Акції Bath & Body Works падають на 25% на тлі недоотримання у третьому кварталі та ініціативи стратегічної перебудови

Bath & Body Works (BBWI) акції зазнали значних продажів після публікації фінансових результатів за третій квартал 2025 року, які розчарували як у частині доходів, так і прибутковості. Результати Q3 компанії не виправдали очікувань аналітиків і знизилися порівняно з попереднім роком, під тиском складних моделей споживчих витрат і високих тарифних перешкод. Керівництво відповіло зниженням прогнозу на весь 2025 рік, що спричинило суттєве падіння акцій. Наразі рейтинг за системою Zacks — #3 (Hold), BBWI втратила приблизно 52% своєї вартості за останні три місяці, значно поступаючись загальному сектору роздрібної торгівлі, який знизився на 10.8%.

Однак компанія запровадила амбітний план трансформації, спрямований на відновлення роботи у всіх сегментах бізнесу. Заснований на “Формулі споживача першого”, цей стратегічний підхід наголошує на чотирьох ключових стовпах: впровадженні інноваційних і революційних продуктів, відновленні іміджу бренду, зміцненні конкурентних позицій на ринку та прискоренні операційної ефективності і швидкості виходу на ринок. Ці зусилля спрямовані на залучення молодших споживачів і позиціонують BBWI для сталого довгострокового зростання. Цитати керівництва щодо трансформації тіла свідчать про організацію, яка прагне змінити свою ідентичність і цінність для клієнтів у турбулентних ринкових умовах.

Фінансові результати Q3: розчаровуючі показники у всіх сферах

BBWI повідомила про скоригований прибуток у розмірі $0.35 на акцію за третій квартал, що не дотягнуло до очікувань Zacks у $0.40 і знизилося порівняно з $0.49 у попередньому році. Чистий дохід зменшився на 1% у порівнянні з минулим роком і склав $1.594 мільярда, що менше за консенсус-прогноз у $1.627 мільярда.

Розподіл за сегментами показав змішані результати. Чисті продажі магазинів у США та Канаді зросли лише на 0.2% у порівнянні з минулим роком і склали $1.22 мільярда, що менше за прогноз у $1.26 мільярда. Продажі через прямий канал у США та Канаді зазнали більшого зниження — на 7%, до $299 мільйонів проти очікуваних $309 мільйонів. Міжнародні чисті продажі показали відносну силу, зросли на 6.1% і склали $73 мільйонів, відповідаючи очікуванням. Цифри за цифровим каналом залишаються сферою, що потребує покращення.

Компанія має майже 40 мільйонів активних учасників програми лояльності і запустила стратегічні колаборації з брендами, зокрема колекції з тематикою Disney Villains, щоб підвищити залучення клієнтів і зміцнити історію бренду.

Аналіз прибутковості: стискання маржі

Валовий прибуток знизився на 6.4% у порівнянні з минулим роком і склав $658 мільйонів. Валовий маржевий показник зменшився на 220 базисних пунктів до 41.3% за квартал, що спричинено погіршенням маржі товарів на 260 базисних пунктів. Вплив тарифів склав приблизно $35 мільйонів або близько 200 базисних пунктів тиску на маржу. BBWI підвищила інтенсивність промо-акцій для очищення сезонних запасів, завершивши квартал з балансом запасів.

Операційні витрати показали іншу картину: загальні, адміністративні та операційні витрати магазинів зросли на 3.1% у порівнянні з минулим роком і склали $497 мільйонів. У відношенні до продажів цей показник знизився на 120 базисних пунктів до 31.2%. В результаті операційний прибуток зменшився на 26.1% і склав $161 мільйонів, а операційна маржа скоротилася на 340 базисних пунктів до 10.1%. Чистий прибуток знизився на 27.4% і склав $77 мільйонів порівняно з $106 мільйонами у попередньому році.

Оновлення роздрібної мережі та міжнародне розширення

BBWI завершила квартал із 1934 магазинами у Північній Америці, з них 1821 у США і 113 у Канаді. За квартал компанія відкрила 40 нових магазинів, зосереджуючись на позамагазинних локаціях, і закрила 10 торгових точок у торгових центрах. Портфель змінився на краще: 59% магазинів тепер розташовані позамагазинних каналів.

Міжнародно, кількість магазинів, керованих партнерами, зросла на 7, закінчивши квартал із 544 магазинами. Керівництво підтвердило, що цілі щодо міжнародного розширення на 2025 рік залишаються досяжними, з планами відкриття щонайменше 30 нових магазинів.

Баланс і розподіл капіталу

На кінець кварталу BBWI тримала $236 мільйонів у готівці та еквівалентах, проти $3.89 мільярдів у довгостроковому боргу і $897 мільйонів у довгострокових зобов’язаннях за оренду. Загальні запаси зросли на 6.2% порівняно з минулим роком. Генерація операційного грошового потоку склала $225 мільйонів.

Компанія виплатила $41 мільйонів дивідендів і викупила 3 мільйони акцій за середньою ціною $29.25 за акцію, що склало $87 мільйонів. Загалом за рік акціонерам було виплачено $126 мільйонів дивідендів і викуплено $343 мільйонів акцій, що охоплює 11.5 мільйонів акцій.

Прогноз на четвертий квартал: обережний погляд через ринкові перешкоди

Керівництво прогнозує, що чисті продажі за четвертий квартал знизяться на високі однозначні відсотки порівняно з $2.788 мільярдами у Q4 2024 року. Очікується, що прибуток за квартал становитиме щонайменше $1.70 на акцію, що значно менше за $2.09 у попередньому році. Цей прогноз враховує тривалу негативну споживчу динаміку і очікуваний вплив тарифів.

Компанія очікує, що конкурентна і складна святкова пора, що починається наприкінці Q3, буде ускладнена макроекономічним тиском, що стримує споживчі покупки. Керівництво припускає, що поточні тенденції збережуться протягом періоду, хоча визнає незначний опір через зміни в політиці онлайн-покупок.

Загальносистемні міжнародні роздрібні продажі прогнозуються зростати високими однозначними темпами, тоді як зростання чистих продажів очікується у середньому однозначному діапазоні. Прогнозується валова маржа Q4 на рівні 44.5%, з урахуванням тарифів, що зменшать маржу приблизно на 100 базисних пунктів, незважаючи на зусилля з їх пом’якшення. Витрати SG&A прогнозуються на рівні 24% від продажів, що відображає слабкі тенденції продажів, частково компенсовані дисциплінованим управлінням витратами. Витрати на відсотки та інші витрати оцінюються у $60 мільйонів, з очікуваною ставкою оподаткування 25%.

Оновлення прогнозу на 2025 рік

BBWI суттєво переглянула свій прогноз на 2025 рік. Очікується, що чисті продажі знизяться на низькі однозначні відсотки порівняно з $7.307 мільярдами у 2024 році, що є суттєвим зниженням від попереднього прогнозу зростання 1.5-2.7%.

Очікувана валова маржа на рік становитиме приблизно 43.3%, з тарифами, що створюють перешкоду у 100 базисних пунктів, компенсовану стратегіями пом’якшення. Скоригована ставка SG&A прогнозується на рівні 28.3% від продажів. Очікуваний прибуток на акцію на рік становитиме щонайменше $2.83 проти $3.61 у 2024 році, а скоригований EPS — мінімум $2.87 проти $3.29 у попередньому році. Ці показники враховують усі визначені тарифні впливи і передбачають плановий викуп акцій на $$400 мільйонів.

Очікуваний вільний грошовий потік на 2025 рік — приблизно $650 мільйонів, порівняно з попереднім прогнозом у $750-850 мільйонів, що підтримується оптимізацією оборотного капіталу через ініціативи “пального для зростання”. Інвестиції у капітальні витрати заплановані на $240 мільйонів, що менше за попередній діапазон у $250-270 мільйонів, з основним спрямуванням на нерухомість і технологічну інфраструктуру.

Порівняльна характеристика сектору роздрібної торгівлі

У секторі роздрібної торгівлі компанія Genesco Inc. (GCO) пропонує альтернативну інвестиційну стратегію, наразі з рейтингом Zacks Rank #2 (Buy) і середнім прибутком за чотири квартали у 28.1%. Очікування аналітиків — зростання EPS цього року на 71.3% і розширення продажів на 3.7%.

Five Below (FIVE), спеціалізований роздрібний магазин цінностей, з рейтингом Zacks Rank #2, показав середній сюрприз у прибутках 50.5% за останні чотири квартали, а прогноз зростання продажів на цей рік — 16.2%.

Ulta Beauty (ULTA), також з рейтингом Zacks Rank #2, зафіксувала середній сюрприз у прибутках за чотири квартали 16.3%, а прогноз зростання продажів на цей рік — 6.8%.