Чи може рішення Верховного Суду щодо тарифів спричинити крах ринку? Чому S&P 500 стикається з реальним ризиком

Юридична суперечка, яка може потрясти Уолл-стріт

Коли президент Трамп у 2024 році запровадив мита відповідно до Закону про міжнародні надзвичайні економічні повноваження (IEEPA), мало хто передбачав юридичну битву, яка згодом розгорнеться. Тепер, коли Верховний суд, ймовірно, ухвалить рішення протягом кількох тижнів щодо того, чи має президент взагалі право накладати ці мита, інвестори стикаються з реальною невизначеністю щодо стабільності ринку.

Цифри розповідають про різке зростання: середній рівень мит піднявся до 16,8% із всього 2,5% рік тому — це найвищий рівень за 90 років і найшвидше зростання у історії. $90 Мільярди, зібрані за підсумками IEEPA у 2025 фінансовому році, можуть стати потенційним зобов’язанням, якщо суд ухвалить, що ці збори є неконституційними.

Що фактично сталося з моменту запровадження мит

Адміністрація Трампа представила мита як економічну політику, яка має зміцнити трудові ресурси та національну безпеку. Реальність малює іншу картину. З квітня 2025 року, коли набули чинності базові мита:

Погіршення ринку праці:

• Найм знизився до найповільнішого темпу за понад десятиліття (крім пандемічних років)
• Безробіття зросло до 4,4% у жовтні — найвищого рівня за чотири роки
• Виробнича активність скоротилася дев’ять місяців поспіль

Вплив на споживачів:

• Індекс споживчої довіри університету Мічигану в 2025 році в середньому становив 57,6 — найнижчого за всю історію
• Інфляція прискорилася щомісяця з моменту запровадження мит

Це не просто статистика. Споживчі витрати становлять приблизно дві третини ВВП, тому зміни у настроях мають критичне значення для ринкової динаміки. Коли американці відчувають невпевненість щодо роботи та цін, вони витрачають менше — і відповідно реагують акції.

Стійкість S&P 500 (Поки що)

Незважаючи на цю економічну негоду, індекс S&P 500 зріс на 17% у 2025 році. Це розрив між економічною слабкістю і зростанням акцій викликає питання: чи ігнорують інвестори зростаючі ризики, чи вони вірять, що Верховний суд вирішить юридичну невизначеність?

Поточний рівень ринку може відображати передбачення, що мита — або принаймні ті, що базуються на сумнівному IEEPA, — будуть скасовані. Рішення, яке підтвердить повноваження Трампа, може підтвердити поточні ціни. Але відмова Верховного суду зруйнує цю логіку.

Чому ринки можуть фактично обвалитися

Тут важливіше механізми, ніж політична риторика. Президент Трамп попереджав про “Велику депресію”, якщо суд ухвалить проти нього, але реальний ризик для ринку працює інакше.

Проблема повернення коштів: Якщо Верховний суд визнає мита за IEEPA незаконними, компанії, зокрема Costco Wholesale та інші, вже подали позови з вимогою повернення сплачених податків. Уряд має повернути приблизно $90 мільярдів, яких не було закладено у бюджет. Ці гроші потрібно звідкись взяти.

Наслідки для казначейських облігацій: Щоб покрити цей несподіваний витратний дефіцит, федеральний уряд випустить додаткові казначейські облігації. Але інвестори, які вже стурбовані зростанням державного боргу — іронічно, саме з цим мита мали боротися — вимагатимуть вищих доходів, щоб компенсувати підвищений ризик.

Вищі доходи по казначейських облігаціях роблять їх більш привабливими порівняно з акціями. Коли безпечний державний борг пропонує кращі доходи, капітал тече з акцій. У такій ситуації індекс S&P 500 може різко знизитися, не через депресивний стан, а через зміну розподілу капіталу і зростання дисконту для майбутніх корпоративних прибутків.

Розрив між риторикою та економікою

Міністр фінансів Скотт Бессент нещодавно заявив, що мита насправді не є “податками”, що суперечить стандартним економічним визначенням і словникам. Ще більш показово, що Бессент охарактеризував відмову Верховного суду як “поразку для американського народу” — попри дані, що свідчать про те, що мита суттєво шкодили зайнятості, виробництву і довірі споживачів.

Погляди адміністрації щодо переваг мит дедалі більше віддаляються від економічної реальності. Якщо суд погодиться з попередніми рішеннями Верховного суду з Міжнародного торгового суду та Апеляційного суду — обидва з яких визнали, що мита за IEEPA перевищують повноваження президента — це, ймовірно, покращить економічний стан, а не погіршить його.

Що далі

Рішення Верховного суду, очікуване у найближчі тижні, створює дві можливі сценарії для ринків:

Рішення проти мит: економіка, ймовірно, покращиться (збільшиться кількість наймів, відновиться довіра споживачів), але може виникнути миттєвий шок через позики на повернення і зростання доходів.

Рішення на користь Трампа: юридична невизначеність зникає, але внутрішня економічна слабкість через продовження мит залишається — потенційно обмежуючи зростання.

Жоден сценарій не гарантує швидкий позитивний результат для інвесторів у короткостроковій перспективі.

Довгостроковий погляд для вашого портфеля

У часи невизначеності пам’ятайте, що навчає історія: індекс S&P 500 приносить середньорічну дохідність 10,4% за останні три десятиліття. Тимчасові збої ринку через політичні або юридичні рішення зазвичай вирішуються протягом кількох тижнів або місяців, тоді як довгострокове накопичення продовжується через цикли.

Рішення Верховного суду важливі, політика щодо мит важлива, і так — ринкові обвалення можливі. Але вони не руйнують довгострокове збагачення для інвесторів, які зберігають дисципліну і зосереджуються на фундаментальних показниках, а не на заголовках.

Наступне рішення Верховного суду вплине на ринки — але не повинно впливати на вашу інвестиційну стратегію.