Інтеграція телемедицини та рецептів стає галузевим стандартом, оскільки гравці відрізняють свої моделі виконання замовлень

Злиття віртуальної допомоги та доставки медикаментів перетворилося з конкурентної переваги у стратегічну необхідність у всьому секторі телездоров’я. Компанії вже не змагаються лише за доступ до консультацій — справжній бойовий майданчик полягає у тому, наскільки безшовно вони з’єднують діагностику з видачею.

Трикомпонентна модель: як відрізняються лідери ринку

Вертикальна інтеграція через поглинання: підхід HIMS

Hims & Hers Health, Inc. (HIMS) впровадила інтегрований шлях, безпосередньо вбудовуючи виконання рецептів у свою платформну архітектуру. Компанія керує екосистемою від початку до кінця, де віртуальні консультації з ліцензованими провайдерами одразу переходять у багатоканальну аптечну мережу — поєднуючи власні виробничі потужності для 503B-композування, внутрішні аптеки та сторонніх партнерів з виконання замовлень. Ця модель значно прискорилася з недавніми поглинаннями у галузі пептидного виробництва та лабораторної діагностики, створюючи внутрішній контроль над ланцюгами постачання та діагностичними тестами, що формують протоколи лікування.

Категорія препаратів для схуднення є прикладом цієї стратегії. Спочатку HIMS домінувала за рахунок комбінованого ін’єкційного семаглутиду, потім переключилася на брендові ін’єкції, такі як Zepbound і Wegovy, після того, як FDA у лютому 2025 року вирішила питання обмежень постачання. Одночасно платформа розширила вертикалі спеціалізованої допомоги — лікування менопаузи/перименопаузи тепер включає дозування під керівництвом провайдера естрадіолу у кремах, пластирах і таблетках із відстеженням дозування через цифрові фоллов-апи. Паралельна програма з низьким рівнем тестостерону поєднує домашнє лабораторне тестування із персоналізованими терапіями, посилюючи зворотний зв’язок від діагностики до рецепту.

Підписка та виконання: LifeMD

LifeMD, Inc. (LFMD) працює за моделлю підписки, яка об’єднує доступ до телездоров’я з доставкою медикаментів як окремі цінні компоненти. Замість вертикальної інтеграції компанія співпрацює з ліцензованими поштовими аптеками та спеціалістами з компаундування. Запуск у вересні 2025 року LifeMD Pharmacy з можливістю нестерильного компаундування є скромним кроком у напрямку вертикальної інтеграції, зберігаючи гнучкість партнерів. Стратегічні інтеграції — зокрема доступ до платформи Gifthealth LillyDirect для препаратів при ожирінні — дозволяють LFMD швидко реагувати на доступність брендових продуктів без великих капітальних витрат.

Корпоративна платформа: модель B2B American Well

American Well Corporation (AMWL) працює у протилежність моделям, орієнтованим безпосередньо на споживача. Компанія ліцензує свою платформу Converge для систем охорони здоров’я та платників, дозволяючи клініцистам призначати ліки у рамках віртуальних візитів. Доходи надходять від корпоративних підписок і зборів за кожен візит, а не від маржі на медикаментах. Стандарти FHIR для взаємодії дозволяють інтегрувати Converge з ЕHR системами лікарень і додатками пацієнтів, створюючи нейтральний інфраструктурний шар, який можуть накладати кілька платників і провайдерів. Такий підхід B2B зменшує ризики постачання фармацевтичних препаратів для AMWL і позиціонує її як основу робочих процесів, а не кінцевий пункт надання допомоги.

Відмінності у ринкових показниках та оцінках

Акції HIMS зросли на 50,2% за рік, значно випереджаючи зростання ширшого сектору охорони здоров’я — 10,2%. Очікуване співвідношення ціни до продажів на майбутнє становить 3X, що нижче за медіану галузі — 5X, але вище за середнє за три роки — 2,6X. Компанія має Zacks Value Score D, що свідчить про очікування зростання, яке перевищує традиційні показники оцінки. Аналітики прогнозують зростання прибутку на акцію на 77,8% у 2025 році порівняно з 2024 роком, що закріплює рейтинг HIMS у Zacks Rank #3 (Hold).

Розбіжність у бізнес-моделях — вертикальна інтеграція, підписка та корпоративна інфраструктура — свідчить про те, що індустрія телездоров’я не консолідується навколо одного переможця, а швидше стратифікується за типами кінцевих користувачів і регуляцією у регіонах. HIMS залучає безпосередніх пацієнтів із маржею на фармацевтичних препаратах. LFMD використовує підпискову прихильність із гнучкими партнерствами. AMWL забезпечує інфраструктуру, яку віддають перевагу системи охорони здоров’я. Кожна модель тепер включає виконання рецептів як базовий елемент, але економіка та вектори зростання залишаються принципово різними.