Глобальні поставки какао-бобів звужуються у зв’язку з можливим зниженням прогнозів виробництва

Ціни на какао у понеділок різко зросли, березневий ICE NY какао піднявся на 5 пунктів (+0.09%), тоді як березневий ICE Лондон какао піднявся на 63 пункти (+1.55%), продовживши ралі в п’ятницю і встановивши нові максимуми — NY досягло 3,5-тижневого максимуму, а Лондон — тритижневого. Імпульс зумовлений фундаментальним зсувом у глобальних очікуваннях щодо пропозиції, що за останні два тижні змінило ринковий настрій.

Реальність виробництва змінює перспективи ринку

Міжнародна організація какао (ICCO) зробила значну переоцінку 28 листопада, знизивши прогноз глобального надлишку какао на 2024/25 до 49 000 т — різке зниження на 65% порівняно з попереднім оцінюванням у 142 000 т. Одночасно ICCO знизила прогнози світового виробництва какао до 4,69 ММТ з 4,84 ММТ, сигналізуючи про посилення умов попереду. Ця переоцінка ознаменовує перший за чотири роки надлишок на ринку, хоча його масштаб суттєво зменшився порівняно з раніше очікуваними значеннями, що підтримує ціну какао та похідних ф’ючерсних контрактів.

Тиск запасів посилює цінову підтримку

Динаміка складів підкреслює напружену ситуацію. Запаси какао, контрольовані ICE і зберігаються у портах США, знизилися до рівня 8,75 місяців — 1 675 801 мішка у понеділок, що свідчить про обмежену доступність у розподільчих каналах Північної Америки. Тим часом, прибуття у порти Кот-д’Івуару — важливий барометр світових поставок — зменшилися на 1,8% у порівнянні з минулим роком станом на 7 грудня. Дані уряду показують, що фермери відвантажили 804 288 т у період з 1 жовтня по 7 грудня, порівняно з 819 425 т у минулому році, що свідчить про повільніше, ніж очікувалося, надходження з найбільшого у світі виробника.

Погода у Західній Африці: змішані сигнали для розвитку какао-бобів

Погодні умови у регіонах вирощування какао демонструють дві історії. Благополучні умови — збалансовані опади та сонячне світло у Кот-д’Івуарі та стабільні дощі у Гані — сприяють розвитку плодів і прискорюють дозрівання какао-бобів перед сезоном гарматан. Виробники шоколаду зазначають, що кількість какао-плодів у Західній Африці на 7% перевищує п’ятирічні середні, що може свідчити про короткострокову надмірність. Однак цей сприятливий прогноз суперечить раніше наданим рекомендаціям щодо виробництва, оскільки недавні сухі періоди допомогли покращити якість зібраних бобів під час початку основного врожаю у Кот-д’Івуарі. Розрив між сприятливими умовами вирощування і зниженням прогнозів виробництва вказує на внутрішні структурні обмеження, що виходять за межі погоди.

Зниження попиту гальмує зростання цін

Слабкість шоколадної галузі створює перешкоди для тривалого зростання цін. Генеральний директор Hershey повідомив про «розчаровуючі» продажі шоколаду на Хелловін, хоча цей свято становить майже 18% річного доходу США від цукерок. Дані щодо обробки какао підтверджують слабкість споживачів: у третьому кварталі обсяги переробки какао в Азії впали на 17% у порівнянні з минулим роком до 183 413 т — найслабшого за дев’ять років обсягу за третій квартал. У Європі обсяги переробки знизилися на 4,8% до 337 353 т, що є найнижчим показником за десять років для цього кварталу. В США обсяги переробки зросли на 3,2% до 112 784 т, але були спотворені новими звітними структурами. Продажі шоколаду у роздрібній торгівлі зменшилися більш ніж на 21% у третьому кварталі згідно з даними Circana.

Політичні зміни та регіональні проблеми виробництва

Зміни у регулюванні вплинули на цінову динаміку. 26 листопада Європейський парламент схвалив однорічне відтермінування EUDR (EU Deforestation Regulation), що сигналізує про продовження імпорту какао з регіонів, що зазнають тиску вирубки лісів, зберігаючи відкриті глобальні канали постачання. Навпаки, адміністрація Трампа 14 листопада оголосила про скасування взаємних тарифів на нерезидентські товари, включаючи какао, а також скасувала 40% тарифів Бразилії, що спочатку дестабілізувало ринок, знизивши премії на бразильське постачання.

Критичне обмеження виникає у Нігерії, п’ятого за величиною виробника какао. Асоціація какао Нігерії прогнозує, що виробництво у 2025/26 скоротиться на 11% до 305 000 т з 344 000 т у 2024/25, а експорт у вересні залишився на рівні минулого року — 14 511 т. Це регіональне зниження виробництва у поєднанні з переоцінкою ICCO, що відмовляється від структурного надлишку, пояснює ціновий імпульс у понеділок.

Історичний контекст: від дефіцитів до скромних надлишків

Поточне звуження пропозиції є поверненням до драматичного багаторічного циклу. У травні 2024 року ICCO повідомила, що у 2023/24 спостерігався дефіцит у 494 000 т — найгірший за понад 60 років — через падіння виробництва какао на 12,9% до 4,368 ММТ. Глобальні запаси какао щодо переробки досягли 46-річного мінімуму — 27,0%. Перехід до надлишку у 49 000 т є суттєвим покращенням, але залишається вразливим через слабкий попит і регіональні невизначеності виробництва, що компенсують відновлення врожаю у Західній Африці.