Ринковий бум у золото та срібло на тлі очікувань зниження ставок — ось що рухає цими змінами

Дорогоцінні метали у вівторок зазнали значного зростання, оскільки інвестори переорієнтувалися напередодні очікуваних змін у монетарній політиці. Березневі срібні контракти COMEX піднялися на +2.435 пунктів (+4.17%), досягнувши контрактних максимумів і рекордних піків близько $60.52 за тройську унцію, тоді як лютневі ф’ючерси на золото зросли на +18.50 (+0.44%). Цей імпульс відображає зростаючу впевненість у тому, що центральні банки готуються послабити фінансові умови — фон, який історично посилює активи-укриття та товари, ціна яких позначена доларом.

Змішане становище долара: сила зустрічається з перешкодами через зниження ставок

Індекс долара піднявся на +0.11% у вівторок, підтриманий закриттям коротких позицій перед двотижневим засіданням ФРС, яке завершиться у середу. Значним каталізатором стала статистика по вакансіях JOLTS за жовтень, яка несподівано зросла на 12 000 позицій і досягла 7.670 мільйонів — п’ятимісячного максимуму та яскравого сигналу, що здивував ринки, які очікували зниження до 7.117 мільйонів. Однак ця сила має обмеження, оскільки трейдери закладають 90% ймовірності зниження ставки на 25 базисних пунктів ФОМС після завершення засідання у середу.

Дивлячись уперед, невизначеність щодо керівництва ФРС додає ще один рівень складності. Президент Трамп заявив, що у 2026 році призначить нового голови ФРС, тоді як Bloomberg повідомляє, що директор Національної економічної ради Кевін Хассет залишається головним кандидатом. Така номінація, ймовірно, вплине на долар, враховуючи репутацію Хассета як прихильника м’якої монетарної політики та його узгодженість із політикою адміністрації щодо зниження ставок, що може послабити силу долара.

Різні шляхи центральних банків: історії EUR/USD і USD/JPY

EUR/USD знизився на -0.05% у вівторок, оскільки євро зазнало тиску з двох сторін. Дані по торгівлі Німеччиною розчарували, оскільки експорт у жовтні зріс лише на +0.1% порівняно з попереднім місяцем (очікування: +0.2%), тоді як імпорт скоротився на -1.2% м/м проти прогнозів -0.5%. Ці м’якші показники підкреслюють економічні виклики в зоні євро, особливо враховуючи, що ЄЦБ вже завершив цикл зниження ставок. Ця політична різниця — коли ФРС продовжує послаблювати політику, а ЄЦБ тримає її стабільною — природно обмежує зниження євро, незважаючи на силу долара у вівторок.

Японська ієна виявилася більш вразливою, і USD/JPY підскочив на +0.60% до двотижневих мінімумів. Коментарі губернатора Банку Японії Уеди спричинили цей спад, зазначаючи, що останнє зростання довгострокових облігаційних доходностей є «дещо швидким», і центральний банк може збільшити покупки облігацій у виняткових обставинах. Його зауваження також підтвердили прогрес у досягненні сталого рівня інфляції 2%, сигналізуючи, що Банк Японії може підвищити ставки на засіданні 19 грудня — 90% ймовірності, закладеної ринками. Окремо, замовлення на машинобудівне обладнання в Японії у листопаді зросли на +14.2% у порівнянні з минулим роком, що стало п’ятим місяцем зростання поспіль. Позитивні дані по роботі у США, які підвищили доходності казначейських облігацій, прискорили продаж ієни у вівторок.

Чому дорогоцінні метали зростають: конвергенція сприятливих чинників

Ралі у золото і срібло відображає кілька підтримуючих факторів. По-перше, очікуване зниження ставки ФРС на 25 базисних пунктів у середу знімає перешкоди у вигляді високих реальних доходностей, роблячи активи без доходу більш привабливими. По-друге, попит на активи-укриття зберігається на тлі затяжної геополітичної напруги в Україні та на Близькому Сході, а також нез’ясованих питань щодо потенційних тарифів США.

Діяльність центральних банків створює структурну підтримку. Китайські власті збільшили золотовалютні резерви ПЕКК у листопаді на 30 000 унцій до 74,1 мільйонів тройських унцій — тринадцятий місяць поспіль накопичення. У глобальному масштабі центральні банки купили 220 метричних тонн золота у третьому кварталі, що на 28% більше, ніж у другому кварталі, згідно з даними World Gold Council. Срібло особливо виграє від обмежених запасів у Китаї; запаси на складі Шанхайської біржі ф’ючерсів знизилися до 519 000 кілограмів 21 листопада, досягнувши десятирічного мінімуму.

Однак є застереження: позиції ETF демонструють змішані сигнали. Після досягнення трирічних максимумів 21 жовтня, обсяги знизилися через фіксацію прибутку. Однак довгі позиції у срібних ETF нещодавно відновилися до 3.25-річного максимуму минулої п’ятниці, що свідчить про відновлення інституційного інтересу.

Зростання долара у вівторок — типовий чинник, що чинить тиск на товари, ціна яких позначена у доларах, — і зростання доходностей казначейських облігацій через сильні дані по роботі забезпечили тимчасовий опір. Проте структурний фундамент для дорогоцінних металів залишається цілісним, а ймовірність зниження ставки ФРС у 90% закладає очікування подальшої підтримки.