## Чи зможе Tesla досягти позначки в $8.5 трлн.? Аналіз величезної компенсаційної угоди Маска

5 листопада 2025 року акціонери Tesla схвалили те, що звучить як момент, що приверне увагу заголовків: пакет компенсацій, потенційно вартістю $1 трлн., для генерального директора Ілона Маска. Перш ніж ви почнете вважати цю фігуру «легкими грошима», давайте розглянемо, чи має ця захоплююча цифра сенс — чи це більше міраж, ніж досягнення.

## Математика за числом у трильйон доларів

Ось де стає цікаво. Згідно з поданням Tesla до SEC від вересня 2025 року, Маск може отримати приблизно 424 мільйони акцій Tesla, якщо компанія досягне серії з дванадцяти показників ефективності протягом наступного десятиліття. Кожен виконаний показник дає йому 35,2 мільйони акцій.

За поточною ціною акцій Tesla близько $420, ці 424 мільйони акцій оцінюються приблизно в $178 мільярдів — далеко від трильйонної позначки. Як же тоді виникає трильйон? Відповідь криється у кінцевій цілі — ринкова капіталізація Tesla має досягти $8.5 трлн.

Використовуючи поточну кількість акцій Tesla — 3,5 мільярда, ця цільова ринкова капіталізація означає ціну акції близько $2,400 — майже в шість разів більше за нинішній рівень. Помножте 424 мільйони акцій на $2,400 — і отримаєте понад $1 трлн. Амбіційно? Безумовно. Реалістично? Це справжнє питання.

## Цілі ефективності: йти говорити

Розглянемо, що Tesla насправді має зробити. Перша перешкода — просто: поставити 20 мільйонів автомобілів. У 2024 році Tesla продала лише 1,8 мільйона одиниць, загалом доставивши близько 7,8 мільйонів з моменту заснування. Ця ціль вимагає приблизно десятикратного зростання від поточного рівня виробництва.

Друга ціль — підписки на Full Self-Driving (FSD). За оцінками, Tesla має близько 936 000 підписників (приблизно 12% від її автопарку з 7,8 мільйона автомобілів). Досягти 10 мільйонів підписників потрібно десятикратне зростання — агресивне розширення бази користувачів програмного забезпечення.

Далі йдуть цілі щодо робототехніки. Tesla має розгорнути 1 мільйон роботів-людиноподібних Optimus і створити 1 мільйон роботаксі в активній експлуатації. Це прототипи та ранні запуски на даний момент. Маск прогнозує, що до кінця 2025 року в Остіні та районі затоки Сан-Франциско буде працювати приблизно 1 500 роботаксі, що свідчить про значні виклики масштабування.

Залишилися вісім цілей прив’язані до показників прибутковості. Tesla має збільшити EBITDA з поточного $11 мільярда (за останні 12 місяців) до рівня $400 мільярда — майже у 37 разів. Перша ціль EBITDA у $50 мільярда вже означає більш ніж чотириразове зростання.

## Перевірка реальності: конкуренція та ризики виконання

Основний бізнес Tesla — електромобілі — має міцну основу з реальними перспективами зростання. Однак конкурентне середовище змінилося кардинально. Китайські виробники, такі як **BYD**, **Li Auto** і **XPeng**, швидко розвиваються і активно вдосконалюють технології. Вітчизняні автогіганти також роблять кроки — доступний Chevrolet Equinox від General Motors здобув значну популярність.

Найскладнішими є цілі щодо роботаксі та людоподібних роботів. Ці технології залишаються на стадії тестування і стикаються з регуляторними, технічними та комерційними невідомими. Чи зможуть вони бути монетизовані у масштабі, який уявляє Маск — залишається відкритим питанням.

## Питання оцінки для інвесторів

Поточні аналітичні оцінки передбачають, що майбутній коефіцієнт ціна/прибуток Tesla становитиме 185, базуючись на прогнозованих $110 мільярдах у продажах і $2.27 прибутку на акцію за рік. Така премія вартісної оцінки вимагає впевненості не лише у зростанні EV, але й у успішній комерціалізації робототехніки та проривах у самоврядності.

Саме структура компенсацій є хитрою: вона прив’язує особисте багатство Маска до доходів акціонерів. Однак це також означає, що акції можуть зазнати серйозного тиску, якщо ці високі цілі не будуть досягнуті. Для інвесторів, що оцінюють Tesla, ключове питання — не чи заслуговує Маск на зростання у разі успіху, а чи реально досягти цього шляху з урахуванням поточних ринкових умов і конкуренції.

Заголовок у трильйон доларів створює захоплююче враження, але справжня історія полягає у тому, чи зможе Tesla орієнтуватися у все більш насиченому ринку EV і одночасно створювати цілком нові категорії продуктів у масштабі. Саме тут важливо відрізняти реальність від міражу та гучних обіцянок для будь-яких інвестиційних рішень.