Ригетті Комп'ютінг: приголомшливий ралі приховує тривожну реальність: чому оптимізм Уолл-стріт може бути несподівано оманливим

Важливий слон у кімнаті щодо оцінки

Rigetti Computing (NASDAQ: RGTI) став улюбленцем ринку в секторі квантових обчислень, з акціями, що зросли на 2750% з початку 2024 року. Це блискавичне зростання перетворило інвестицію в 10 000 доларів у 285 000 доларів — показник, який зробив би будь-який портфель інвестора яскравим. Однак під цим сяючим поверхнем прихована незручна істина, яку більшість учасників ринку, здається, ігнорує.

Компанія наразі торгується за 1080 разів від продажів, що є такою екстремальною оцінкою, що вона порушує історичні прецеденти. Для порівняння, три найдорожчі акції в індексі S&P 500 мають середній показник 60 разів продажів. Rigetti фактично у 18 разів дорожча за вже дорогі блакитні фішки. Жодна публічно торгова компанія ніколи не підтримувала співвідношення ціна/продаж понад 100 безперервно, не кажучи вже про понад 1000. Це свідчить про потенціал корекції на рівні 90% або більше — реальність, яку слід серйозно враховувати будь-якому потенційному інвестору.

Чому аналітики залишаються оптимістичними (І що це насправді означає)

Цікаво, що всі сім аналітиків з Уолл-стріт, що відстежують Rigetti, бачать потенціал зростання. Медіанна цільова ціна становить $40 за акцію, що означає зростання на 42% від поточного рівня $28 . Навіть найконсервативніша цільова ціна $35 представляє зростання на 25%. Це поширене оптимістичне налаштування здається контрінтуїтивним враховуючи крайності оцінки, що відкриває важливу динаміку ринку.

Ці прогнози, ймовірно, відображають спроби аналітиків використати імпульс, а не фундаментальну цінність. Коли акція захоплює ентузіазм ринку, фахівці часто надають завищені оцінки, щоб залишатися релевантними для своїх інституційних клієнтів. Вражаюча статистика: лише сім аналітиків слідкують за Rigetti, порівняно з 71, що висвітлюють Nvidia. Більшість інституцій Уолл-стріт навіть не намагалися встановити формальне покриття — це свідчить про те, наскільки ця цінна папірка залишається нішевою.

Технологічна обіцянка проти проблеми термінів

Конкурентна перевага Rigetti базується на кількох легітимних перевагах. Компанія спеціалізується на надпровідних квантових обчисленнях, де мікроскопічні схеми, охолоджені майже до абсолютного нуля, створюють кубіти — квантові біти, що працюють принципово інакше, ніж класичні двійкові цифри. На відміну від традиційних бітів (обмежених 1 або 0), кубіти можуть існувати у суперпозиції, поєднуючи обидва стани одночасно. Вони також можуть ставати заплутаними, зв’язуючи свої стани на будь-якій відстані.

Вертикальна інтеграція компанії — контроль над виробництвом, апаратним забезпеченням і програмною інфраструктурою — забезпечує економію витрат, яку конкуренти важко наздогнати. Крім того, Rigetti розробила першу архітектуру мультичіпових QPU, що з’єднує кілька квантових чіплетів у конфігурацію, яку компанія вважає здатною забезпечити системи з відмовостійкістю у масштабі.

Однак цей технологічний перевага стикається з незручним часовим бар’єром. Кубіти залишаються надзвичайно чутливими до зовнішніх впливів — вібрацій, коливань температури, магнітного випромінювання і навіть сусідніх кубітів, що породжують помилки, які руйнують квантові стани. Широке застосування вимагає реального часу корекції помилок і систем, що містять від 10 000 до 1 мільйона стабільних кубітів. Поточний консенсус галузі вказує, що досягнення цього етапу вимагатиме одного або двох десятиліть розвитку.

Rigetti планує до 2027 року досягти понад 1000 кубітів, що все ще залишає компанію у 10-1000 разів від масштабу, необхідного для практичних і комерційно життєздатних квантових обчислень. Застосування — фінанси, матеріалознавство, моделювання клімату, оптимізація логістики — залишаються привабливими можливостями, а не близькими до реалізації реальностями.

Висновок: торгівля імпульсом проти раціонального інвестування

Rigetti Computing являє собою парадоксальний випадок інвестицій. Компанія має справжні технологічні переваги і займає дійсно трансформуючий сектор. Однак поточні оцінки не мають жодного математичного зв’язку з будь-яким розумним прогнозом прибутків на найближчі десять років. Надто оптимістичні прогнози аналітиків здаються більше зумовленими спробами захопити короткостроковий імпульс ринку, ніж ґрунтовним фінансовим аналізом.

Для інвесторів, що шукають експозицію до довгострокового потенціалу квантових обчислень, Rigetti можливо з часом принесе прибутки. Але поточна оцінка свідчить про значно вищий короткостроковий ризик, ніж нагорода — реальність, яку дивно мало учасників ринку готові визнавати.