Слабкість долара спричиняє відскок какао на тлі знову піднятих побоювань щодо пропозиції

Четвергові товарні ринки зазнали помітного відновлення какао, з грудневим ICE NY какао, що закрився +165 пунктів (+3.34%), та грудневим ICE London какао, що піднялося +83 пункти (+2.19%). Різке відновлення було переважно викликане ослабленням долара США, що спонукало значне закриття коротких позицій у ф’ючерсах, які стали надмірно пригніченими після падіння попереднього двотижневого періоду.

Обмеженість пропозиції створює базову підтримку

Ключовим фактором, що підтримує ціни, є скорочення контролюваних запасів какао. Запаси, що відслідковуються ICE у портах США, знизилися до 8-місячного мінімуму в 1 738 691 мішок, що свідчить про звуження фізичних поставок. Це скорочення запасів відбувається на тлі повідомлень про виробничі труднощі в ключових регіонах вирощування.

Нігерія, п’ята за величиною країна-виробник какао у світі, є значним фактором тиску на пропозицію. Асоціація какао Нігерії прогнозує зниження виробництва на -11% у сезоні 2025/26, очікуючи обсяг у 305 000 т проти очікуваних 344 000 т для поточного циклу 2024/25. Крім того, Кот-д’Івуар, який постачає більшу частину світового какао, зафіксував сповільнення експорту на -5,7%, з 516 787 т, відвантажених у порти до середини листопада, проти 548 494 т у відповідному періоді минулого року.

Перспективи розвитку врожаю за умов змішаних сигналів

Останні повідомлення з регіонів Західної Африки дають складний прогноз. Виробники Кот-д’Івуару повідомляють про міцний розвиток какао-стручків, причому остання посуха сприяла правильній обробці бобів. Фермери Гани також отримують вигоду від сприятливих умов для дозрівання какао-стручків. Дані Mondelez свідчать, що поточна кількість стручків у Західній Африці на 7% перевищує п’ятирічне середнє, хоча це все ще суттєво вище за фактичний врожай минулого року. Основний урожай у Кот-д’Івуарі знаходиться на початковій стадії, і фермери висловлюють оптимізм щодо потенціалу якості.

Ця надмірність контрастує з історичним дефіцитом: Міжнародна організація какао повідомила про глобальний дефіцит у -494 000 т у 2023/24 роках — найбільший за шість десятиліть, але прогнозує надлишок у 142 000 т у 2024/25, оскільки виробництво відновлюється до 4,84 ММТ.

Зміни політики та тарифів

Регуляторний тиск також вплинув на настрої. Спад у середу прискорився після обговорень Європейського Союзу щодо відкладання Регламенту щодо вирубки лісів (EUDR) на один рік. Хоча ця затримка полегшує побоювання щодо порушень поставок у короткостроковій перспективі, дозволяючи продовжувати імпорт сільськогосподарської продукції з регіонів, схильних до вирубки лісів у Африці та Південно-Східній Азії, вона тимчасово пригнічувала підтримку цін.

Відмова адміністрації Трампа від 10% взаємних тарифів на нерезидентські товари, включаючи какао, усунула додатковий ціновий рівень, хоча негайний вплив на ринок був обмеженим.

Світовий попит залишається під тиском

Загальні тенденції споживання продовжують тиснути на ціни. Глобальні дані про обробку какао показують ослаблення: обробка в Азії знизилася на -17% у річному вираженні до 183 413 т (найнижчий показник за будь-який третій квартал за 9 років), тоді як обробка в Європі скоротилася на -4,8% до 337 353 т (найнижчий показник за третій квартал за десятиліття). Обсяг продажів шоколадних виробів у Північній Америці знизився більш ніж на -21% за 13-тижневий період, що закінчився 7 вересня, у порівнянні з минулим роком. Навіть генеральний директор Hershey визнав «розчаровуючі» продажі шоколаду на Хелловін, що є важливим сезонним періодом і становить майже 18% річного доходу США від кондитерських виробів.

Ці структурні тиски попиту продовжують компенсувати обмеженість пропозиції, формуючи конкурентний ринок, де короткострокові технічні показники наразі на боці покупців.