Глобальний дефіцит пропозиції какао спричиняє зростання цін до місячних максимумів

Ф’ючерси на какао демонструють різкий тренд зростання, березеньські ф’ючерси ICE NY какао піднялися на +348 пунктів (+5.92%), а березневі ф’ючерси ICE Лондон какао — на +247 пунктів (+5.81%), обидва досягли найвищих рівнів за місяць. Сильний ціновий рух зумовлений зростаючою тривогою щодо звуження запасів у ключових виробничих регіонах.

Посилення тиску з боку пропозиції прискорює ціновий тренд какао

Міжнародна організація какао значно знизила свої прогнози щодо глобального балансу какао на 2024/25 рік. 28 листопада ICCO зменшила прогноз надлишку до всього 49 000 т — різке зниження на 66% порівняно з попереднім прогнозом у 142 000 т — одночасно зменшивши оцінки виробництва до 4,69 ММТ з 4,84 ММТ. Це перший надлишок за чотири роки, але на значно нижчих рівнях, ніж раніше очікувалося.

Остання оцінка Rabobank підтверджує тенденцію до звуження запасів. Банк зменшив прогноз глобального надлишку на 2025/26 рік до 250 000 т з 328 000 т, що свідчить про тривале напруження запасів і в наступному маркетинговому році.

Фізичний ринок відображає ці обмеження пропозиції. Запаси какао, контролювані ICE, на портах США знизилися до мінімуму за 8.75 місяців — 1 672 131 мішок у вівторок, що свідчить про зменшення доступності для короткострокових поставок. Тим часом, надходження на порти Кот-д’Івуару — найбільшого виробника какао у світі — викликають занепокоєння: фермери відвантажили 804 288 т до 7 грудня, що на 1.8% менше порівняно з 819 425 т у тому ж періоді 2023 року.

Структурна підтримка через включення до індексу та зниження виробництва в Нігерії

З січня ф’ючерси на какао увійдуть до складу Bloomberg Commodity Index (BCOM), створюючи структурний додатковий імпульс для цін. Citigroup оцінює, що це включення може спричинити до $2 мільярда доларів пасивних інвестиційних потоків у перший тиждень роботи індексу, що підтримає зростання цін.

Нігерія, яка посідає п’яте місце у світі за виробництвом какао, має свої труднощі. Асоціація какао країни прогнозує, що виробництво у 2025/26 році скоротиться на 11% порівняно з попереднім роком до 305 000 т з очікуваних 344 000 т у поточному сезоні. Експорт какао з Нігерії у вересні залишився на рівні 14 511 т, що свідчить про виробничі труднощі, які перетворюються у тиск на експорт.

Вирівнювання негативних чинників: слабкий попит і сприятливі погодні умови підсилюють ралі

Незважаючи на обмеження пропозиції, кілька факторів стримують зростання цін на какао. Попит на шоколад залишається слабким у ключових країнах споживання. Генеральний директор Hershey описав продажі шоколаду на Хелловін як «розчаровуючі», а дані галузі підтверджують слабкість: у третьому кварталі азіатські переробки какао знизилися на 17% у річному вимірі до 183 413 т — найнижчого показника за третій квартал за дев’ять років. Європейські переробки какао знизилися на 4.8% у річному вимірі до 337 353 т, що є найнижчим за десять років показником для кварталу.

Погодні умови у Західній Африці покращуються, що може сприяти підвищенню врожайності та запасів. Фермери в Кот-д’Івуарі повідомляють про сприятливі вологісні умови, що підтримують цвітіння какао-дерев, а гвінейські виробники відзначають стабільні опади, що сприяють розвитку плодів. Виробник шоколаду Mondelez зазначив, що кількість плодів у Західній Африці на 7% перевищує п’ятирічну середню і суттєво перевищує минулорічний врожай.

Останні політичні рішення також вплинули на ціну какао. 26 листопада Європейський парламент схвалив однорічне відтермінування регулювання вирубки лісів (EUDR), що дозволить і надалі імпортувати продукцію з регіонів, схильних до вирубки, потенційно підтримуючи майбутні запаси. Крім того, адміністрація Трампа 14 листопада оголосила про скасування взаємних тарифів на неконтрольовані США товари, включаючи какао, та зменшення тарифів Бразилії з 40%, що зменшило деякі побоювання щодо пропозиції у країнах-виробниках.

Перспективи ринку

Різке зростання цін на какао відображає складну взаємодію структурного недостачі пропозиції та пасивного попиту, зумовленого індексами, навіть попри слабкий попит і покращення погодних умов, що обіцяють майбутню рясність. Перший за чотири роки надлишок досягає керованих рівнів, підтримуючи ціновий рівень попри складний попит.