Декодування ралі акцій Target: як TGT може піднятися на 18,4%, коли продажі продовжують падати?

Ціна акцій Target Corporation за останній місяць зросла приблизно на 18,4%, легко обігнавши ширший індекс S&P 500. Однак цей контрінтуїтивний стрибок приховує тривожну реальність: чи знизилися продажі Target? Відповідь однозначно так, що піднімає критичні питання щодо того, чи виправданий поточний ентузіазм інвесторів або це лише тимчасова корекція перед наступним зниженням.

Спад продажів під час відскоку акцій

Останні квартальні результати Target показують компанію, яка бореться з темпами зростання доходів. Ритейлер зафіксував загальний дохід у розмірі 25 270 мільйонів доларів, що не дотягнуло до консенсусу Уолл-Стріт у 25 360 мільйонів доларів і знизилося на 1,5% у порівнянні з минулим роком. Більш тривожною є динаміка порівняльних продажів, які скоротилися на 2,7% — поглиблення попереднього кварталу з 1,9% зниження. Ця погіршувальна тенденція підкреслює зростаючий тиск у категоріях товарів за бажанням, оскільки споживачі все більше надають перевагу цінності та необхідностям замість розкішних покупок.

Обсяг транзакцій став ще однією проблемою, знизившись на 2,2% разом із зменшенням середнього розміру транзакції на 0,5%. Ці показники свідчать про ослаблення потоку відвідувачів у магазинах Target, оскільки покупці стають більш обережними. Продажі товарів безпосередньо знизилися на 1,9% до 24 752 мільйонів доларів, що відображає складну ситуацію споживачів, яка впливає на широку роздрібну галузь.

Де фактично зростає

Незважаючи на слабкість основних продажів, Target вдалося здивувати з прибутковістю. Скоригований прибуток на акцію склав 1,78 долара, перевищивши очікування консенсусу у 1,76 долара, хоча й знизився порівняно з 1,85 долара за аналогічний період минулого року. Перевищення прибутку стало можливим завдяки зростанню в сегментах, не пов’язаних із товарами, на 17,7%. Тут криється срібна підкладка: зростаюча рекламна платформа Target через Roundel, програма членства Target Circle 360 і розширення маркетплейсу генерують додаткові прибуткові потоки, які частково приховують погіршення основних роздрібних операцій.

Цифрові канали принесли позитивні результати у похмурому ландшафті. Порівняльні цифрові продажі зросли на 2,4%, а доставка в той же день через Target Circle 360 зросла більш ніж на 35%. Категорії Food & Beverage і Hardlines показали позитивне зростання порівняльних продажів, хоча ці сегменти були переважені слабкістю у сегментах розкоші.

Прибутковість під тиском

Інтенсивність роздрібного середовища проявляється у зменшенні маржі. Валова маржа знизилася до 28,2% з 28,3% у минулому році, через збільшення знижок і несприятливий асортимент товарів. Скоригована операційна маржа знизилася на 20 базисних пунктів до 4,4%, що свідчить про те, що операційний важіль працює у зворотному напрямку. Зменшення втрат запасів, зростання доходів від реклами та підвищення ефективності ланцюга постачання частково компенсували цей ефект, але основні перешкоди залишаються складними для подолання.

Фінансовий стан і розподіл капіталу

Target завершив квартал із готівкою та еквівалентами на суму 3 822 мільйони доларів проти довгострокового боргу у 15 366 мільйонів доларів. Компанія виплатила дивіденди на суму $518 мільйонів і викупила акцій на $152 мільйонів за середньою ціною 91,59 долара. З приблизно 8,3 мільярдами доларів у залишку в рамках програми викупу акцій Target зберігає гнучкість, хоча доцільність агресивних викупів на тлі зниження продажів викликає сумніви.

Четвертий квартал і далі: обережне керівництво

Керівництво підтвердило очікування щодо зниження продажів у четвертому кварталі на низькі однозначні цифри, з прогнозом скоригованого прибутку на акцію від 7,00 до 8,00 доларів — значно звузивши попередній діапазон у 7,00–9,00 доларів. Це більш обережне керівництво відображає підвищену обережність. Очікується, що GAAP-прибуток на акцію становитиме від 7,70 до 8,70 долара.

Стратегічні ініціативи Target — розширення асортименту ексклюзивних товарів, можливість доставки наступного дня, агресивне ціноутворення на необхідні товари та інвентар для подарунків на святковий сезон — спрямовані на відновлення трафіку в умовах поступового зниження макроекономічного тиску. Однак ризики щодо реалізації у короткостроковій перспективі залишаються значними через поточну поведінку споживачів.

Перспектива аналітиків: переважають зниження прогнозів

З моменту публікації звіту аналітичні оцінки знизилися, що свідчить про початок переоцінки ринком очікувань. З рейтингом Zacks #3 (Утримувати) і низьким показником зростання та слабкими показниками імпульсу, консенсусна думка схиляється до обмеженого потенціалу зростання. Висока оцінка вартості A дає деякий баланс для інвесторів, орієнтованих на цінність, але загальна ринкова настройка все більше налаштована на обережність щодо короткострокової динаміки.

Фундаментальний розрив між зростанням ціни акцій і погіршенням основних показників продажів свідчить про те, що поточна оцінка вже може враховувати оптимістичне рішення щодо тиску на споживчі витрати — ставка на покращення макроекономічної ситуації, а не на операційну досконалість самого Target.