2026 Ринок акцій стикається з несподіваним ворогом: невизначеність центрального банку

Бич-ран, який визначив 2025 рік, можливо, не матиме сиквелу. До 4 грудня основні американські фондові індекси показали вражаючі зростання — індекс Dow Jones Industrial Average підскочив на 12%, S&P 500 піднявся на 17%, а Nasdaq Composite випередив обох із 22% ралі. Однак під цими святковими цифрами прихована тривожна реальність: інституція, яка історично відповідала за стабільність ринку, стала джерелом напруги.

Коли Федеральна резервна система посилає змішані сигнали

Виклик почався наприкінці жовтня, коли Комітет з відкритого ринку Федеральної резервної системи (FOMC) проголосував 10-2 за зниження федеральної цільової ставки на 25 базисних пунктів, встановивши її в діапазоні 3.75% до 4.00%. Зовні зниження ставки здається простим рішенням. Ускладнення виникли через самі голосування з різними думками.

Голова ФРС Стівен Мірен виступав за зниження на 50 базисних пунктів, тоді як президент ФРС Канзас-Сіті Джеффрі Шмід повністю виступив проти будь-якого зниження, голосуючи проти. Це другий випадок за три десятиліття, коли в FOMC було кілька dissenters, що тягнули в протилежних напрямках. Повідомлення, яке отримала Уолл-стріт, — це не ясність, а хаос.

Щоб ускладнити ситуацію, керівництво Джерома Пауелла закінчується у травні 2026 року, саме тоді, коли президент Дональд Трамп продовжує відкрито оскаржувати рішення ФРС. Інвестори зазвичай покладаються на центральний банк для стабільних керівних принципів і передбачуваних реакцій. Коли цей стовп тріскає, довіра руйнується.

Загадка стагфляції неповна — але швидко заповнюється

Історія навчає нас, що стагфляція — токсичний коктейль з високою інфляцією у поєднанні з зростаючим безробіттям і повільним економічним зростанням — є найгіршим кошмаром кожного центрального банкіра. Не існує чіткої інструкції, як боротися з цим ефективно. Зниження ставок стимулює зайнятість, але підсилює інфляцію. Підвищення ставок стримує зростання цін, але ризикує економічним спадом і втратою робочих місць.

Що викликає занепокоєння? Умови для стагфляції збираються по частинах.

Щодо інфляції, тарифна і торговельна політика президента Трампа вже залишили свій слід у економіці. Ввізні мита на імпортні компоненти збільшили витрати виробництва, які виробники передають споживачам. Інфляція за останні 12 місяців зросла з 2.31% до 3.01% (Індекс споживчих цін для всіх міських споживачів, станом на вересень 2025), відходячи від комфортної зони ФРС у 2%.

Дані про зайнятість розповідають іншу історію. Початкові дані про безробіття у травні та червні були суттєво знижені у пізніших звітах, що свідчить про м’якший ринок праці, ніж спочатку повідомлялося. У вересні рівень безробіття досяг 4.4% — найвищого рівня з жовтня 2021 року, на 100 базисних пунктів вище за 3.4%, зафіксовані у квітні 2023 року.

Економічне зростання сам по собі сповільнюється. Філадельфійський ФРС і Fitch Ratings прогнозують зростання ВВП США у 2025 році відповідно на 1.9% і 1.8% — значно нижче за 2.8% у 2024 році. Економіка залишається у зоні зростання, але імпульс явно зменшується.

Що станеться, коли стабільність стане випадковою карткою?

Всі частини пазлу для стагфляції вже на місці. Чого не вистачає — це іскра.

Ця іскра може запалитися, якщо ФРС у 2026 році призначить голову, якому ринки не довіряють, ускладнене внутрішніми розбіжностями FOMC. Такі обставини підриватимуть довіру і передбачуваність, на які орієнтуються інвестори. Корпоративні прибутки зазвичай скорочуються, коли економічні перешкоди посилюються, тому 2026 рік стане справді невизначеним для основних індексів Уолл-стріт.

Фондовий ринок вже понад століття є найкращим двигуном створення багатства, але його двигун потребує палива — і цим паливом є довіра до економічного керівника у Федеральній резервній системі. Коли ця довіра коливається, коливається і траєкторія ринку.