Коли гіганти стрімінгу стикаються: як $108B контрпропозиція Paramount змінює структуру влади у медіа

Війна потокових сервісів різко загострилася. У приголомшливому повороті подій Paramount Skydance оголосила про ворожий поглинальний напад на Warner Bros. Discovery, безпосередньо оскаржуючи те, що кілька днів тому здавалося вже узгодженим між Netflix і WBD.

Новий пропозиція: розбір цифр

Paramount пропонує $30 за акцію для всієї компанії Warner Bros. Discovery — оцінюючи її у $77,9 мільярдів у капіталі або $108 мільярдів з урахуванням боргу. Порівняно з пропозицією Netflix у $27,75 за акцію, калькуляція стає цікавою. Однак є важлива деталь: Netflix купував лише коронні активи (фільмові студії, HBO та HBO Max), тоді як Paramount пропонує всю компанію, включно з кабельними мережами, такими як CNN і TNT.

Структура також має значення. Netflix підписав свою пропозицію з $23,50 готівкою та акціями; Paramount йде повністю на готівку. Такий підхід сигналізує про серйозні наміри і усуває невизначеність щодо фінансування.

Реакція ринку: переможці та програвші

Оголошення про поглинання спричинило шокові хвилі на Уолл-стріт:

Акції Warner Bros. Discovery зросли на 4% після новини, але залишаються нижче заявленої ціни Netflix — парадокс пояснюється платою за розірвання угоди. Якщо WBD відмовиться від Netflix, їй доведеться заплатити $2,8 мільярда за розірвання, що враховується у розрахунках акціонерів.

Акції Netflix впали на 4% після оголошення, додавши до зниження на 3% минулого тижня. Це падіння відображає занепокоєння інвесторів щодо невизначеності угоди, потенційних регуляторних ускладнень і можливості ескалації конкуренції у торгах.

Paramount, яка була покарана на 10% після того, як здавалася відстороненою від угоди з Netflix, підскочила аж на 10% після новини про поглинання. Відродження пропозиції підживило ентузіазм акціонерів компанії.

Чому це важливо для інвесторів: питання домінуючого гравця

Битва між цими трьома гігантами відкриває щось фундаментальне щодо майбутнього стрімінгу. Ні Netflix, ні Paramount більше не можуть претендувати на беззаперечне домінування — не з цим рівнем концентрації активів. Той, хто контролює Warner Bros. Discovery, отримує легендарну бібліотеку контенту HBO, базу підписників Max і цінні кабельні активи.

З регуляторної точки зору, ситуація стала набагато складнішою. Початковий договір Netflix вже піддавався антимонопольним перевіркам; пропозиція Paramount множить ці ризики. Якщо Paramount все ж переможе, Netflix потенційно може відповісти більшою пропозицією, запустивши непередбачувану ескалацію.

Що буде далі?

Оскільки ради директорів WBD і Netflix вже підтримали угоду Netflix, єдиний шлях для Paramount — через акціонерів, тому й застосовується ворожий підхід. Акціонери, можливо, матимуть право голосу, що створює невизначеність щодо результату.

Тимчасові рамки для регуляторного схвалення Netflix дуже напружені. Більше учасників — більше ускладнень, довших термінів і, можливо, додаткових умов до остаточної угоди.

Висновок

Очікуйте подальшої волатильності всіх трьох акцій у процесі розвитку ситуації. Конкурентна структура стрімінгової індустрії опиняється під загрозою, і переможець матиме значно сильніші позиції на ринку, ніж раніше. Для інвесторів це нагадування, що медіа-консолідація ще далека від завершення — і що угоди, які здавалися вже укладеними, можуть різко змінитися, коли ставки стануть високими.