Розуміння загальної заблокованої вартості у DeFi: Практичний посібник інвестора

Чому TVL важливий для вашого крипто-портфеля

При оцінці можливостей децентралізованих фінансів одна метрика постійно з’являється в аналізі ринку: Загальна Заблокована Вартість (TVL у криптовалюті). Цей індикатор відображає сумарну кількість активів, які користувачі залучили до смарт-контрактів DeFi у пошуках нагород, генерації відсотків та можливостей фермерства доходу. На відміну від традиційних фінансів, де активи керуються центральними інституціями, DeFi на базі блокчейну працює через мережі peer-to-peer, де учасники безпосередньо ставлять свої активи для захисту та покращення екосистеми — і отримують за це стимули.

Поточний стан ринку розповідає вражаючу історію. Глобальний TVL у DeFi зріс приблизно до $169 мільярдів, що є різким стрибком з усього $400 мільйонів два роки тому. Ethereum займає більшу частку цих депозитів, підкреслюючи свою домінуючу роль як основного рівня розрахунків для додатків DeFi.

Розбір, як обчислюється TVL

Математика за TVL проста. Уявімо інвестора, який взаємодіє з платформою DeFi через три різні активності:

Розподіл сценарію:

• Вкладе $1,000 у криптовалюту для стейкінгу, участі у валідації мережі та отриманні нагород
• Надасть $1,000 у криптовалюті у кредитний протокол, отримуючи відсотки
• Додасть $1,000 у пари ліквідності до децентралізованої біржі, отримуючи торгові комісії від обміну токенів

Загальна TVL платформи у цьому сценарії становить $3,000 — сумарна вартість усіх трьох активів. Кожен депозит однаково впливає на цю метрику незалежно від його конкретної функції у протоколі.

TVL як рамка оцінки вартості

Головні протоколи, такі як Aave, Uniswap і PancakeSwap, випускають токени управління, що надають користувачам доступ до їхніх сервісів. Це створює можливість оцінити вартість токена, порівнюючи ринкову капіталізацію з TVL — фактично обчислюючи коефіцієнт ринкової капіталізації до TVL, схожий на коефіцієнт ціна/балансовий звіт, що використовується в аналізі акцій.

Інтерпретація чисел:

• Aave має коефіцієнт 0.29, що свідчить про значну фундаментальну підтримку відносно ринкової ціни
• PancakeSwap торгується з коефіцієнтом 0.85, що вказує на помірну оцінку
• Uniswap показує 2.40, що відображає вищу ринкову ціну відносно заблокованих активів

Низькі коефіцієнти зазвичай сигналізують про кращі точки входу з урахуванням ризику для інвесторів у токени. Загальний ринок DeFi наразі демонструє сумарний коефіцієнт 0.70, що свідчить про помірковане налаштування інвесторів без еуфорії.

Використання TVL для оцінки стану ринку та легітимності платформи

Крім аналізу окремих токенів, TVL слугує термометром загальної психології ринку. Коефіцієнт ринкової капіталізації до TVL, що наближається до 3 або 4, сигналізував би про небезпечну еуфорію; поточне значення 0.70 свідчить про здорові умови ринку.

Не менш важливою є перевірка платформ. Не відомі протоколи, що пропонують надзвичайні доходи, часто виявляються шахрайськими або з поганим аудитом. Пріоритет слід надавати платформам з TVL понад $1 мільярдів і сторонніми аудитами безпеки від компаній, таких як CertiK, що значно знижує ризик контрагента — подібно до довіри інвесторів до компаній із аудитованими фінансовими звітами та міцним балансом.

Червоні прапорці для уваги:

• TVL нижче $1 мільярдів від невідомих платформ
• Відсутність визнаних аудитів безпеки
• Надмірно високі обіцянки доходу без чітких механізмів

Розуміння метрик TVL у криптовалюті дає інвесторам змогу відрізняти легітимні можливості від спекулятивних пасток у розширюваній екосистемі DeFi. Чи то стратегія інвестування у токени управління, чи оптимізація доходу — ця метрика забезпечує фундаментальну основу для обґрунтованих рішень.