Чи зможуть Microsoft і Alphabet повалити Apple до кінця 2026 року? Ось аргументи

Парадокс оцінки, про який ніхто не говорить

Apple домінує у заголовках з капіталізацією $4 трильйона, що робить її другою за величиною компанією у світі після Nvidia з $4.4 трильйона. Але ось де стає цікаво: двигун зростання Apple гальмується. За останні три роки доходи Apple зросли всього на 7.4% у сумі, тоді як Alphabet і Microsoft випередили її з показниками 37% і 44% відповідно. Проте Apple торгується з коефіцієнтом P/E 36 — вище за Microsoft (34.5) і Alphabet (29). До кінця 2026 року очікується, що ця різниця значно звузиться.

Вплив AI від Alphabet: від споживача до підприємства

Забудьте про лідерство ChatGPT у кількості користувачів. Gemini 3, остання модель AI від Alphabet, перевершує еталони у мовних запитах, генерації зображень і глибоких дослідженнях за незалежними показниками. Реальна перевага? Gemini підтримує AI-огляди у Google Search, який вже охоплює 2 мільярди користувачів щомісяця. Сам додаток Gemini досяг 650 мільйонів активних користувачів щомісяця — один із найшвидших кривих прийняття зафіксованих коли-небудь.

Але домінування у споживачів — це лише половина історії. Google Cloud — це інфраструктурна стратегія, яка має значення. Доходи зростають на 34% у порівнянні з минулим роком, при цьому 70% клієнтів хмари вже використовують Gemini у 13 мільйонах розгортань для розробників. На відміну від застійного циклу інновацій Apple, Alphabet демонструє двозначне зростання без обмежень у видимості. До кінця 2026 року ця траєкторія має підняти капіталізацію Alphabet у $3.64 трильйона ще вище.

Мільярдна ставка Microsoft на AI-інфраструктуру

Поки Microsoft зазнав труднощів у споживчих чат-ботах AI, він був надзвичайно точним у завоюванні підприємств. Azure щойно уклав угоду на $30 мільярд з Anthropic — угоду, яка підкреслює домінування Microsoft у витратах на AI-інфраструктуру. Останній квартал показав справжню картину: дохід Azure зріс на 39% у порівнянні з минулим роком у постійній валюті, а загальний дохід від хмари досяг $123.6 мільярдів на річному рівні.

Що пропускають інвестори? Операційний важіль Microsoft тепер є надзвичайним. Операційний прибуток у розмірі $30 мільярд при доході $77.7 мільярдів дає маржу 49%. Сегмент Office і LinkedIn? Ще зростає на 14% у порівнянні з минулим роком до $38 мільярда. З капіталізацією $3.53 трильйона профіль зростання Microsoft робить її переможцем до кінця 2026 року у порівнянні з Apple.

Чому важлива засуха інновацій у Apple

Apple генерує понад $33 мільярд у річному доході, звичайно. Але інновації мертві. За повідомленнями, компанія ліцензує Gemini від Alphabet для свого проблемного Siri — платя щорічно $400 мільярд за цю послугу. Коли найцінніша компанія галузі змушена купувати AI у конкурента, це свідчить про проблему.

Порівняйте траєкторії зростання: Microsoft і Alphabet зростають швидше, торгуються за нижчими мультиплікаторами і контролюють AI-інфраструктуру та споживчу дистрибуцію. Apple? Вона ставить на обладнання, яке не зазнало суттєвих змін роками.

Перерозподіл наприкінці 2026 року

Математика проста. Зростання доходів Apple за три роки на 7.4% проти 44% Microsoft і 37% у Alphabet — це різниця, яка не зменшується, а навпаки — розширюється. Враховуючи стиснення оцінки через переоцінку повільнішого зростання, до кінця 2026 року не дивуйтеся, якщо обидві компанії — Microsoft і Alphabet — матимуть більшу капіталізацію, ніж Apple. Питання не в тому, чи, а коли.