#数字资产市场动态 Ethereum"дефляційна" історія потребує повторного переказу

Коли ринок ще зосереджений на опціонах і емоціях, одна група даних тихо змінює правила гри — за минулий тиждень чистий обсяг пропозиції Ethereum зріс на 18 614 монет, річна швидкість зростання з негативної стала позитивною і становить 0,8%.

Багато хто не усвідомлює, що це означає: колись вважалося, що основна інвестиційна логіка — "ETH є дефляційним активом", — тепер вперше це піддається сумніву.

Справжня проблема полягає не в раптовому вибуху емісії, а у втраті швидкості роботи механізму спалювання.

**Оновлення навіть стало змінною**

Після завершення EIP-4844 транзакції масово переходять на L2. Основна мережа розвантажилася, Gas-комісії знизилися. Це мало б бути хорошою новиною. Але наслідки — обсяг спалювання за EIP-1559 також знизився. У той же час, щоденне стейкінг стабільно генерує близько 2700 ETH.

Проста арифметика: емісія > спалювання. Дефляція перетворюється на мікроінфляцію.

Це фактично руйнує довгострокову істину — "дефляційна характеристика" Ethereum ніколи не була незалежною, вона цілком залежить від високої активності мережі та високих Gas-комісій. Чим краще масштабування, тим комфортніше досвід користувача, і тим сильніше послаблюється цей популярний наратив.

**Триваючі короткострокові, середньострокові та довгострокові впливи**

Короткостроково це емоційний негатив, який послабить привабливість Ethereum порівняно з Bitcoin.

У середньостроковій перспективі виникає тиск на зміну наративу. Від переходу від "дефляційного активу" до "розрахункового шару + екосистемних доходів" — потрібно заново переоцінювати базу для оцінки.

Найбільше випробування — довгострокове питання: чи зможе Ethereum, не залежачи від високих Gas-комісій, створити нові механізми захоплення цінності?

Це не означає, що Ethereum закінчилося. Це швидше етап, коли йому потрібно переписати свою історію. Чи стане він більше "цифровим облігацією" чи "основою глобальних фінансових розрахунків"? Від цієї відповіді залежить його майбутній шлях.