Чому можливість реальної інфраструктури штучного інтелекту може ховатися за межами виробників чіпів

Історія чіпів вже розказана

Всі знають, що Nvidia (NASDAQ: NVDA) був зіркою революції штучного інтелекту. Ці цифри говорять самі за себе — приголомшливий приріст на 25 000% за останнє десятиліття і приблизно 8% від S&P 500 (SNPINDEX: ^GSPC). Уолл-стріт безумовно це помітила.

Але ось у чому справа: успіх породжує ризик. Nvidia може домінувати на ринку чіпів сьогодні, але нічого не гарантує, що ця позиція триватиме вічно. Під час епохи інтернету Yahoo! керував пошуком у мережі, поки Alphabet (NASDAQ: GOOG, GOOGL) не з’явився і не змінив весь ландшафт. Індустрія чіпів може слідувати подібному шляху, коли технології штучного інтелекту дозрівають і конкуренція посилюється.

Ще більш показово: співвідношення ціни до прибутку Nvidia зараз становить близько 55x — воно високе в абсолютних показниках, хоча й нижче за своє п’ятирічне середнє. Порівняйте це з середнім P/E S&P 500 у 29x (саме історично підвищене), і картина оцінки стає яснішою. Ризик-до-вознаграждення для інвесторів у пізніх стадіях ринку чіпів може бути не настільки привабливим, як здається у заголовках.

Вгору по течії: де насправді працює ШІ

Ось що отримує менше уваги: ШІ не працює у хмарах — він живе у будівлях. Зокрема, у дата-центрах. І саме там стає цікавою інвестиційна ланцюг.

Вибуховий ріст будівництва дата-центрів приніс користь компаніям, таким як Nucor (NYSE: NUE), виробнику сталевих матеріалів, і промисловому гіганту Eaton (NYSE: ETN), що забезпечує критичну інфраструктуру управління електроенергією. Ці бізнеси зайняли позиції на перетині розширення ШІ і потреб фізичної інфраструктури.

Але є один нюанс. Технологічні цикли зрештою дозрівають. Попит на дата-центри, хоча й зараз стрімко зростає, з часом може стабілізуватися, коли завершиться будівництво. Минулі технологічні революції дають застережливий урок — вибуховий ріст, за яким слідує плато.

Не гламурна, але міцна стратегія: електроенергія

Тут аналіз стає глибшим. Системи штучного інтелекту потребують постійної, безперервної подачі електроенергії. Кожен новий дата-центр, що відкривається, постійно збільшує навантаження на електромережу. На відміну від тимчасових будівельних бумів, споживання електроенергії залишається стійким, доки ці об’єкти працюють.

Ця фундаментальна зміна має глибокі наслідки. NextEra Energy (NYSE: NEE), гігант у сфері комунальних послуг, прогнозує, що попит на електроенергію зросте на 55% у період з 2020 по 2040 рік — порівняно з лише 9% зростанням за попередні два десятиліття. Це структурна зміна, яка переосмислює всю енергетичну галузь, а не циклічний підйом.

Захоплення тренду без ризику окремих акцій

Інвестування безпосередньо у регіональні компанії з комунальних послуг створює ризик концентрації через географічне розташування, оскільки більшість компаній працює у визначених територіях обслуговування. Більш ефективний підхід — це секторний рівень через біржові фонди.

Два надійних варіанти — Vanguard Utilities ETF (NYSEMKT: VPU) і Utilities Select Sector SPDR ETF (NYSEMKT: XLU). Ці фонди мають майже ідентичні характеристики — обидва мають приблизно 0.9-0.8% річних витратних коефіцієнтів, генерують близько 2.6% дивідендної дохідності і включають активи, такі як NextEra Energy. Результати їхньої роботи фактично однакові, їх підтримують надійні фінансові інститути.

Реальна можливість у інфраструктурі ШІ

Розповідь про ШІ зосереджена здебільшого на напівпровідниках і дата-центрах, але справжній бум інфраструктури виходить далеко за межі цього. Очікуване зростання попиту на електроенергію на 55% між 2020 і 2040 роком — це часто ігнорована, але надзвичайно міцна інвестиційна теза.

На відміну від виробників чіпів, що стикаються з конкуренційним тиском, або REITів дата-центрів, що залежать від циклічних будівельних періодів, постачальники електроенергії мають вигоду з нееластичного попиту. Електроенергія залишається необхідною незалежно від того, чи розширюється, звужується чи стабілізується ринок ШІ. Ця структурна перевага робить комунальні послуги справді недооціненим способом отримати експозицію до революції штучного інтелекту — і ця тенденція, ймовірно, триватиме протягом усього десятиліття і навіть довше.

Історія інфраструктури ШІ ще не завершена. Вона просто вийшла за межі заголовків і стала основою систем, що живлять саму технологію.