставили під сумнів традиційну мудрість: Орландо отримав 4,2% доходу, накопичивши близько 5500 фунтів до кінця року. Професійні інвестори? Вони зуміли зібрати близько 5200 фунтів — програючи випадковому вибору кота.

Трейдинг мавп: емпірична основа

Концепція, що тварини приймають обґрунтовані інвестиційні рішення, не нова. Вона має корені у роботі Бертон Малькіела 1973 року, A Random Walk Down Wall Street. Малькіел висунув провокаційну гіпотезу: «Сліпий мавпа, кидаючи дротики у фінансові сторінки газети, могла б сформувати портфель, що буде так само успішним, як і той, що ретельно обраний експертами.»

Ця теорія припускала, що постійно перемагає ринок надзвичайно важко, і середній професіонал не досягає цього регулярно.

Випадок Ворона (1999)

Історія дала вражаючий тестовий випадок. У 1999 році шимпанзе на ім’я Ворона — знайома глядачам з Babe: Pig in the City — взяла участь у експерименті з вибору інтернет-акцій. Вона кидала десять дротиків у дошку з 133 компаніями, пов’язаними з інтернетом.

Результат був приголомшливим: Ворона перевершила понад 6000 професійних менеджерів технологічних та інтернет-фондів, принісши 213% доходу. MarketWatch.com оголосив її переможницею року з заголовком «Мавпа ’99 — чемпіон! Змушує мавпу з Волл-стріт». Її результати були настільки вражаючими, що фінансові аналітики створили індекс «Monkeydex» — що відстежує її вибори.

Однак крах дот-комів 2000 року показав крихкість її стратегії. Коли ринки скоротилися, портфель Ворони різко погіршився. Одна з зауважень фінансового фахівця стала пророчою: «Будь-яка мавпа з дротиком може потенційно заробити гроші на зростаючому ринку.»

Інші відомі тваринні інвестори

Росія стала свідком власного феномену трейдингу мавп через Лушу, циркову шимпанзе, чиє портфоліо перевищило 94% російських взаємних фондів.

Можливо, найпослідовніше, Адам Монк — бразильський коричневий цебус, що працює на Chicago Sun-Times — демонстрував довголіття у трейдингу мавп. Використовуючи червону ручку для обведення акцій у газетах, Адам Монк випереджав індекси ринку чотири роки поспіль з 2003 по 2006. У 2008 році, коли більшість менеджерів зазнали збитків понад 35%, його портфель зменшився лише на 14%.

Розуміння парадоксу: чому випадковий вибір успішний?

Research Affiliates провели симуляції, що підтвердили, що випадковий вибір акцій часто перевищує індекси ринку. Їхній аналіз визначив ключовий фактор: випадковість статистично сприяє меншим компаніям, які історично показують кращі результати, ніж великі фірми.

Це явище відкриває незручну реальність ринку: короткострокова інвестиційна результативність має значну частку удачі. Чи то через дротики, іграшкову мишу кота, чи традиційний аналіз, випадковість відіграє важливу роль у результатах, вимірюваних за місяці або роки.

Том Гарднер, засновник The Motley Fool, дав важливу перспективу: суттєва оцінка інвестицій вимагає тривалих періодів. Один рік даних, будь то Орландо чи досвідчений професіонал, дає мінімальну правду. Порівняння кота з Чарлі Мангером Ворена Баффета за десятиліття однозначно розділить навички та удачу.

Висновок щодо трейдингу мавп і ефективності ринку

Докази, що підтримують трейдинг мавп як життєздатну стратегію, підкреслюють основну тезу Малькіела: професійні інвестори важко перемагають ринок стабільно. Експерименти з вибором тварин демонструють, що випадковість, особливо коли випадково сприяє меншим акціям, може генерувати доходи, що дорівнюють або перевищують управління професіоналів.

Однак цей висновок не повинен відлякувати індивідуальних досліджень акцій. Навпаки, він підкреслює, що результати, що перевищують ринок за короткий період, часто є результатом удачі, а не майстерності. Значущі висновки про навички інвестування — чи то у людей, чи у приматів — з’являються лише при тривалому спостереженні, де систематичне прийняття рішень може відрізнити навички від випадкової удачі.