Долар послаблюється, оскільки йена зростає на тлі сигналів про підвищення ставки BOJ

Долар у йєнських термінах зазнав оновленого тиску у понеділок, оскільки учасники ринку переоцінювали розбіжності у політиці центральних банків. USD/JPY знизився на -0,45% після яструбової риторики губернатора BOJ Уеди, який вказав, що банк готовий підвищити ставки на засіданні у грудні. Ця зміна настроїв стала значним поворотом від раніше торгівельних сесій, коли японська валюта піднімалася до двотижневих максимумів проти своєї американської колеги.

Широкий індекс долара (DXY) досяг двотижневого мінімуму, закінчившись на рівні -0,05% за сесію. На долар чиниться кілька негативних чинників: слабші за очікуваннями дані з американського виробництва за листопад, що з’явилися разом із зростаючими очікуваннями, що Федеральна резервна система знизить ставки на 25 базисних пунктів на засіданні FOMC 9-10 грудня. Ціни на свопи тепер відображають 96% ймовірності такого зниження у грудні — різке зростання з 30% лише два тижні тому.

Розбіжності у політиці центральних банків змінюють валютні ринки

Сигнали BOJ виявилися вирішальними у переоцінці короткострокових очікувань. Коментарі губернатора Уеди про «розгляд переваг і недоліків підвищення політичної ставки та прийняття рішень за потреби» спричинили переоцінку у валютних ринках Азії. Ринок деривативів тепер оцінює ймовірність підвищення ставки BOJ 19 грудня на 86% — драматичний зсув, який кардинально змінює розрахунки щодо carry trade між доларом і йєною.

Ця політична розбіжність створює структурний негативний чинник для сили долара. Поки ФРС залишається у режимі зниження ставок, BOJ розглядає можливість посилення політики, повертаючися до років політики стимулювання. Учасники ринку повинні переоцінити свої позиції з урахуванням цієї розбіжності, особливо ті, хто тримає довгі позиції у доларі йєні, які виграли від років різниці у ставках на користь долара.

Дані з виробництва додають до слабкості долара

Індекс виробництва ISM за листопад показав розчаровуючий показник -0,5 до 48,2, що не досягло очікувань з підвищенням до 49,0. Це найнижчий рівень за 4 місяці, що сигналізує про ослаблення економіки і підживлює спекуляції щодо зниження ставок ФРС. Однак підіндекс цін, сплачуваних у ISM, несподівано піднявся на +0,5 до 58,5, що свідчить про збереження інфляційного тиску попри загальне послаблення.

Євро зростає на тлі розбіжних політик

EUR/USD піднявся на +0,09% до двотижневих максимумів, оскільки долар послабшав по всьому спектру. Член Ради керівників ЄЦБ і президент Бундесбанку Нагель підкреслив яструбову позицію банку, заявивши, що «процентні ставки у зоні євро наразі знаходяться у хорошому стані». Це повідомлення, у поєднанні з тим, що ЄЦБ завершив цикл зниження ставок, а ФРС продовжує знижувати, розширює політичний розрив, що підтримує єдину валюту.

Індекс виробництва PMI для листопада був переглянутий вниз до 49,6, що відображає найшвидше за 5 місяців скорочення. Незважаючи на цю слабкість, деривативні ринки оцінюють лише 2% ймовірності зниження ставки ЄЦБ у грудні, що підкреслює розбіжність з очікуваннями ФРС.

Ралі дорогоцінних металів на тлі слабкості долара і попиту на безпечне притулок

Золото і срібло зросли у понеділок: ціна на лютневий COMEX-золото закрилася на +0,47%, а березневе срібло — на +3,46%. Срібло привернуло особливу увагу, оскільки найближчий ф’ючерсний контракт (Z25) сягнув рекордного рівня у $58,48 за тройську унцію, тоді як ціна на лютневе золото досягла максимуму за 1,25 місяця.

Зниження індексу долара до двотижневих мінімумів безпосередньо підтримало ціни на метал. Крім того, очікування зниження ставок ФРС підсилюють попит на дорогоцінні метали як захист від інфляції і засіб збереження вартості. Можливо, ще важливіше, спекуляції щодо можливого призначення Кевіна Хассета наступним головою ФРС підвищили позиції у безпечних активів. Хассет сприймається як прихильник м’якої політики і кандидат, що підтримує ліквідність, і його номінація могла б поставити під сумнів незалежність ФРС через його прихильність до політики зниження ставок за президентства Трампа.

Покупки центральних банків підтримують довгостроковий попит на золото

Золоті резерви Китаю, згідно з даними Народного банку, у жовтні досягли 74,09 мільйонів тройських унцій, що є дванадцятим місяцем поспіль накопичення резервів. Глобальні центральні банки у третьому кварталі придбали 220 метричних тонн золота, що на 28% більше за другий квартал, згідно з даними World Gold Council. Ця структурна база попиту підтримує ціни, незважаючи на тиск з боку фіксації прибутку після рекордних максимумів у середині жовтня.

Запаси срібла, пов’язані з Шанхайською біржею ф’ючерсів, знизилися до 519 000 кілограмів 21 листопада — найнижчого рівня за десятиліття. Обмежена пропозиція, у поєднанні з підтримкою золота центральними банками і невизначеністю щодо тарифної політики США та геополітичних ризиків, зберігає премію за безпечне притулок у цінах на дорогоцінні метали.

Перепланування ринку відображає кілька чинників: слабкість долара через очікування зниження ставок ФРС, силу японської йєни через сигнали нормалізації політики BOJ, а також базовий попит на безпечне притулок і інфляційний захист для золота і срібла. Оскільки центральні банки розходяться у своїх політичних курсах, долар у йєні та ширше валютні ринки ймовірно залишатимуться волатильними перед ключовими засіданнями у грудні.