Вплив долара: як динаміка DRAM та логіки EUV змінює прибутковість ASML

ASML Holding ASML зазнає значних змін у своїй економіці бізнесу в умовах прискорення розгортання технології екстремального ультрафіолетового (EUV) у напівпровідниковій індустрії. Розширення прибутковості компанії залежить від двох ключових факторів: швидкості, з якою EUV стає стандартом для виробництва передової логіки, та її зростаючої ролі у виробництві DRAM нового покоління.

Розуміння механізму маржі ASML

Основним драйвером зростання прибутковості ASML є вища цінова потужність систем EUV у порівнянні з традиційним обладнанням глибокого ультрафіолету. Коли поставки EUV складають більший відсоток від загальних продажів, загальний профіль маржі компанії значно покращується. Останні фінансові результати підкреслюють цю динаміку — у третьому кварталі 2025 року валова маржа досягла 51,6%, що є зростанням на 80 базисних пунктів порівняно з попереднім роком, що було зумовлено високим попитом на EUV та зростанням доходів від сервісних послуг.

Виробництво логіки стало основним стовпом зростання, що становить приблизно дві третини доходів від систем. Передові вузли вимагають кілька шарів обробки EUV, що підсилює використання інструментів і одночасно стимулює попит на програмне забезпечення та повторювані послуги з обслуговування. Ці сервісні контракти зазвичай мають значно вищу маржу, ніж перша продаж обладнання.

DRAM: новий важіль прибутковості

Виробництво DRAM дедалі більше стає можливістю для розширення маржі з розвитком архітектури пам’яті. Вибуховий попит на спеціалізовані рішення пам’яті, такі як високошвидкісна пам’ять та інші варіанти HBM, викликаний застосуванням штучного інтелекту, вимагає більш щільних процесорних вузлів. Оскільки виробники DRAM переходять до більш складних архітектур, технологія EUV стає дедалі необхіднішою, створюючи додатковий попит на системи за преміальними цінами. Це диверсифікує залежність ASML від менш маржинального застарілого обладнання та розподіляє ризики доходів між поколіннями технологій.

Очікується, що вартість замовлень EUV, пов’язаних із DRAM, у доларовому еквіваленті значно зросте в найближчі квартали, підтримуючися розширенням пам’ятних можливостей і технологічними переходами у галузі.

Фінансові перспективи та позиціонування на ринку

На четвертий квартал 2025 року керівництво прогнозує доходи в межах від €9,2 мільярда до €9,8 мільярда, що становить прискорення на 26,3% у порівнянні з попереднім кварталом на середній орієнтир. Очікується стабілізація валової маржі в межах 51-53%, що свідчить про зростання на 40 базисних пунктів у порівнянні з попереднім прогнозом. За весь 2025 рік компанія очікує зростання продажів приблизно на 15%, а маржа залишатиметься близько 52%, що відображає стабільний попит клієнтів на її обладнання.

З розширенням виробництва EUV і накопиченням доходів від встановленої бази, профіль маржі ASML поступово зміцнюється у 2026 році та пізніше.

Конкурентна динаміка у виробництві передового обладнання

Хоча ASML зберігає ексклюзивну позицію у постачанні литографії EUV, широка екосистема напівпровідникового обладнання включає потужних конкурентів. Applied Materials AMAT постачає рішення для депозиції та травлення, що забезпечують як передові, так і зрілі вузли виробництва. З підвищенням складності напівпровідників і зростанням вимог до штучного інтелекту, портфель Applied Materials відповідає критичній потребі у більш ефективних процесах для менших вузлів.

KLA Corporation KLAC спеціалізується на підвищенні виходу за допомогою контролю процесів, інспекції та метрологічного обладнання. Системи KLA допомагають виробникам виявляти дефекти та оптимізувати вихід під час виробництва, доповнюючи роль литографії ASML у ланцюжку постачання обладнання.

Оцінка вартості та інвестиційні показники

Ціна акцій ASML зросла на 33,3% за останні шість місяців, випереджаючи приріст сектору Комп’ютерів і Технологій у 22,2% за той самий період.

Звіт про шестимісячний показник зростання ціни ASML Holding

Джерело зображення: Zacks Investment Research

З точки зору оцінки, ASML торгується за прогнозним мультиплікатором P/E 33,76, що перевищує середній показник сектора 27,76 — що відображає очікування ринку щодо вище за середнє зростання.

Прогнозний 12-місячний P/E ASML Holding

Джерело зображення: Zacks Investment Research

Консенсусні оцінки прибутку прогнозують зростання прибутку за 2025 рік на 39,3% у порівнянні з попереднім роком, а у 2026 році — зростання на 3,8%. Останні перегляди оцінок показують підвищення для 2025 року, тоді як прогнози на 2026 рік були знижені, що може свідчити про обережність ринку щодо стійкості зростання після 2025 року.

ASML Holding зберігає рейтинг Zacks #3 (Hold) rating. Investors seeking growth exposure may explore [the current list of Zacks #1 Рейтинг (Strong Buy) цінних паперів тут](

Перспективи на майбутнє

Перетин розширення впровадження EUV у логіці та архітектурі DRAM позиціонує ASML для стабільного покращення маржі. З поглибленням проникнення технологій і розширенням встановленої бази клієнтів, компонент повторюваних доходів — історично сегмент з вищою маржею — має продовжувати зростати у відсотковому співвідношенні до загальних доходів. Ця структурна зміна підтримує більш стійку та прибуткову довгострокову бізнес-модель у порівнянні з циклами застарілого обладнання.

[KLA Corporation (KLAC) : Безкоштовний аналітичний звіт про акції](

[ASML Holding N.V. (ASML) : Безкоштовний аналітичний звіт про акції](

[Applied Materials, Inc. (AMAT) : Безкоштовний аналітичний звіт про акції](

[Цю статтю спочатку опубліковано на Zacks Investment Research (zacks.com).](

[Zacks Investment Research](