Геополітична напруга та тривоги на ринку сприяють зниженню цін на нафту

Коли ви порівнюєте недавні коливання на фондовому ринку з низхідною траєкторією цін на нафту, ви фактично дивитесь на карикатурну версію того, наскільки тісно пов’язані глобальні ринки. Продаж енергоносіїв у минулу п’ятницю був не лише через один фактор — це ідеальний шторм із суперечливих сигналів, що залишили нафту танцювати під невизначеним ритмом.

Два головні вітрила: долар і акції

Ф’ючерси на нафту WTI на січень закрилися у п’ятницю на рівні -0.16 (-0.28%), тоді як бензин RBOB на січень знизився на -0.0077 (-0.44%), при цьому останній зафіксував 4.75-річний мінімум для найближчих контрактів. Основна причина? Посилення долара США у поєднанні з ослабленням ринку акцій. Коли акції падають, інвестори зазвичай турбуються про економічне уповільнення, що природно знижує очікування щодо попиту на енергоносії. Додайте до цього стійкий долар — і отримуєте удар у дві голови, що залишає нафтових експортерів із меншими прибутками — бичачий сценарій для цін на нафту.

Тінь над надлишком пропозиції

Під поверхнею прихована більш структурна проблема: світовий надлишок нафти. Trafigura, один із провідних гравців на ринку товарів, цього тижня попередив, що у наступному році світ може зіткнутися з «супернадлишком», оскільки нові потужності з виробництва вводяться в експлуатацію, а споживання енергії залишається млявим. Це не просто короткочасний шум — це змінює весь прогноз щодо нафтового ринку. Тим часом, маржа прибутку від різниці між ціною на нафту і продуктами переробки (crack spread) погіршилася до 2.25-місячного мінімуму, що відлякує переробників від активних закупівель нафти і додатково тисне на ціни вниз.

Геополітичний дикий карт: Венесуела і Росія

Однак нафту знайшли підтримку з несподіваних джерел. В США у середу було заборонено суднами з санкційною нафтою Венесуели, з повідомленнями про нові затримки, що ускладнює експортні логістики Каракаса. Оскільки судновласники стають обережні щодо завантаження венесуельських вантажів, 12-та за величиною країна-виробник стикається з все більш важким шляхом підтримки обсягів експорту.

Конфлікт між Росією та Україною продовжує додавати волатильності. Після того, як президент Росії Путін погрожував відповіддю країнам, що допомагають Україні (після серії дронових атак на російські танкери у Чорному морі), трейдери на нафту звернули увагу. Агресивні удари по російських НПЗ — щонайменше 28 за останні три місяці — серйозно ускладнили виробництво і експорт палива Росії. Останні дрони навіть змусили зупинити роботу нафтотермінал у Балтійському морі. Консорціум Каспійського трубопроводу, який обробляє 1.6 мільйонів барелів на добу казахської нафти, також зазнав пошкоджень і тимчасово припинив роботу. Нові санкції США і ЄС щодо російської нафтової інфраструктури додали ще один рівень обмежень експорту.

OPEC+ натискає на гальма

30 листопада OPEC+ підтвердив рішення призупинити збільшення виробництва до Q1 2026 року. Раніше картель оголосив про додаткове підвищення на 137 000 барелів на добу у грудні, перед тим як заморозити зростання на наступний квартал через зростаючий надлишок. Міжнародне енергетичне агентство (IEA) прогнозує рекордний світовий надлишок нафти у 4.0 мільйонів барелів на добу у 2026 році, змушуючи OPEC+ сповільнити відновлення попередніх скорочень — ще залишилось повернути в ринок 1.2 мільйони барелів на добу.

Огляд даних: динаміка пропозиції

У листопаді видобуток нафти OPEC знизився на -10 000 барелів до 29.09 мільйонів барелів на добу. Варто зазначити, що OPEC переглянув свій прогноз глобального балансу нафти за Q3 з дефіциту на профіцит, посилаючись на сильніше, ніж очікувалося, виробництво у США та власне збільшення видобутку. Організація тепер оцінює профіцит у 500 000 барелів на добу у Q3, змінюючи попередній прогноз дефіциту у -400 000 барелів. Енергетична інформаційна адміністрація (EIA) підвищила свій прогноз виробництва нафти у США у 2025 році до 13.59 мільйонів барелів на добу (з 13.53 мільйонів барелів раніше), тоді як виробництво у США за тиждень, що закінчився 5 грудня, зросло на +0.3% до 13.853 мільйонів барелів на добу — майже до рекордних 13.862 мільйонів барелів, зафіксованих на початку листопада.

Показники плаваючих запасів сигналізують про тривале перевищення пропозиції: Vortexa повідомила, що стоячі танкери з нафтою знизилися на -7.9 за тиждень і становлять 121.23 мільйонів барелів станом на 5 грудня. Тим часом, дані EIA про запаси показали, що запаси нафти у США на -4.3% нижчі за сезонне середньорічне значення за 5 років, бензин — на -1.8%, а дистилляти — на -7.7%. Активні нафтові бурові у США зросли на +1 і становлять 414 за тиждень, що закінчився 12 грудня, хоча це все ще значно менше пікових 627 у грудні 2022 року.

Карикатурні коливання фондового ринку між оптимізмом і песимізмом продовжують формувати позиції трейдерів у енергетиці, і доки цей настрій не стабілізується, ціни на нафту ймовірно залишатимуться між геополітичною підтримкою і фундаментальним надлишком пропозиції.