Переговори про мир підривають ралі на енергетичному ринку, оскільки побоювання щодо постачань переважають над геополітичним преміумом

Ринки енергетики цього тижня різко пішли вниз у зв’язку з повідомленнями про російсько-українські мирні переговори, які затмювали традиційні бичачі геополітичні фактори. У січні ціна на WTI-сирець знизилася на -0.89 (-1.51%), тоді як ціна на бензин RBOB зменшилася на -0.0235 (-1.29%), що спричинило падіння обох товарів до найнижчих рівнів за 5 тижнів. Основний драйвер: очікування, що врегулювання конфлікту нормалізує російський енергетичний експорт, який наразі обмежений західними санкціями.

Порушення постачання та оптимізм щодо миру

Напруга між цими силами виявляє поточний розрахунок ринку. Постійна кампанія України проти російської енергетичної інфраструктури була руйнівною — за три місяці було знищено 28 нафтопереробних заводів і зменшено 13-20% російських потужностей з переробки. Дані Vortexa показали, що поставки російських нафтопродуктів знизилися до 1.7 мільйонів барелів на добу в середині листопада, що є найнижчим рівнем за 3 роки, зменшення виробництва на 1.1 мільйонів барелів на добу.

Однак цей звуження глобальних поставок підриває перспектива зняття санкцій. Як тільки обмеження знімуть, російська сирова нафта — яка наразі штучно обмежена — може знову заповнити ринки. Дані зберігання танкерів підкреслюють цю напругу: судна, що стояли на місці понад 7 днів, накопичили 114.31 мільйонів барелів до кінця листопада, що на 9.7% більше за попередній тиждень і є найвищим рівнем за 2.25 року.

Макроекономічні виклики та руйнування попиту

Ослаблення сигналів економіки США посилило зниження сирої нафти. Роздрібні продажі зросли лише на +0.2% місяць до місяця (проти +0.4% очікуваних), тоді як приватні зайнятості скоротилися на 13,500 за тиждень протягом попередніх чотирьох тижнів. Найбільш показовим є те, що індекс споживчої довіри Конференційної ради знизився на -6.8 пунктів до 88.7 — найнижчий рівень за 7 місяців і значно нижче прогнозу 93.3 — що свідчить про руйнування попиту в економіці.

Слабкий долар США забезпечив помірну підтримку, обмежуючи повний масштаб втрат, але не зміг компенсувати поєднання мирних переговорів і погіршення фундаментальних показників попиту.

OPEC стикається з реальністю надлишку

Ландшафт виробництва суттєво змінився. Виробництво OPEC у жовтні склало 29.07 мільйонів барелів на добу — найвищий рівень за 2.5 роки — оскільки картель додав 50,000 барелів. Однак організація переглянула свій прогноз глобального ринку за третій квартал з дефіциту 400,000 барелів до профіциту 500,000 барелів на добу, що зумовлено перевищенням очікувань щодо виробництва у США.

Енергетична інформаційна адміністрація (EIA) підвищила свій прогноз щодо американської сирої нафти на 2025 рік до 13.59 мільйонів барелів на добу з 13.53 мільйонів. Тим часом, виробництво у США за тиждень, що закінчився 14 листопада, знизилося до 13.834 мільйонів барелів на добу, відступивши від рекордних 13.862 мільйонів за попередній тиждень, хоча кількість активних бурових установок зросла на 2 до 419.

OPEC+ намагався контролювати ситуацію на своєму засіданні 2 листопада, дозволивши незначне збільшення виробництва на 137,000 барелів у грудні перед тим, як призупинити його до першого кварталу 2026 року через зростаючий глобальний надлишок. Міжнародне енергетичне агентство прогнозує рекордний глобальний надлишок у 4.0 мільйонів барелів на добу у 2026 році — що змусило OPEC+ відмовитися від ширших цілей відновлення.

Динаміка запасів і перспективи

Очікування аналітиків полягають у тому, що щотижневі запаси сирої нафти знизяться на 2.36 мільйонів барелів, а запаси бензину зростуть на 1.16 мільйонів барелів. Поточні дані EIA показують, що запаси сирої нафти у США на 5.0% нижчі за сезонні середні, бензину — на 3.7% нижчі, а дистилятів — на 6.9% нижчі за 5-річні норми — що створює більш жорсткий, ніж зазвичай, рівень постачання, який підтримує ціновий рівень.

Геополітичні фактори залишаються: можливі військові дії США проти Венесуели (один з 12 найбільших виробників у світі) та поточний розвиток подій у Росії та Україні можуть змінити короткостроковий тренд. Однак розрахунки ринку все більше схиляються до управління надлишком, а не до премій за дефіцит, оскільки енергетичні трейдери переоцінюють ризики дипломатичним рішенням, а не ескалацією.