Чи зможе Plug Power змінити тенденцію у гонці за відновленням маржі?

Виклик, що стоїть перед PLUG

Plug Power Inc. (PLUG) стикається з важким шляхом у своїй спробі змінити погіршення показників прибутковості. Незважаючи на впровадження агресивних заходів з зниження витрат — включаючи оптимізацію ланцюга постачань, реструктуризацію робочої сили та консолідацію виробничих потужностей — фінансові результати компанії свідчать про тривожну ситуацію. У третьому кварталі 2025 року валова маржа PLUG знизилася до негативних 67.9% з негативних 57.6% у тому ж кварталі минулого року, що свідчить про погіршення операційної ефективності. Компанія зазнала валових збитків у розмірі $120 мільйонів, що на 20% більше порівняно з минулим роком. Це зменшення маржі ускладнюється структурними негативними чинниками: високими витратами на закупівлю обладнання та зростанням витрат на доставку водню, що продовжують знижувати прибутковість.

Додатково, Plug Power зафіксувала $97 мільйонів у вигляді зобов’язань з обесцінення — значний негрошовий збиток, що виник через списання активів у сфері нерухомості, обладнання, попередніх капітальних витрат та активів, пов’язаних з угодами про купівлю електроенергії. Ці витрати відображають реальні операційні труднощі: затримки у реалізації проектів, суперечки з клієнтами та непередбачені зміни у плануванні майданчиків змусили керівництво переглянути оцінки активів у низхідному напрямку.

Як справляються конкуренти

Контраст із конкурентами підкреслює труднощі PLUG. Bloom Energy Corp. (BE) збільшила валову маржу на 540 базисних пунктів до 29.2% у третьому кварталі 2025 року, що було досягнуто за рахунок підвищення виробничої ефективності, зростання обсягів та вигідних цін — хоча вартість доходів зросла на 46% у порівнянні з минулим роком. Тим часом, Flux Power Holdings (FLUX) зменшила вартість продажів на 13.7% у своєму фіскальному Q1 2026, але валова маржа скоротилася на 380 базисних пунктів через зниження середніх цін продажу, що відображає загальноіндустріальний тиск на ціни.

Траєкторія Plug Power різко контрастує, підкреслюючи операційну вразливість компанії у порівнянні з конкурентами, які вдаються до розширення прибутковості попри схожі негативні чинники.

Шлях уперед: Чи зможе PLUG змінити тенденцію?

Стратегія відновлення керівництва базується на трьох стовпах: зниженні витрат на вході, посиленні капітальної дисципліни та масштабуванні виробництва електролізерів і водню. Ці ініціативи мають на меті створити стійку траєкторію відновлення маржі у середньостроковій перспективі.

Реальність ринкової оцінки

З точки зору оцінки, PLUG торгується з прогнозним співвідношенням P/E негативне 5.99X проти галузевого середнього 25.01X — знижка, що відображає скептицизм ринку щодо короткострокової прибутковості. За рік акції PLUG зросли всього на 1.4%, значно поступаючись загальному зростанню галузі у 35%. Згідно з консенсусною оцінкою Zacks, прогноз прибутку був знижений за останні 60 днів, а акція має рейтинг Zacks Rank #3 (Hold) з оцінкою цінності F.

Дані малюють змішану картину: хоча довгострокове бачення Plug Power щодо електролізерів і водню залишається незмінним, короткострокова динаміка маржі вказує на те, що інвесторам слід залишатися обережними щодо найближчих каталізаторів.